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西藏自治区

贵阳市(花溪区、息烽县、白云区、开阳县、修文县、云岩区、清镇市、乌当区、南明区、观山湖区)

深圳市(龙岗区、宝安区、龙华区、南山区、光明区、坪山区、福田区、盐田区、罗湖区)

岳阳市(君山区、汨罗市、岳阳县、湘阴县、平江县、云溪区、华容县、岳阳楼区、临湘市)  珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

日喀则市(昂仁县、康马县、定结县、仁布县、仲巴县、亚东县、拉孜县、聂拉木县、萨嘎县、萨迦县、桑珠孜区、白朗县、南木林县、江孜县、谢通门县、定日县、岗巴县、吉隆县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

嘉峪关市

台州市(天台县、黄岩区、三门县、温岭市、临海市、路桥区、玉环市、仙居县、椒江区)  文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、广南县、丘北县、文山市)

雅安市(荥经县、名山区、汉源县、芦山县、天全县、宝兴县、雨城区、石棉县)

盐城市(盐都区、射阳县、东台市、滨海县、建湖县、大丰区、亭湖区、响水县、阜宁县)

河池市(南丹县、天峨县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、金城江区、凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县)

宣城市(广德市、绩溪县、宣州区、泾县、旌德县、郎溪县、宁国市)

泸州市(合江县、泸县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、叙永县、古蔺县)

金华市(东阳市、婺城区、磐安县、兰溪市、永康市、武义县、浦江县、金东区、义乌市)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、隆化县、宽城满族自治县、承德县、平泉市、兴隆县、滦平县、双滦区、鹰手营子矿区)

长治市(襄垣县、潞城区、平顺县、黎城县、武乡县、沁县、壶关县、潞州区、上党区、屯留区、长子县、沁源县)

武汉市(汉阳区、洪山区、江夏区、江汉区、蔡甸区、武昌区、硚口区、黄陂区、江岸区、汉南区、青山区、东西湖区、新洲区)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、浈江区、武江区、仁化县、始兴县、翁源县、乐昌市、新丰县、曲江区)

吕梁市(交口县、孝义市、离石区、岚县、汾阳市、交城县、临县、兴县、中阳县、石楼县、文水县、方山县、柳林县)

新乡市(原阳县、延津县、新乡县、红旗区、卫滨区、牧野区、长垣市、卫辉市、封丘县、获嘉县、凤泉区、辉县市)

荆州市(洪湖市、公安县、荆州区、松滋市、沙市区、石首市、江陵县、监利市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

济源市

株洲市(天元区、渌口区、荷塘区、攸县、石峰区、茶陵县、芦淞区、炎陵县、醴陵市)

金昌市(永昌县、金川区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

汉中市(洋县、佛坪县、勉县、留坝县、南郑区、汉台区、镇巴县、略阳县、城固县、宁强县、西乡县)

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河源市(源城区、和平县、紫金县、龙川县、连平县、东源县)

普洱市(西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

汕头市(南澳县、潮阳区、潮南区、濠江区、金平区、澄海区、龙湖区)

湛江市(雷州市、赤坎区、徐闻县、廉江市、遂溪县、霞山区、麻章区、吴川市、坡头区)  黄山市(徽州区、黄山区、屯溪区、黟县、祁门县、歙县、休宁县)

松原市(长岭县、宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、封开县、四会市、端州区、广宁县、高要区、德庆县)香港特别行政区

湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县)  保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

南充市(嘉陵区、蓬安县、阆中市、西充县、仪陇县、高坪区、南部县、顺庆区、营山县)

泉州市(惠安县、金门县、丰泽区、石狮市、洛江区、鲤城区、晋江市、南安市、泉港区、德化县、安溪县、永春县)

郴州市(北湖区、桂阳县、资兴市、宜章县、汝城县、嘉禾县、永兴县、苏仙区、临武县、安仁县、桂东县)贵港市(港南区、港北区、桂平市、平南县、覃塘区)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、无为市、南陵县、弋江区、鸠江区、镜湖区)

双鸭山市(宝清县、四方台区、岭东区、宝山区、友谊县、集贤县、尖山区、饶河县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

长沙市(宁乡市、长沙县、芙蓉区、浏阳市、雨花区、开福区、天心区、岳麓区、望城区)

枣庄市(滕州市、山亭区、峄城区、薛城区、市中区、台儿庄区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

合肥市(蜀山区、庐阳区、肥东县、庐江县、长丰县、肥西县、巢湖市、瑶海区、包河区)

攀枝花市(西区、东区、米易县、盐边县、仁和区)

青岛市(李沧区、黄岛区、莱西市、平度市、市北区、即墨区、城阳区、崂山区、市南区、胶州市)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县)

马鞍山市(雨山区、含山县、博望区、花山区、和县、当涂县)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区、什邡市)

梧州市(长洲区、万秀区、藤县、龙圩区、苍梧县、蒙山县、岑溪市)

大理白族自治州(鹤庆县、永平县、弥渡县、宾川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、大理市、云龙县、剑川县、洱源县)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。