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网游之演技一流:网友这操作太有创意了!

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大庆市(红岗区、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、大同区、肇州县、肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)








阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、福海县、布尔津县、青河县、富蕴县)








福州市(平潭县、马尾区、罗源县、闽清县、台江区、长乐区、仓山区、鼓楼区、连江县、福清市、永泰县、闽侯县、晋安区)








许昌市(魏都区、襄城县、禹州市、鄢陵县、建安区、长葛市)  临汾市(古县、吉县、大宁县、曲沃县、霍州市、洪洞县、翼城县、襄汾县、汾西县、隰县、安泽县、永和县、浮山县、蒲县、乡宁县、尧都区、侯马市)








西藏自治区








株洲市(石峰区、天元区、醴陵市、炎陵县、渌口区、茶陵县、荷塘区、芦淞区、攸县)








晋中市(寿阳县、榆社县、灵石县、榆次区、昔阳县、左权县、和顺县、祁县、太谷区、平遥县、介休市)








固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县、原州区)  松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县)








烟台市(龙口市、蓬莱区、莱州市、福山区、招远市、牟平区、栖霞市、莱山区、芝罘区、海阳市、莱阳市)








淮安市(淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区、涟水县、淮安区、盱眙县)








三明市(宁化县、将乐县、尤溪县、清流县、泰宁县、建宁县、明溪县、沙县区、三元区、永安市、大田县)








阿克苏地区(新和县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、库车市、乌什县、温宿县、阿瓦提县、拜城县)








内蒙古自治区








荆州市(沙市区、公安县、荆州区、洪湖市、监利市、江陵县、松滋市、石首市)








青岛市(即墨区、莱西市、市北区、胶州市、黄岛区、城阳区、李沧区、平度市、市南区、崂山区)








保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)








洛阳市(西工区、汝阳县、栾川县、新安县、嵩县、老城区、涧西区、洛宁县、孟津区、瀍河回族区、偃师区、洛龙区、宜阳县、伊川县)








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南充市(阆中市、嘉陵区、西充县、蓬安县、南部县、仪陇县、顺庆区、营山县、高坪区)








博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)








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淄博市(桓台县、博山区、周村区、临淄区、沂源县、高青县、张店区、淄川区)








十堰市(丹江口市、茅箭区、竹溪县、郧阳区、房县、张湾区、郧西县、竹山县)








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太原市(尖草坪区、娄烦县、古交市、晋源区、小店区、清徐县、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、迎泽区)








巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、巴州区、通江县)








舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)








萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)  贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县)








乐山市(峨眉山市、沙湾区、井研县、沐川县、五通桥区、市中区、马边彝族自治县、夹江县、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县)








桂林市(恭城瑶族自治县、阳朔县、永福县、资源县、灵川县、秀峰区、临桂区、龙胜各族自治县、平乐县、叠彩区、七星区、象山区、荔浦市、雁山区、全州县、灌阳县、兴安县)








黄山市(祁门县、休宁县、徽州区、屯溪区、黟县、黄山区、歙县)锦州市(北镇市、义县、古塔区、黑山县、凌河区、凌海市、太和区)








七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)  三沙市(西沙区、南沙区)








大连市(瓦房店市、长海县、金州区、西岗区、甘井子区、旅顺口区、庄河市、普兰店区、中山区、沙河口区)








克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)








揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)定西市(渭源县、岷县、通渭县、临洮县、陇西县、安定区、漳县)








广元市(剑阁县、苍溪县、青川县、朝天区、利州区、旺苍县、昭化区)








景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)








日喀则市(南木林县、康马县、定日县、江孜县、谢通门县、吉隆县、昂仁县、仲巴县、亚东县、拉孜县、聂拉木县、岗巴县、仁布县、桑珠孜区、定结县、白朗县、萨嘎县、萨迦县)








德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县、陇川县)








钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)








滁州市(全椒县、南谯区、天长市、琅琊区、定远县、明光市、来安县、凤阳县)








邯郸市(邯山区、成安县、肥乡区、曲周县、鸡泽县、复兴区、丛台区、武安市、大名县、临漳县、邱县、魏县、广平县、峰峰矿区、永年区、涉县、磁县、馆陶县)








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阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、汶川县、九寨沟县、马尔康市、若尔盖县、阿坝县、松潘县、红原县、茂县、金川县、小金县、黑水县、理县)








鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗)








南通市(启东市、海门区、崇川区、如东县、通州区、如皋市、海安市)








漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县、源汇区)








巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、临河区、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗)








海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、共和县、同德县)








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龙岩市(连城县、武平县、新罗区、长汀县、漳平市、永定区、上杭县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元,同比减少17.01%;实现归母净利润16.8亿元,同比+28.9%;实现扣非归母净利润13.5亿元,同比+1.1%(非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益);2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元,同比减少13.4%;实现归母净利润5.06亿元,同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场,带动利润增长

LNG+PNG业务:2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势,全年LNG+LPG总销量274万吨,从终端用户划分来看,交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨,占比为37%、27%和16%;LPG业务:2024年LPG实现销售量183万吨,保持基本稳定;单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看,居民和非居占比为73%和27%;特种气体业务:2024年公司特种气体总销量9290万方,其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分,清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元,占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性,归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升:25年一季度公司长约资源执行情况良好,受国际天然气价格波动影响,LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下,公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求,吨毛利同比出现明显提升;LPG业务保持稳定:公司民用气与化工原料用气市场并重,同时深耕境外市场,LPG销量较上年同期有所提升,顺价能力基本稳固。此外,一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购,维护股东利益

分红:公司于 2024 年 6 月制定《未来三年(2024-2026 年)现金分红规划》,明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元,每年度固定现金分红发放频次为 2 次,并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元,全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%(对应2025年4月18日收盘价);股份回购:公司计划以集中竞价的方式回购公司股份,回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响,调整盈利预期,预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元(25/26年前值17.8/20.2亿元),对应PE9.4/8/7.2x,维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《九丰能源:气价波动背景下业绩韧性强,积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间:2025年4月21日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

张樨樨执业证书编号:S1110517120003

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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