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常州市(新北区、天宁区、武进区、溧阳市、金坛区、钟楼区)

沈阳市(皇姑区、于洪区、沈河区、和平区、康平县、辽中区、大东区、沈北新区、法库县、铁西区、苏家屯区、浑南区、新民市)

青岛市(即墨区、胶州市、城阳区、崂山区、市北区、莱西市、黄岛区、市南区、李沧区、平度市)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、城区、郊区)  赤峰市(克什克腾旗、巴林左旗、喀喇沁旗、敖汉旗、林西县、巴林右旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、翁牛特旗、宁城县、松山区)

山南市(琼结县、扎囊县、贡嘎县、乃东区、错那市、桑日县、加查县、隆子县、曲松县、浪卡子县、措美县、洛扎县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

襄阳市(枣阳市、谷城县、樊城区、襄城区、南漳县、保康县、襄州区、宜城市、老河口市)  景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

鹤岗市(兴安区、工农区、南山区、萝北县、绥滨县、向阳区、东山区、兴山区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区、同心县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

淮南市(谢家集区、田家庵区、八公山区、寿县、潘集区、大通区、凤台县)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、康乐县、临夏县、永靖县)

遵义市(汇川区、习水县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、余庆县、正安县、播州区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、绥阳县、赤水市)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

无锡市(江阴市、宜兴市、新吴区、梁溪区、滨湖区、惠山区、锡山区)

鞍山市(台安县、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、千山区)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、玛曲县、迭部县、夏河县、卓尼县、临潭县、合作市)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、屏边苗族自治县、绿春县、开远市、河口瑶族自治县、弥勒市、建水县、元阳县、个旧市、红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县)

衡水市(故城县、枣强县、安平县、阜城县、冀州区、饶阳县、景县、深州市、武强县、武邑县、桃城区)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

马鞍山市(当涂县、和县、雨山区、花山区、含山县、博望区)

广元市(利州区、苍溪县、青川县、朝天区、昭化区、剑阁县、旺苍县)

重庆市(长寿区、九龙坡区、万州区、大足区、秀山土家族苗族自治县、忠县、綦江区、巴南区、南岸区、大渡口区、丰都县、黔江区、永川区、渝中区、巫山县、江津区、石柱土家族自治县、江北区、潼南区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、巫溪县、北碚区、武隆区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、沙坪坝区、合川区、垫江县、璧山区、梁平区、荣昌区、开州区、渝北区、城口县、奉节县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、图们市、龙井市、珲春市、敦化市、延吉市、安图县)

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张掖市(甘州区、民乐县、高台县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、上栗县、芦溪县)

益阳市(沅江市、南县、资阳区、赫山区、桃江县、安化县)

芜湖市(鸠江区、无为市、弋江区、南陵县、镜湖区、湾沚区、繁昌区)  随州市(随县、曾都区、广水市)

西宁市(城中区、城北区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区)

毕节市(织金县、七星关区、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、金沙县)

朔州市(应县、平鲁区、右玉县、朔城区、怀仁市、山阴县)韶关市(翁源县、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、乐昌市、南雄市、新丰县、始兴县、浈江区)

安庆市(宿松县、宜秀区、潜山市、望江县、岳西县、太湖县、怀宁县、大观区、桐城市、迎江区)  宁夏回族自治区

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、册亨县、晴隆县、望谟县、安龙县、贞丰县、兴仁市)

德阳市(罗江区、中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区、什邡市)河池市(环江毛南族自治县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、金城江区、天峨县、巴马瑶族自治县)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

包头市(固阳县、石拐区、东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区)

合肥市(包河区、肥西县、庐阳区、长丰县、庐江县、蜀山区、巢湖市、肥东县、瑶海区)

清远市(阳山县、连州市、英德市、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、站前区、大石桥市、盖州市)

呼伦贝尔市(牙克石市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、根河市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗)

伊春市(金林区、南岔县、汤旺县、铁力市、大箐山县、乌翠区、嘉荫县、丰林县、伊美区、友好区)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区、市中区、峄城区)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、贵德县、同德县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

金华市(永康市、兰溪市、磐安县、武义县、金东区、婺城区、东阳市、义乌市、浦江县)

贵阳市(乌当区、花溪区、清镇市、白云区、修文县、观山湖区、南明区、开阳县、云岩区、息烽县)

永州市(新田县、东安县、蓝山县、道县、宁远县、祁阳市、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、双牌县)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”