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阿坝藏族羌族自治州(松潘县、黑水县、九寨沟县、茂县、汶川县、理县、阿坝县、若尔盖县、小金县、红原县、壤塘县、金川县、马尔康市)

乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、达坂城区、天山区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区)

阿克苏地区(库车市、拜城县、乌什县、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、新和县)

凉山彝族自治州(会理市、越西县、德昌县、西昌市、雷波县、美姑县、木里藏族自治县、冕宁县、甘洛县、宁南县、金阳县、普格县、布拖县、会东县、昭觉县、喜德县、盐源县)  肇庆市(高要区、德庆县、鼎湖区、怀集县、广宁县、端州区、四会市、封开县)

北京市(怀柔区、大兴区、东城区、顺义区、昌平区、房山区、西城区、朝阳区、海淀区、平谷区、密云区、通州区、延庆区、门头沟区、石景山区、丰台区)

平顶山市(汝州市、郏县、宝丰县、鲁山县、湛河区、石龙区、卫东区、舞钢市、叶县、新华区)

荆州市(松滋市、公安县、洪湖市、沙市区、监利市、江陵县、石首市、荆州区)渭南市(潼关县、华州区、临渭区、合阳县、白水县、华阴市、富平县、蒲城县、大荔县、韩城市、澄城县)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、麻山区、虎林市、恒山区、鸡东县、城子河区、密山市、梨树区)  湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、德清县、吴兴区)

淮安市(盱眙县、金湖县、涟水县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、淮安区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、秦州区、甘谷县、清水县、秦安县、武山县)

宁夏回族自治区

齐齐哈尔市(拜泉县、龙沙区、富裕县、建华区、甘南县、克东县、克山县、泰来县、铁锋区、依安县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、碾子山区、讷河市、昂昂溪区、龙江县)

咸宁市(咸安区、通山县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县)

伊春市(大箐山县、乌翠区、汤旺县、丰林县、铁力市、嘉荫县、友好区、金林区、南岔县、伊美区)

塔城地区(乌苏市、额敏县、裕民县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

上海市(宝山区、金山区、杨浦区、崇明区、浦东新区、嘉定区、奉贤区、黄浦区、青浦区、长宁区、松江区、静安区、闵行区、徐汇区、虹口区、普陀区)

佛山市(顺德区、南海区、高明区、禅城区、三水区)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、双柏县、元谋县、大姚县、南华县、永仁县、禄丰市、武定县、楚雄市)

信阳市(罗山县、浉河区、淮滨县、潢川县、息县、固始县、光山县、商城县、新县、平桥区)

杭州市(建德市、滨江区、临安区、上城区、淳安县、西湖区、钱塘区、桐庐县、萧山区、拱墅区、余杭区、临平区、富阳区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县)

衡阳市(蒸湘区、耒阳市、衡东县、石鼓区、珠晖区、祁东县、常宁市、衡山县、雁峰区、衡阳县、南岳区、衡南县)

晋城市(城区、泽州县、陵川县、阳城县、高平市、沁水县)

广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县、广安区)

乐山市(五通桥区、犍为县、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、沙湾区、马边彝族自治县、沐川县、井研县、金口河区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、湾沚区、鸠江区、繁昌区、南陵县、无为市)

鹤岗市(南山区、兴山区、萝北县、工农区、兴安区、向阳区、东山区、绥滨县)

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龙岩市(漳平市、武平县、连城县、长汀县、永定区、新罗区、上杭县)

铜仁市(德江县、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、碧江区、江口县、石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)  临夏回族自治州(永靖县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、康乐县、和政县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、共和县、兴海县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

嘉峪关市朔州市(右玉县、山阴县、朔城区、应县、平鲁区、怀仁市)

怀化市(麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、鹤城区、辰溪县)  成都市(龙泉驿区、金牛区、成华区、武侯区、青羊区、邛崃市、青白江区、温江区、金堂县、蒲江县、新津区、郫都区、双流区、大邑县、新都区、锦江区、都江堰市、简阳市、崇州市、彭州市)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

儋州市

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、西畴县、马关县、富宁县、砚山县、广南县、文山市)

十堰市(郧阳区、茅箭区、竹溪县、房县、张湾区、丹江口市、郧西县、竹山县)

鞍山市(铁东区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、立山区、台安县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、福海县)

邯郸市(鸡泽县、馆陶县、复兴区、永年区、武安市、邯山区、肥乡区、涉县、丛台区、魏县、成安县、邱县、临漳县、广平县、曲周县、峰峰矿区、大名县、磁县)

延安市(甘泉县、洛川县、延川县、志丹县、吴起县、延长县、子长市、宝塔区、黄龙县、黄陵县、安塞区、宜川县、富县)

西安市(临潼区、高陵区、未央区、雁塔区、灞桥区、阎良区、蓝田县、新城区、碑林区、鄠邑区、莲湖区、周至县、长安区)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、淇滨区、浚县)

西宁市(湟源县、城中区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区)

丹东市(振兴区、凤城市、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市)

德州市(夏津县、平原县、宁津县、禹城市、齐河县、乐陵市、临邑县、武城县、陵城区、德城区、庆云县)

嘉兴市(海盐县、海宁市、南湖区、桐乡市、平湖市、嘉善县、秀洲区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

抚州市(东乡区、资溪县、临川区、黎川县、崇仁县、南丰县、南城县、广昌县、宜黄县、乐安县、金溪县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。