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六安市(霍山县、叶集区、金寨县、舒城县、金安区、裕安区、霍邱县)

台州市(路桥区、玉环市、天台县、临海市、仙居县、三门县、温岭市、椒江区、黄岩区)

香港特别行政区  张掖市(临泽县、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)

内江市(威远县、市中区、东兴区、隆昌市、资中县)

丽水市(庆元县、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、莲都区、遂昌县、缙云县、云和县、龙泉市)

广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、朝天区、剑阁县、青川县、利州区)成都市(青羊区、崇州市、温江区、新都区、大邑县、锦江区、双流区、金堂县、邛崃市、都江堰市、成华区、简阳市、郫都区、金牛区、青白江区、彭州市、武侯区、新津区、蒲江县、龙泉驿区)

衡水市(安平县、武邑县、桃城区、景县、枣强县、阜城县、冀州区、武强县、饶阳县、故城县、深州市)  山南市(加查县、措美县、乃东区、桑日县、隆子县、贡嘎县、扎囊县、洛扎县、曲松县、琼结县、浪卡子县、错那市)

天水市(麦积区、秦安县、清水县、秦州区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县)

茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

喀什地区(疏附县、泽普县、叶城县、伽师县、莎车县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、巴楚县、疏勒县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县、同心县)

洛阳市(西工区、新安县、孟津区、栾川县、伊川县、洛龙区、老城区、偃师区、嵩县、汝阳县、洛宁县、涧西区、宜阳县、瀍河回族区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、惠来县、揭东区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

金华市(金东区、磐安县、兰溪市、义乌市、永康市、婺城区、浦江县、武义县、东阳市)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、达坂城区、水磨沟区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、麻栗坡县、砚山县、西畴县、文山市、富宁县、广南县)

宜昌市(宜都市、五峰土家族自治县、远安县、伍家岗区、猇亭区、夷陵区、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县、点军区、西陵区、枝江市、当阳市)

定西市(渭源县、安定区、岷县、通渭县、漳县、临洮县、陇西县)

宁夏回族自治区

苏州市(相城区、常熟市、吴中区、姑苏区、张家港市、虎丘区、太仓市、吴江区、昆山市)

宜春市(靖安县、铜鼓县、樟树市、奉新县、丰城市、袁州区、上高县、高安市、宜丰县、万载县)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县)

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临沧市(临翔区、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)

吕梁市(中阳县、临县、方山县、交口县、柳林县、孝义市、岚县、文水县、离石区、兴县、交城县、石楼县、汾阳市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

绥化市(肇东市、望奎县、青冈县、绥棱县、明水县、庆安县、北林区、安达市、兰西县、海伦市)  柳州市(融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳北区、鱼峰区、城中区、柳城县、融水苗族自治县、柳南区、柳江区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区)

眉山市(青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县、东坡区)

嘉峪关市大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、肇州县、红岗区、让胡路区、大同区、林甸县、萨尔图区)

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新余市(渝水区、分宜县)

宝鸡市(千阳县、陈仓区、太白县、凤翔区、扶风县、金台区、岐山县、眉县、陇县、麟游县、凤县、渭滨区)

河池市(天峨县、巴马瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、南丹县、凤山县、大化瑶族自治县、东兰县、宜州区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县)巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区)

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徐州市(丰县、鼓楼区、泉山区、邳州市、云龙区、睢宁县、沛县、铜山区、贾汪区、新沂市)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、同德县、贵南县)

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周口市(沈丘县、项城市、扶沟县、郸城县、太康县、商水县、西华县、鹿邑县、川汇区、淮阳区)

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许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、鄢陵县、建安区、禹州市)

　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。