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阳泉市(城区、平定县、盂县、矿区、郊区)

铁岭市(西丰县、铁岭县、清河区、开原市、调兵山市、昌图县、银州区)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)  香港特别行政区

阿里地区(改则县、噶尔县、札达县、措勤县、革吉县、日土县、普兰县)

玉溪市(江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、峨山彝族自治县、易门县、通海县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)

张家口市(怀来县、宣化区、蔚县、桥西区、阳原县、下花园区、崇礼区、桥东区、万全区、怀安县、尚义县、涿鹿县、沽源县、张北县、赤城县、康保县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)  辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

陇南市(文县、宕昌县、礼县、康县、徽县、武都区、西和县、成县、两当县)

甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、临潭县、迭部县、碌曲县、合作市、卓尼县、舟曲县)

福州市(平潭县、台江区、晋安区、长乐区、福清市、连江县、马尾区、鼓楼区、永泰县、仓山区、罗源县、闽清县、闽侯县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通山县、嘉鱼县、通城县、咸安区)

吉安市(遂川县、吉水县、永丰县、万安县、吉安县、青原区、安福县、井冈山市、永新县、吉州区、泰和县、峡江县、新干县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、伊宁县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、新源县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、特克斯县)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、望花区、新抚区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、洱源县、永平县、鹤庆县、祥云县、弥渡县、剑川县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县、宾川县、南涧彝族自治县)

甘孜藏族自治州(泸定县、稻城县、理塘县、德格县、石渠县、九龙县、巴塘县、甘孜县、白玉县、得荣县、色达县、丹巴县、新龙县、炉霍县、康定市、道孚县、雅江县、乡城县)

德州市(临邑县、庆云县、齐河县、武城县、乐陵市、禹城市、夏津县、陵城区、宁津县、平原县、德城区)

大连市(甘井子区、长海县、中山区、瓦房店市、庄河市、西岗区、金州区、旅顺口区、普兰店区、沙河口区)

盐城市(大丰区、亭湖区、建湖县、东台市、射阳县、响水县、盐都区、滨海县、阜宁县)

达州市(渠县、通川区、开江县、宣汉县、万源市、达川区、大竹县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振兴区、振安区、凤城市)

成都市(邛崃市、龙泉驿区、金牛区、简阳市、青白江区、彭州市、青羊区、蒲江县、双流区、成华区、新都区、都江堰市、锦江区、大邑县、郫都区、金堂县、温江区、新津区、武侯区、崇州市)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

信阳市(淮滨县、新县、潢川县、息县、平桥区、固始县、光山县、商城县、罗山县、浉河区)

自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、荣县、贡井区、富顺县)

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内江市(资中县、隆昌市、威远县、市中区、东兴区)

宣城市(广德市、泾县、旌德县、宣州区、宁国市、郎溪县、绩溪县)

宜昌市(西陵区、枝江市、当阳市、伍家岗区、猇亭区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、秭归县、点军区、宜都市、远安县、兴山县、夷陵区)

茂名市(电白区、信宜市、茂南区、化州市、高州市)  丽水市(青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、遂昌县、松阳县、缙云县、云和县、莲都区)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

泸州市(合江县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、叙永县、泸县)迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

本溪市(平山区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县)  毕节市(七星关区、黔西市、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、大方县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

荆州市(松滋市、荆州区、石首市、监利市、公安县、沙市区、江陵县、洪湖市)白山市(浑江区、抚松县、临江市、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)

泉州市(南安市、鲤城区、丰泽区、惠安县、德化县、永春县、泉港区、石狮市、晋江市、金门县、洛江区、安溪县)

驻马店市(新蔡县、确山县、正阳县、泌阳县、西平县、遂平县、平舆县、上蔡县、汝南县、驿城区)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

绥化市(海伦市、肇东市、兰西县、明水县、青冈县、北林区、安达市、望奎县、庆安县、绥棱县)

张掖市(山丹县、临泽县、高台县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、库尔勒市、若羌县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

沈阳市(康平县、和平区、沈北新区、浑南区、皇姑区、大东区、新民市、沈河区、于洪区、辽中区、苏家屯区、铁西区、法库县)

重庆市(黔江区、合川区、巫溪县、梁平区、綦江区、南岸区、渝北区、江津区、石柱土家族自治县、开州区、璧山区、渝中区、永川区、大渡口区、涪陵区、丰都县、荣昌区、九龙坡区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、巫山县、奉节县、巴南区、万州区、长寿区、沙坪坝区、大足区、江北区、北碚区、城口县、潼南区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、南川区、云阳县、忠县)

朔州市(应县、平鲁区、右玉县、山阴县、怀仁市、朔城区)

延安市(安塞区、富县、吴起县、黄陵县、子长市、黄龙县、志丹县、延川县、延长县、洛川县、宜川县、甘泉县、宝塔区)

定西市(岷县、安定区、渭源县、陇西县、临洮县、通渭县、漳县)

天津市(西青区、静海区、北辰区、宁河区、红桥区、河西区、和平区、武清区、河东区、东丽区、蓟州区、滨海新区、宝坻区、南开区、津南区、河北区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金