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揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、惠来县、揭东区)

乐山市(夹江县、市中区、峨眉山市、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、井研县、五通桥区、沐川县、沙湾区)  海东市(循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

阜阳市(阜南县、界首市、颍东区、临泉县、太和县、颍州区、颍上县、颍泉区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、平塘县、长顺县、三都水族自治县、荔波县、都匀市、惠水县、贵定县、独山县、罗甸县、福泉市、瓮安县)

厦门市(湖里区、海沧区、思明区、翔安区、集美区、同安区)

许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、长葛市)  鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗)

定西市(漳县、临洮县、陇西县、通渭县、渭源县、安定区、岷县)

玉林市(兴业县、陆川县、北流市、玉州区、博白县、容县、福绵区)

昆明市(石林彝族自治县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、盘龙区、呈贡区、五华区、富民县、东川区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、安宁市、晋宁区)

昌都市(卡若区、贡觉县、洛隆县、左贡县、类乌齐县、江达县、丁青县、芒康县、八宿县、边坝县、察雅县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)

孝感市(大悟县、安陆市、云梦县、孝昌县、孝南区、应城市、汉川市)

绍兴市(新昌县、上虞区、越城区、柯桥区、诸暨市、嵊州市)

鹤岗市(南山区、东山区、工农区、兴安区、向阳区、绥滨县、萝北县、兴山区)

深圳市(福田区、南山区、龙华区、光明区、宝安区、罗湖区、盐田区、龙岗区、坪山区)

武汉市(硚口区、江夏区、江岸区、新洲区、青山区、汉南区、武昌区、江汉区、汉阳区、洪山区、东西湖区、蔡甸区、黄陂区)

淄博市(临淄区、周村区、桓台县、沂源县、淄川区、高青县、张店区、博山区)

南宁市(马山县、西乡塘区、上林县、横州市、良庆区、青秀区、江南区、武鸣区、邕宁区、宾阳县、兴宁区、隆安县)

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漳州市(漳浦县、龙文区、华安县、平和县、南靖县、东山县、芗城区、云霄县、诏安县、长泰区、龙海区)

信阳市(光山县、新县、商城县、息县、潢川县、罗山县、平桥区、固始县、淮滨县、浉河区)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、东兴区、威远县)

丽江市(古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

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吕梁市(临县、交口县、交城县、兴县、柳林县、中阳县、孝义市、岚县、石楼县、离石区、汾阳市、方山县、文水县)

德阳市(旌阳区、中江县、广汉市、罗江区、绵竹市、什邡市)

自贡市(自流井区、贡井区、荣县、富顺县、大安区、沿滩区)

淮安市(清江浦区、洪泽区、涟水县、盱眙县、淮安区、金湖县、淮阴区)  盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、江都区、广陵区、宝应县)

山南市(隆子县、加查县、错那市、贡嘎县、浪卡子县、琼结县、扎囊县、乃东区、桑日县、曲松县、洛扎县、措美县)

嘉兴市(南湖区、平湖市、海宁市、秀洲区、嘉善县、桐乡市、海盐县)德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市)

运城市(夏县、万荣县、芮城县、河津市、绛县、平陆县、垣曲县、永济市、闻喜县、新绛县、盐湖区、临猗县、稷山县)  临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、广河县、临夏县、东乡族自治县、和政县、永靖县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县、忻城县、兴宾区)

永州市(江华瑶族自治县、东安县、江永县、冷水滩区、新田县、宁远县、祁阳市、双牌县、道县、蓝山县、零陵区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、晴隆县、册亨县、望谟县、兴义市、普安县、贞丰县)吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、建平县、凌源市、龙城区、朝阳县)

固原市(泾源县、西吉县、原州区、隆德县、彭阳县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！