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茂名市(茂南区、高州市、电白区、化州市、信宜市)

通化市(梅河口市、通化县、集安市、东昌区、柳河县、辉南县、二道江区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)  黄冈市(黄州区、浠水县、武穴市、罗田县、麻城市、蕲春县、红安县、团风县、英山县、黄梅县)

黄山市(黟县、黄山区、祁门县、休宁县、徽州区、屯溪区、歙县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

南充市(顺庆区、南部县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、营山县、嘉陵区、高坪区)

和田地区(墨玉县、洛浦县、和田市、于田县、民丰县、和田县、皮山县、策勒县)  厦门市(海沧区、思明区、湖里区、翔安区、集美区、同安区)

鹤岗市(绥滨县、工农区、萝北县、兴山区、南山区、东山区、向阳区、兴安区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

枣庄市(薛城区、峄城区、山亭区、市中区、滕州市、台儿庄区)

廊坊市(霸州市、永清县、大城县、广阳区、安次区、固安县、香河县、三河市、大厂回族自治县、文安县)

贵阳市(白云区、清镇市、修文县、花溪区、观山湖区、南明区、云岩区、开阳县、乌当区、息烽县)

哈尔滨市(尚志市、宾县、呼兰区、五常市、南岗区、平房区、延寿县、方正县、松北区、木兰县、道里区、双城区、巴彦县、阿城区、香坊区、通河县、依兰县、道外区)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、怀远县、五河县、禹会区、淮上区、蚌山区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、达坂城区)

韶关市(仁化县、曲江区、武江区、翁源县、南雄市、始兴县、浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市、长岭县)

深圳市(光明区、盐田区、罗湖区、南山区、龙华区、龙岗区、福田区、坪山区、宝安区)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、恩阳区、平昌县)

五指山市(东方市、昌江黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、定安县、万宁市、屯昌县、琼海市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

许昌市(魏都区、建安区、禹州市、襄城县、鄢陵县、长葛市)

凉山彝族自治州(会东县、雷波县、布拖县、昭觉县、会理市、普格县、美姑县、甘洛县、盐源县、西昌市、冕宁县、德昌县、越西县、宁南县、木里藏族自治县、喜德县、金阳县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

大庆市(肇州县、萨尔图区、让胡路区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、大同区、龙凤区)

双鸭山市(尖山区、饶河县、宝山区、四方台区、岭东区、宝清县、友谊县、集贤县)

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宜昌市(枝江市、猇亭区、五峰土家族自治县、当阳市、兴山县、远安县、长阳土家族自治县、秭归县、夷陵区、点军区、宜都市、西陵区、伍家岗区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、望谟县、晴隆县、普安县、兴义市、册亨县、贞丰县)

宜宾市(翠屏区、江安县、屏山县、珙县、兴文县、筠连县、高县、叙州区、南溪区、长宁县)  攀枝花市(仁和区、米易县、东区、盐边县、西区)

百色市(西林县、田阳区、乐业县、靖西市、德保县、隆林各族自治县、平果市、凌云县、田林县、那坡县、右江区、田东县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

忻州市(保德县、代县、岢岚县、偏关县、河曲县、定襄县、五台县、静乐县、繁峙县、五寨县、神池县、原平市、忻府区、宁武县)湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区、德清县)

沧州市(泊头市、河间市、献县、黄骅市、海兴县、肃宁县、运河区、青县、任丘市、新华区、吴桥县、孟村回族自治县、盐山县、沧县、东光县、南皮县)  绥化市(安达市、兰西县、庆安县、北林区、肇东市、海伦市、青冈县、明水县、绥棱县、望奎县)

白银市(平川区、靖远县、白银区、景泰县、会宁县)

宜春市(丰城市、高安市、宜丰县、袁州区、万载县、靖安县、上高县、樟树市、奉新县、铜鼓县)

济南市(天桥区、章丘区、历城区、槐荫区、济阳区、长清区、市中区、平阴县、莱芜区、钢城区、商河县、历下区)镇江市(丹阳市、润州区、京口区、丹徒区、句容市、扬中市)

喀什地区(疏勒县、莎车县、英吉沙县、伽师县、喀什市、叶城县、麦盖提县、岳普湖县、巴楚县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

齐齐哈尔市(依安县、龙江县、拜泉县、铁锋区、克东县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、富拉尔基区、昂昂溪区、碾子山区、建华区、泰来县、甘南县、克山县、龙沙区、讷河市)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区)

江门市(蓬江区、新会区、鹤山市、开平市、恩平市、江海区、台山市)

商洛市(商州区、洛南县、镇安县、山阳县、商南县、丹凤县、柞水县)

佳木斯市(桦南县、向阳区、同江市、桦川县、汤原县、抚远市、富锦市、前进区、郊区、东风区)

沈阳市(法库县、新民市、于洪区、和平区、沈河区、铁西区、大东区、康平县、沈北新区、辽中区、皇姑区、苏家屯区、浑南区)

焦作市(温县、孟州市、沁阳市、博爱县、山阳区、马村区、解放区、中站区、武陟县、修武县)

温州市(洞头区、永嘉县、鹿城区、龙湾区、平阳县、瑞安市、乐清市、泰顺县、瓯海区、龙港市、文成县、苍南县)

广州市(白云区、黄埔区、增城区、海珠区、越秀区、番禺区、花都区、荔湾区、天河区、南沙区、从化区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

开封市(兰考县、龙亭区、通许县、尉氏县、鼓楼区、禹王台区、顺河回族区、杞县、祥符区)

南京市(玄武区、江宁区、雨花台区、栖霞区、浦口区、六合区、秦淮区、建邺区、溧水区、鼓楼区、高淳区)

邢台市(威县、襄都区、平乡县、新河县、宁晋县、任泽区、内丘县、南宫市、隆尧县、临西县、广宗县、临城县、巨鹿县、沙河市、清河县、信都区、南和区、柏乡县)

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业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”