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菏泽市(单县、定陶区、牡丹区、郓城县、东明县、曹县、巨野县、鄄城县、成武县)

喀什地区(叶城县、喀什市、巴楚县、英吉沙县、莎车县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、麦盖提县、疏附县、泽普县、伽师县)

鞍山市(海城市、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、千山区)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、白塔区、太子河区、文圣区、宏伟区、辽阳县)  济宁市(曲阜市、鱼台县、兖州区、泗水县、邹城市、金乡县、微山县、梁山县、任城区、汶上县、嘉祥县)

三沙市(西沙区、南沙区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、若尔盖县、茂县、九寨沟县、红原县、松潘县、汶川县、马尔康市、理县、小金县、壤塘县、黑水县)

柳州市(柳北区、柳江区、柳城县、鹿寨县、融安县、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县)资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)  大庆市(肇源县、红岗区、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县、林甸县、大同区)

马鞍山市(花山区、博望区、雨山区、和县、当涂县、含山县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

大连市(西岗区、中山区、甘井子区、沙河口区、普兰店区、金州区、旅顺口区、瓦房店市、长海县、庄河市)

漳州市(芗城区、龙海区、长泰区、云霄县、南靖县、平和县、华安县、龙文区、漳浦县、诏安县、东山县)

德阳市(绵竹市、旌阳区、罗江区、中江县、广汉市、什邡市)

宁德市(霞浦县、福鼎市、福安市、周宁县、蕉城区、柘荣县、古田县、寿宁县、屏南县)

沈阳市(大东区、浑南区、苏家屯区、辽中区、于洪区、康平县、铁西区、沈北新区、新民市、法库县、沈河区、皇姑区、和平区)

徐州市(沛县、泉山区、铜山区、贾汪区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、丰县、新沂市、云龙区)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区)

临沧市(临翔区、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县)

南通市(海门区、海安市、如东县、启东市、如皋市、崇川区、通州区)

临沂市(蒙阴县、平邑县、莒南县、罗庄区、兰山区、河东区、郯城县、兰陵县、费县、沂水县、沂南县、临沭县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、永平县、祥云县、弥渡县、剑川县、宾川县、大理市、云龙县、漾濞彝族自治县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、淇县、浚县)

庆阳市(合水县、正宁县、环县、宁县、华池县、庆城县、镇原县、西峰区)

晋城市(高平市、沁水县、阳城县、泽州县、城区、陵川县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

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银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、金凤区、贺兰县、灵武市)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

黄冈市(麻城市、武穴市、罗田县、团风县、红安县、英山县、蕲春县、黄梅县、黄州区、浠水县)  镇江市(丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市、润州区、句容市)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、秀洲区、海盐县、桐乡市、平湖市、南湖区)

吕梁市(交城县、汾阳市、离石区、石楼县、文水县、方山县、临县、交口县、柳林县、孝义市、兴县、岚县、中阳县)

金昌市(永昌县、金川区)梧州市(苍梧县、岑溪市、龙圩区、藤县、万秀区、蒙山县、长洲区)

台州市(仙居县、天台县、玉环市、黄岩区、椒江区、温岭市、三门县、路桥区、临海市)  汉中市(宁强县、汉台区、洋县、城固县、略阳县、南郑区、留坝县、镇巴县、佛坪县、勉县、西乡县)

拉萨市(达孜区、尼木县、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、曲水县)

南昌市(新建区、南昌县、青云谱区、安义县、青山湖区、西湖区、进贤县、红谷滩区、东湖区)

益阳市(赫山区、南县、桃江县、资阳区、沅江市、安化县)周口市(淮阳区、西华县、川汇区、扶沟县、太康县、项城市、郸城县、沈丘县、商水县、鹿邑县)

达州市(宣汉县、大竹县、达川区、万源市、通川区、渠县、开江县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、罗甸县、惠水县、贵定县、荔波县、独山县、三都水族自治县、长顺县、平塘县、福泉市、瓮安县、龙里县)

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丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县)

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巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、若羌县、和硕县、博湖县、轮台县、尉犁县、且末县、库尔勒市)

南充市(顺庆区、南部县、高坪区、仪陇县、营山县、嘉陵区、西充县、阆中市、蓬安县)

南阳市(社旗县、西峡县、方城县、镇平县、桐柏县、卧龙区、邓州市、淅川县、唐河县、宛城区、南召县、内乡县、新野县)

内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、靖江市、兴化市、泰兴市)

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博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

抚州市(崇仁县、广昌县、东乡区、南城县、临川区、黎川县、南丰县、乐安县、宜黄县、资溪县、金溪县)

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北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。