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鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)

赣州市(寻乌县、信丰县、崇义县、上犹县、兴国县、定南县、南康区、于都县、会昌县、石城县、龙南市、瑞金市、章贡区、安远县、全南县、宁都县、赣县区、大余县)

黑河市(嫩江市、北安市、逊克县、孙吴县、五大连池市、爱辉区)

昆明市(盘龙区、五华区、官渡区、石林彝族自治县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、西山区、呈贡区、宜良县、富民县、安宁市)  红河哈尼族彝族自治州(建水县、个旧市、蒙自市、红河县、河口瑶族自治县、泸西县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县、石屏县)

达州市(通川区、大竹县、宣汉县、开江县、达川区、渠县、万源市)

廊坊市(安次区、文安县、广阳区、香河县、霸州市、大厂回族自治县、三河市、永清县、固安县、大城县)

邵阳市(邵阳县、北塔区、大祥区、双清区、绥宁县、洞口县、新宁县、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、武冈市、邵东市)

大同市(云州区、云冈区、阳高县、广灵县、灵丘县、浑源县、新荣区、天镇县、平城区、左云县)  昌都市(察雅县、贡觉县、卡若区、丁青县、左贡县、八宿县、边坝县、洛隆县、芒康县、江达县、类乌齐县)

新疆维吾尔自治区

晋城市(陵川县、泽州县、阳城县、城区、沁水县、高平市)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、弋江区、无为市、南陵县、湾沚区、鸠江区)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、水磨沟区、头屯河区、新市区)

遵义市(赤水市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、桐梓县、仁怀市、湄潭县、凤冈县、汇川区、红花岗区、余庆县、正安县、绥阳县、习水县、务川仡佬族苗族自治县)

临汾市(蒲县、曲沃县、侯马市、乡宁县、洪洞县、霍州市、永和县、襄汾县、汾西县、吉县、大宁县、翼城县、古县、安泽县、浮山县、尧都区、隰县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县、巩留县、伊宁县、霍城县)

张掖市(民乐县、山丹县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区)

澳门特别行政区

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

安阳市(文峰区、龙安区、北关区、内黄县、林州市、汤阴县、殷都区、安阳县、滑县)

日喀则市(仲巴县、聂拉木县、谢通门县、南木林县、定日县、桑珠孜区、岗巴县、吉隆县、定结县、康马县、昂仁县、白朗县、亚东县、江孜县、拉孜县、萨嘎县、萨迦县、仁布县)

孝感市(应城市、云梦县、孝南区、安陆市、孝昌县、汉川市、大悟县)

太原市(晋源区、迎泽区、小店区、古交市、娄烦县、清徐县、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、尖草坪区)

黄石市(阳新县、大冶市、下陆区、铁山区、西塞山区、黄石港区)

德州市(陵城区、齐河县、武城县、乐陵市、夏津县、庆云县、临邑县、禹城市、平原县、宁津县、德城区)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、新抚区、望花区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县)

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盐城市(大丰区、阜宁县、射阳县、响水县、建湖县、亭湖区、滨海县、盐都区、东台市)

枣庄市(市中区、台儿庄区、薛城区、滕州市、峄城区、山亭区)

运城市(稷山县、新绛县、垣曲县、平陆县、万荣县、闻喜县、临猗县、芮城县、永济市、河津市、绛县、盐湖区、夏县)

广安市(华蓥市、岳池县、邻水县、前锋区、广安区、武胜县)  克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

那曲市(申扎县、索县、安多县、巴青县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、比如县、双湖县、聂荣县、班戈县)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、景泰县、平川区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)温州市(瑞安市、鹿城区、乐清市、瓯海区、平阳县、泰顺县、洞头区、永嘉县、龙港市、文成县、龙湾区、苍南县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)  荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

吉林市(蛟河市、舒兰市、船营区、昌邑区、龙潭区、桦甸市、永吉县、丰满区、磐石市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县)菏泽市(单县、郓城县、鄄城县、巨野县、牡丹区、曹县、东明县、定陶区、成武县)

营口市(大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、西市区、盖州市)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、柯城区、开化县、常山县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、湖滨区、灵宝市、卢氏县)

西安市(莲湖区、新城区、阎良区、高陵区、未央区、碑林区、临潼区、雁塔区、鄠邑区、蓝田县、灞桥区、长安区、周至县)

郴州市(安仁县、嘉禾县、永兴县、资兴市、桂阳县、汝城县、临武县、桂东县、苏仙区、宜章县、北湖区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

淮南市(大通区、凤台县、谢家集区、寿县、潘集区、田家庵区、八公山区)

北京市(石景山区、平谷区、延庆区、通州区、顺义区、房山区、密云区、丰台区、怀柔区、西城区、海淀区、东城区、朝阳区、大兴区、昌平区、门头沟区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

柳州市(城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳江区、鹿寨县、融安县、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、柳城县)

驻马店市(平舆县、泌阳县、新蔡县、确山县、西平县、正阳县、汝南县、上蔡县、驿城区、遂平县)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、敦化市、安图县、龙井市、珲春市、和龙市、延吉市)

三明市(尤溪县、沙县区、清流县、永安市、泰宁县、大田县、明溪县、宁化县、三元区、将乐县、建宁县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗)

自贡市(沿滩区、富顺县、自流井区、贡井区、荣县、大安区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。