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果洛藏族自治州(达日县、久治县、甘德县、玛多县、玛沁县、班玛县)
衢州市(江山市、龙游县、开化县、常山县、柯城区、衢江区)
荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市)
濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、南乐县、台前县、华龙区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区、安源区)
新余市(分宜县、渝水区)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、砚山县、文山市、丘北县、麻栗坡县、西畴县、广南县)
保定市(安国市、唐县、安新县、定兴县、顺平县、曲阳县、定州市、易县、高阳县、莲池区、望都县、蠡县、涞水县、竞秀区、阜平县、徐水区、容城县、高碑店市、雄县、博野县、满城区、涞源县、清苑区、涿州市)
连云港市(海州区、灌云县、赣榆区、灌南县、东海县、连云区)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)
临沂市(兰陵县、平邑县、兰山区、河东区、郯城县、沂水县、临沭县、罗庄区、蒙阴县、费县、莒南县、沂南县)
张掖市(临泽县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区)
佳木斯市(汤原县、东风区、同江市、向阳区、桦南县、前进区、富锦市、郊区、桦川县、抚远市)
云浮市(新兴县、云城区、罗定市、云安区、郁南县)
兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)
泉州市(安溪县、永春县、德化县、石狮市、丰泽区、泉港区、晋江市、金门县、鲤城区、南安市、惠安县、洛江区)
邯郸市(临漳县、邱县、邯山区、肥乡区、磁县、馆陶县、复兴区、成安县、永年区、峰峰矿区、丛台区、大名县、武安市、广平县、鸡泽县、魏县、涉县、曲周县)
丽水市(庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市、云和县、青田县、松阳县、缙云县)
平凉市(泾川县、灵台县、静宁县、华亭市、庄浪县、崆峒区、崇信县)
扬州市(江都区、高邮市、邗江区、仪征市、广陵区、宝应县)
邢台市(信都区、沙河市、威县、平乡县、广宗县、清河县、任泽区、内丘县、柏乡县、临西县、隆尧县、南宫市、巨鹿县、新河县、南和区、临城县、襄都区、宁晋县)
丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)
长治市(上党区、壶关县、潞城区、潞州区、襄垣县、武乡县、沁县、长子县、沁源县、黎城县、平顺县、屯留区)
黄石市(阳新县、黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区、西塞山区)
铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)
周口市(扶沟县、淮阳区、西华县、川汇区、太康县、鹿邑县、郸城县、沈丘县、项城市、商水县)
马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、花山区、含山县、和县)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
宁德市(寿宁县、屏南县、古田县、周宁县、蕉城区、福安市、福鼎市、柘荣县、霞浦县)
吉安市(吉州区、万安县、井冈山市、青原区、吉水县、遂川县、新干县、泰和县、峡江县、安福县、吉安县、永丰县、永新县)
七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)
防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)
德阳市(中江县、什邡市、绵竹市、旌阳区、广汉市、罗江区)
六安市(金安区、叶集区、裕安区、舒城县、霍山县、霍邱县、金寨县)
那曲市(尼玛县、申扎县、班戈县、巴青县、索县、聂荣县、双湖县、比如县、嘉黎县、安多县、色尼区)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、巴东县、恩施市、建始县、来凤县、利川市、鹤峰县)
重庆市(璧山区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、九龙坡区、奉节县、渝北区、綦江区、武隆区、荣昌区、忠县、江津区、巫溪县、大足区、合川区、永川区、江北区、涪陵区、石柱土家族自治县、南岸区、彭水苗族土家族自治县、南川区、巴南区、垫江县、巫山县、长寿区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、大渡口区、渝中区、梁平区、黔江区、城口县、沙坪坝区、潼南区、铜梁区、万州区、丰都县、开州区)
唐山市(滦州市、曹妃甸区、古冶区、滦南县、玉田县、迁安市、乐亭县、遵化市、路南区、丰南区、路北区、迁西县、丰润区、开平区)
凉山彝族自治州(德昌县、雷波县、木里藏族自治县、美姑县、冕宁县、布拖县、宁南县、越西县、盐源县、金阳县、会理市、昭觉县、普格县、西昌市、甘洛县、喜德县、会东县)
东莞市
鄂尔多斯市(达拉特旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区)
大理白族自治州(南涧彝族自治县、永平县、大理市、洱源县、弥渡县、漾濞彝族自治县、祥云县、云龙县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县、鹤庆县)
宁波市(余姚市、鄞州区、海曙区、宁海县、奉化区、象山县、镇海区、北仑区、慈溪市、江北区)
商洛市(商南县、镇安县、丹凤县、柞水县、商州区、山阳县、洛南县)
昌都市(边坝县、芒康县、八宿县、察雅县、类乌齐县、贡觉县、洛隆县、江达县、左贡县、卡若区、丁青县)
江门市(新会区、鹤山市、蓬江区、台山市、开平市、恩平市、江海区)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县)
绍兴市(嵊州市、越城区、新昌县、诸暨市、上虞区、柯桥区)
香港特别行政区
岳阳市(临湘市、平江县、华容县、岳阳县、湘阴县、云溪区、君山区、汨罗市、岳阳楼区)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
运城市(绛县、临猗县、盐湖区、芮城县、新绛县、垣曲县、闻喜县、万荣县、永济市、河津市、平陆县、稷山县、夏县)
深圳市(盐田区、福田区、龙岗区、南山区、宝安区、龙华区、罗湖区、光明区、坪山区)
广西壮族自治区
遵义市(赤水市、桐梓县、余庆县、正安县、习水县、红花岗区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、仁怀市)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正镶白旗、镶黄旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、多伦县、苏尼特右旗、正蓝旗)
嘉兴市(嘉善县、桐乡市、平湖市、秀洲区、南湖区、海宁市、海盐县)
秦皇岛市(山海关区、抚宁区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县)
鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、鹤山区、浚县)
葫芦岛市(南票区、绥中县、龙港区、连山区、兴城市、建昌县)
阿克苏地区(拜城县、库车市、沙雅县、柯坪县、乌什县、新和县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市)
石家庄市(裕华区、井陉矿区、赵县、正定县、新华区、鹿泉区、高邑县、井陉县、无极县、藁城区、元氏县、辛集市、桥西区、晋州市、长安区、灵寿县、栾城区、新乐市、平山县、赞皇县、行唐县、深泽县)
钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)
常州市(金坛区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市、新北区)
北京市(西城区、门头沟区、延庆区、大兴区、怀柔区、朝阳区、东城区、石景山区、密云区、通州区、昌平区、顺义区、丰台区、平谷区、海淀区、房山区)
银川市(永宁县、贺兰县、兴庆区、西夏区、灵武市、金凤区)
承德市(双桥区、双滦区、兴隆县、丰宁满族自治县、隆化县、平泉市、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县)
十堰市(房县、竹山县、茅箭区、竹溪县、丹江口市、张湾区、郧西县、郧阳区)
安康市(紫阳县、白河县、汉滨区、镇坪县、平利县、旬阳市、汉阴县、宁陕县、石泉县、岚皋县)
渭南市(韩城市、临渭区、合阳县、华州区、大荔县、华阴市、潼关县、蒲城县、富平县、澄城县、白水县)
衡阳市(耒阳市、常宁市、珠晖区、衡阳县、祁东县、南岳区、衡东县、衡南县、石鼓区、雁峰区、蒸湘区、衡山县)
辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
贵港市(平南县、港北区、港南区、桂平市、覃塘区)
保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县)
赣州市(龙南市、赣县区、于都县、全南县、寻乌县、南康区、章贡区、兴国县、上犹县、崇义县、石城县、定南县、会昌县、宁都县、安远县、信丰县、瑞金市、大余县)
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呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、根河市、牙克石市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、海拉尔区、扎兰屯市)
沈阳市(新民市、于洪区、康平县、沈北新区、法库县、沈河区、浑南区、苏家屯区、和平区、铁西区、大东区、辽中区、皇姑区)
益阳市(南县、赫山区、安化县、沅江市、桃江县、资阳区)
普洱市(思茅区、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)
内蒙古自治区
宣城市(绩溪县、郎溪县、宁国市、广德市、旌德县、泾县、宣州区)
来源：财事汇
2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。
二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。
来源：东方财富网
主营业务毛利率下降，研发费用减少
妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。
来源：东方财富网
作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。
图源：妙可蓝多2024年年报
2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。
图源：妙可蓝多2024年年报
目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。
近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。
图源：妙可蓝多2024年年报
值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。
债务攀升，杠杆比例增加
在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。
2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。
截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。
来源：东方财富网
根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。
图源：妙可蓝多关于2025年度融资及担保额度预计的公告
值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。
同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。
图源：妙可蓝多2024年报
募投项目3年未完工
全资收购蒙牛奶酪
妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。
交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。
然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。
图源：妙可蓝多2024年报
近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。
来源：妙可蓝多关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告
根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。
来源：妙可蓝多2024年报
同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。
妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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