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烟台市(龙口市、莱阳市、芝罘区、招远市、蓬莱区、牟平区、莱州市、莱山区、福山区、海阳市、栖霞市)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

深圳市(罗湖区、坪山区、福田区、龙华区、南山区、盐田区、龙岗区、光明区、宝安区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、九寨沟县、黑水县、汶川县、红原县、理县、松潘县、若尔盖县、阿坝县、壤塘县、马尔康市、茂县)

南通市(如东县、海安市、如皋市、启东市、海门区、崇川区、通州区)

朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、平鲁区、怀仁市、应县)

忻州市(河曲县、岢岚县、保德县、定襄县、忻府区、繁峙县、代县、偏关县、神池县、静乐县、原平市、宁武县、五台县、五寨县)

衢州市(衢江区、常山县、江山市、龙游县、开化县、柯城区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

昆明市(五华区、寻甸回族彝族自治县、东川区、官渡区、嵩明县、宜良县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、呈贡区、西山区、盘龙区、石林彝族自治县、安宁市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

雅安市(荥经县、石棉县、宝兴县、芦山县、汉源县、名山区、天全县、雨城区)

大连市(沙河口区、甘井子区、西岗区、旅顺口区、普兰店区、中山区、瓦房店市、长海县、庄河市、金州区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、珲春市、和龙市、图们市、龙井市、安图县、汪清县)

嘉峪关市

厦门市(海沧区、思明区、集美区、湖里区、同安区、翔安区)

新余市(渝水区、分宜县)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、港北区、桂平市)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

株洲市(炎陵县、醴陵市、天元区、渌口区、攸县、荷塘区、石峰区、芦淞区、茶陵县)

滁州市(天长市、凤阳县、明光市、南谯区、定远县、全椒县、琅琊区、来安县)

郑州市(荥阳市、金水区、管城回族区、上街区、中原区、新密市、登封市、新郑市、二七区、巩义市、中牟县、惠济区)

包头市(青山区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

三沙市(南沙区、西沙区)

临沂市(平邑县、罗庄区、临沭县、兰山区、沂水县、兰陵县、费县、蒙阴县、莒南县、沂南县、郯城县、河东区)

乌兰察布市(商都县、化德县、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、集宁区、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

西安市(灞桥区、临潼区、碑林区、鄠邑区、周至县、阎良区、未央区、莲湖区、高陵区、新城区、雁塔区、蓝田县、长安区)

张家口市(桥东区、下花园区、怀来县、万全区、桥西区、崇礼区、阳原县、怀安县、尚义县、沽源县、赤城县、涿鹿县、康保县、张北县、宣化区、蔚县)

开封市(通许县、鼓楼区、杞县、禹王台区、顺河回族区、祥符区、兰考县、尉氏县、龙亭区)

沈阳市(新民市、康平县、和平区、辽中区、沈北新区、大东区、浑南区、苏家屯区、沈河区、铁西区、法库县、于洪区、皇姑区)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、广河县、和政县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

香港特别行政区

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

梧州市(蒙山县、长洲区、藤县、万秀区、苍梧县、龙圩区、岑溪市)

常州市(新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区、金坛区)

信阳市(光山县、浉河区、淮滨县、潢川县、息县、罗山县、新县、商城县、平桥区、固始县)

邯郸市(涉县、武安市、邯山区、肥乡区、鸡泽县、魏县、曲周县、丛台区、复兴区、大名县、临漳县、邱县、馆陶县、广平县、永年区、峰峰矿区、磁县、成安县)

青岛市(崂山区、城阳区、胶州市、黄岛区、市南区、李沧区、即墨区、市北区、平度市、莱西市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

襄阳市(老河口市、保康县、宜城市、枣阳市、谷城县、樊城区、南漳县、襄城区、襄州区)

延安市(延长县、志丹县、宜川县、安塞区、黄陵县、延川县、洛川县、宝塔区、富县、黄龙县、子长市、甘泉县、吴起县)

南平市(浦城县、邵武市、建阳区、政和县、延平区、光泽县、松溪县、顺昌县、建瓯市、武夷山市)

济南市(槐荫区、历下区、市中区、商河县、莱芜区、济阳区、长清区、章丘区、平阴县、天桥区、历城区、钢城区)

林芝市(墨脱县、察隅县、波密县、巴宜区、米林市、朗县、工布江达县)

三门峡市(渑池县、义马市、卢氏县、灵宝市、陕州区、湖滨区)

晋中市(灵石县、左权县、太谷区、榆社县、昔阳县、和顺县、寿阳县、介休市、榆次区、平遥县、祁县)

伊春市(伊美区、嘉荫县、友好区、乌翠区、金林区、铁力市、大箐山县、南岔县、汤旺县、丰林县)

盐城市(阜宁县、亭湖区、滨海县、响水县、大丰区、东台市、盐都区、射阳县、建湖县)

惠州市(博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区、惠东县)

金华市(武义县、磐安县、浦江县、婺城区、义乌市、金东区、兰溪市、东阳市、永康市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

新乡市(红旗区、凤泉区、原阳县、辉县市、卫辉市、卫滨区、牧野区、长垣市、获嘉县、新乡县、延津县、封丘县)

吕梁市(汾阳市、石楼县、离石区、方山县、岚县、兴县、临县、交口县、孝义市、文水县、交城县、柳林县、中阳县)

通化市(东昌区、集安市、二道江区、通化县、辉南县、梅河口市、柳河县)

达州市(达川区、渠县、开江县、宣汉县、大竹县、通川区、万源市)

濮阳市(南乐县、范县、濮阳县、华龙区、清丰县、台前县)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、临泽县、高台县、山丹县)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)

锦州市(凌海市、凌河区、北镇市、义县、黑山县、古塔区、太和区)

菏泽市(郓城县、成武县、定陶区、单县、牡丹区、巨野县、鄄城县、曹县、东明县)

五指山市(文昌市、澄迈县、琼海市、万宁市、临高县、屯昌县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、定安县、东方市)

和田地区(民丰县、墨玉县、于田县、和田市、洛浦县、和田县、策勒县、皮山县)

内蒙古自治区

六安市(叶集区、舒城县、霍山县、金寨县、金安区、霍邱县、裕安区)

渭南市(合阳县、华阴市、白水县、澄城县、临渭区、华州区、大荔县、潼关县、韩城市、富平县、蒲城县)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

崇左市(扶绥县、龙州县、江州区、天等县、大新县、凭祥市、宁明县)

重庆市(铜梁区、江北区、巫溪县、綦江区、南川区、潼南区、涪陵区、巫山县、北碚区、城口县、长寿区、合川区、云阳县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、丰都县、大足区、璧山区、武隆区、开州区、奉节县、南岸区、黔江区、九龙坡区、大渡口区、忠县、梁平区、沙坪坝区、荣昌区、垫江县、石柱土家族自治县、巴南区、永川区、万州区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县)

龙岩市(长汀县、永定区、武平县、连城县、新罗区、上杭县、漳平市)

榆林市(佳县、靖边县、神木市、横山区、吴堡县、米脂县、榆阳区、定边县、绥德县、清涧县、府谷县、子洲县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、望谟县、普安县、贞丰县、晴隆县、安龙县、兴义市)

广西壮族自治区

成都市(锦江区、郫都区、金堂县、大邑县、青白江区、都江堰市、新都区、成华区、武侯区、新津区、简阳市、崇州市、邛崃市、双流区、蒲江县、龙泉驿区、温江区、彭州市、青羊区、金牛区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、广南县、丘北县、马关县、文山市)

阜新市(清河门区、细河区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、山海关区、海港区、北戴河区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、泸溪县、花垣县、永顺县、凤凰县、吉首市、龙山县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、霍城县、尼勒克县、奎屯市、特克斯县)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、卓尼县、玛曲县、碌曲县、舟曲县、临潭县、合作市)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市)

商洛市(丹凤县、柞水县、镇安县、商南县、山阳县、商州区、洛南县)

汉中市(南郑区、留坝县、西乡县、佛坪县、城固县、宁强县、勉县、汉台区、镇巴县、略阳县、洋县)

漳州市(漳浦县、华安县、龙海区、长泰区、诏安县、云霄县、龙文区、平和县、东山县、芗城区、南靖县)

  来源:中信建投证券研究

  此次政治局会议并未涉及到调整预算、出台大规模增量刺激政策的表述,强调既定政策“加紧实施”、“用足用好”,符合预期。主因当前既定政策还有大幅空间未用,没有必要安排增量政策。

  下半年预计仍有增量财政政策,中央对外部冲击已有充分估计,明确“要强化底线思维,充分备足预案”,“根据形势变化及时推出增量储备政策”。出台的时间节点我们预计在三季度中后期,一是彼时当前财政空间或已充分使用,二则往年也有参考经验。

  消费领域,提出“两新”政策扩围提质,未提加量,结构上扩向服务消费或是政策重点。房地产领域,提出“优化存量商品房收购政策”,未涉及增量表述。结构性货币政策工具支持科创、消费、外贸也是新看点,规模和效果仍待跟踪。

  中共中央政治局4月25日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。

  一、为什么没有调整预算,出台大规模增量刺激政策。

  4月以来,美对我加征畸高关税,出口下行风险加大,市场期待增量对冲政策的出台,尤其是期待调整财政预算,增加赤字、专项债、特别国债规模。

  但此次政治局会议在宏观政策方面的部署是加快推动既定政策的落实,强调“要加紧实施更加积极有为的宏观政策,用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”,并未安排新的财政弹药。

  我们认为这是非常合理的,主要是因为即便二季度经济运行压力加大,也应由既定政策前置来对冲和覆盖,今年一季度社融口径政府债券净融资3.87万亿,不足全年新增13.86万亿政府债券计划的28%,1.3万亿超长期特别国债在4月24日也才首次发行,既定政策还有大幅空间未用,没有必要安排增量政策,既定政策提速即可。

  二、下半年会不会有增量财政政策,我们预计确定性较高。

  政治局会议对外部冲击是有充分估计的,会议强调“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固,外部冲击影响加大”。在底线思维之下,也会提前做好政策预案并适时推出,会议明确“要强化底线思维,充分备足预案”,“根据形势变化及时推出增量储备政策,全力巩固经济发展和社会稳定的基本面”。

  增量政策出台的时间节点我们预计在三季度中后期,一是彼时当前财政空间或已充分使用,二则往年也有参考经验,2022年8月下旬国常会提出使用5000亿专项债结存限额,2023年10月人大常委会表决通过增发1万亿国债。

  三、其他看点:重视服务消费,优化地产收储,新设结构性货币政策工具等

  消费领域,此次会议提出 “两新”政策扩围提质,并没有提加量,因此补贴消费力度规模暂时不变,但结构上将扩围,重点商品补贴之后,未来扩向服务消费或是政策重点。会议强调“大力发展服务消费,增强消费对经济增长的拉动作用”。

  房地产领域,此次会议提出“优化存量商品房收购政策”,并未涉及具体增量表述,房地产股指盘中回落。

  结构性货币政策工具方面,会议提出“创设新的结构性货币政策工具,设立新型政策性金融工具,支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”,“设立服务消费与养老再贷款”。此前央行2025年第一季度例会就提到研究创设上述相关结构性货币政策工具,政治局会议后预计二季度有望落地,可跟踪规模与实施效果。

  得克萨斯州联邦法官马克-皮特曼(MarkPittman)周四晚间作出关键裁决,驳回了复合药房行业协会的初步禁令申请,维持美国食品药品监督管理局(FDA)关于糖尿病药物Ozempic和减肥药Wegovy活性成分司美格鲁肽(semaglutide)“供应短缺状态已结束”的认定。

  这意味着FDA可立即对全美503A类复合药房生产的仿制版司美格鲁肽采取执法行动。

  过去两年间,由于需求激增导致Ozempic和Wegovy持续缺货,加之部分患者无法负担高昂药价(或缺乏医保覆盖),大量患者转向价格仅为品牌药1/3的复合仿制药。

  包括Hims&Hers在内的远程医疗公司也纷纷提供此类替代药物。根据FDA规定,仅在官方宣布药品短缺期间,药房方可合法复合专利药物。

  诺和诺德法务副总裁史蒂夫-本茨(SteveBenz)在声明中强调:“法院的裁决维护了FDA基于数据的专业判断,患者安全始终是我们的首要关切。”这家丹麦制药巨头已在全美32州发起超百起诉讼,打击涉嫌非法生产司美格鲁肽的复合药房及相关机构。

  要点

  巴克莱银行(Barclays)的一项新调查显示,由于经济不确定性,即使是富有的旅行者也在减少消费。

  自3月以来,客户购买私人飞机的兴趣骤降了49%。

  不过,私人飞机制造商或许能从国会获得助力。

  随着消费者信心下降,对商业航空旅行的需求也在减少。巴克莱银行对公务机经纪交易商和融资机构的最新调查显示,就连腰缠万贯的旅行者也在缩减开支。

  这项于4月9日至15日进行、有65名受访者参与的调查显示,自3月以来,客户购买公务机的兴趣下降了49%。

  巴克莱银行上周发布的公务机指标调查使用了包括12个月前景预测和定价等在内的五个指标来评估市场状况。从3月中旬到4月中旬,除了一个指标(库存水平)外,其他指标均有所下降。因此,综合得分从52降至40。

  最近这次调查中记录的23%的降幅,是自新冠疫情以来巴克莱银行所记录的最大降幅。巴克莱银行分析师大卫・施特劳斯(DavidStrauss)告诉美国消费者新闻与商业频道(CNBC),他原本预计市场情绪会走弱,但没想到降幅会如此之大。

  巴克莱银行称,综合得分在40出头的低位表明市场正在放缓。

  该指标与飞机制造商的订单出货比相关,这是衡量其财务健康状况的关键指标。施特劳斯说,得分为40意味着制造商新订单的美元价值比当前正在履行的订单落后约10%。

  接受巴克莱银行调查的受访者表示,客户因担心关税不仅会对飞机市场,还会对他们的主营业务造成影响,而搁置了购买计划。

  近一半(46%)的参与者表示,自3月以来,客户购买公务机的兴趣已经下降。44%的人表示客户的兴趣保持不变,只有10%的人表示兴趣有所提升。

  当被具体问及关税对新飞机需求的影响时,93%的受访者表示这将对需求产生负面影响,其中大多数人预计这种影响会很显著。只有7%的人认为不会产生影响。

  至于二手飞机,67%的受访者仍然持悲观态度,预计这将对需求产生重大或轻微的负面影响。略低于三分之一(27%)的人预计二手飞机的需求会在一定程度上增加。

  不过,待定的立法可能会给公务机制造商带来转机。

  美国参议院和众议院都通过了一项预算决议,旨在延长《减税与就业法案》(TaxCutsandJobsAct)。《减税与就业法案》的一项关键条款允许企业立即扣除符合条件的设备采购费用的100%,而不是将扣除额分摊到不同时间段。自2023年以来,这一扣除比例每年下降20%,并原定于2027年逐步取消。

  共和党议员现在有办法将这一比例恢复到100%,并允许追溯扣除,唐纳德・特朗普总统在3月呼吁了这一点。如果他们成功恢复100%的额外折旧扣除,从税收角度来看,私人飞机将变得更具吸引力。

4月25日,FPG财盛国际表示,全球储能行业正面临重大挑战,尤其是在美国对相关产品实施高关税的背景下,储能企业的发展受到显著影响。尽管储能技术在可再生能源领域具有巨大潜力,但当前市场环境的复杂性使得企业必须重新审视其战略。

  FPG财盛国际分析,美国对储能系统的高关税政策,特别是针对某些国家的制裁措施,使得依赖美国市场的储能企业面临巨大的成本压力。例如,2025年4月,美国政府对部分国家的储能设备实施了高达125%的关税,这直接影响了这些国家企业的出口利润。根据WaterRock能源经济的估计,相关国家的储能企业可能会将资本支出削减高达20%,导致2025年的新产能从2024年的42吉瓦降至30吉瓦。

  此外,FPG财盛国际认为,储能行业内部也存在诸多问题。近年来,随着储能技术的快速发展,市场参与者数量激增,导致产能过剩和价格战。仅在2024年,就有超过7万家公司注册进入该领域,使得市场竞争异常激烈。这不仅压缩了企业的利润空间,还导致了市场份额的过度分散。据海关数据显示,2020年至2024年间,储能系统的出口价格下降了39%。这种价格战的激烈程度甚至促使行业监管机构介入,呼吁企业停止“恶性竞争”。

  FPG财盛国际进一步认为,储能市场的结构性问题同样不容忽视。尽管可再生能源的装机容量迅速增长,但电网的吸收能力和储能设施的智能部署并未同步提升。在一些地区,由于吸收率低,大量清洁能源被浪费。此外,强制储能政策虽然旨在将电池与风能和太阳能发电场捆绑,但实际效果却是导致许多储能设施的利用率极低,甚至低于10%。

  FPG财盛国际总结,尽管面临诸多挑战,但储能行业的长期前景依然乐观。许多企业正在将目光投向欧洲、中东和东南亚等市场,这些地区的需求相对稳定,且政治风险较低。随着较弱的竞争对手逐渐退出市场,拥有更好技术、更深厚资金和实际客户的幸存者有望整合市场份额,推动行业向更健康的方向发展。

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