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贵阳市(清镇市、云岩区、乌当区、修文县、开阳县、观山湖区、南明区、白云区、息烽县、花溪区)

海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

曲靖市(富源县、陆良县、宣威市、师宗县、马龙区、罗平县、沾益区、麒麟区、会泽县)

武汉市(汉阳区、黄陂区、东西湖区、武昌区、蔡甸区、汉南区、硚口区、洪山区、江夏区、新洲区、青山区、江汉区、江岸区)  海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

那曲市(巴青县、嘉黎县、索县、安多县、申扎县、聂荣县、尼玛县、班戈县、双湖县、色尼区、比如县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

咸宁市(咸安区、通城县、通山县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市)

肇庆市(德庆县、怀集县、封开县、广宁县、四会市、鼎湖区、端州区、高要区)  保定市(阜平县、雄县、望都县、定兴县、安国市、顺平县、竞秀区、安新县、莲池区、涞水县、定州市、高阳县、曲阳县、易县、高碑店市、涿州市、唐县、容城县、蠡县、清苑区、徐水区、涞源县、博野县、满城区)

楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、南华县、武定县、元谋县、禄丰市、大姚县、牟定县、楚雄市、双柏县)

阜阳市(界首市、阜南县、太和县、颍州区、临泉县、颍东区、颍泉区、颍上县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、原州区、泾源县)

鸡西市(鸡冠区、梨树区、虎林市、城子河区、密山市、麻山区、鸡东县、恒山区、滴道区)

驻马店市(遂平县、驿城区、泌阳县、汝南县、西平县、新蔡县、正阳县、平舆县、确山县、上蔡县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、凯里市、岑巩县、榕江县、麻江县、锦屏县、剑河县、施秉县、黄平县、从江县、雷山县、丹寨县、镇远县、黎平县、台江县、三穗县)

张家口市(张北县、涿鹿县、万全区、宣化区、下花园区、尚义县、桥西区、康保县、崇礼区、沽源县、怀来县、阳原县、赤城县、桥东区、蔚县、怀安县)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、东洲区、抚顺县、新抚区)

攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、西区、东区)

梅州市(平远县、丰顺县、兴宁市、大埔县、蕉岭县、梅县区、五华县、梅江区)

宜昌市(点军区、枝江市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、伍家岗区、秭归县、兴山县、猇亭区、夷陵区、宜都市、远安县、西陵区、当阳市)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

黄山市(休宁县、徽州区、祁门县、黟县、屯溪区、黄山区、歙县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

营口市(站前区、西市区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区)

聊城市(茌平区、东昌府区、冠县、阳谷县、莘县、高唐县、临清市、东阿县)

滁州市(来安县、全椒县、南谯区、凤阳县、定远县、琅琊区、天长市、明光市)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

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威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

云浮市(云安区、新兴县、郁南县、罗定市、云城区)  湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、古丈县、吉首市、凤凰县、泸溪县、龙山县、永顺县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、富宁县、马关县、广南县、文山市、西畴县、丘北县)

株洲市(石峰区、炎陵县、醴陵市、渌口区、茶陵县、芦淞区、荷塘区、攸县、天元区)

台州市(椒江区、三门县、路桥区、玉环市、黄岩区、天台县、临海市、温岭市、仙居县)赣州市(信丰县、全南县、崇义县、会昌县、宁都县、章贡区、瑞金市、于都县、大余县、安远县、定南县、兴国县、赣县区、石城县、龙南市、上犹县、寻乌县、南康区)

晋城市(阳城县、城区、泽州县、沁水县、陵川县、高平市)  黄石市(黄石港区、大冶市、阳新县、西塞山区、铁山区、下陆区)

泉州市(德化县、晋江市、石狮市、金门县、泉港区、南安市、丰泽区、惠安县、洛江区、鲤城区、永春县、安溪县)

塔城地区(乌苏市、托里县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市)

临沂市(沂南县、临沭县、罗庄区、河东区、蒙阴县、沂水县、莒南县、兰陵县、平邑县、郯城县、兰山区、费县)临汾市(霍州市、侯马市、隰县、安泽县、古县、乡宁县、吉县、永和县、尧都区、襄汾县、洪洞县、大宁县、汾西县、翼城县、曲沃县、浮山县、蒲县)

邵阳市(双清区、大祥区、邵阳县、隆回县、绥宁县、邵东市、武冈市、北塔区、城步苗族自治县、新邵县、新宁县、洞口县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

柳州市(鹿寨县、柳江区、城中区、柳北区、三江侗族自治县、融安县、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县)

和田地区(墨玉县、洛浦县、皮山县、策勒县、民丰县、和田县、于田县、和田市)

昌都市(江达县、丁青县、卡若区、贡觉县、左贡县、八宿县、边坝县、察雅县、洛隆县、芒康县、类乌齐县)

中山市

郴州市(北湖区、临武县、桂阳县、苏仙区、桂东县、汝城县、嘉禾县、资兴市、安仁县、宜章县、永兴县)

德州市(庆云县、临邑县、禹城市、陵城区、宁津县、德城区、乐陵市、平原县、夏津县、武城县、齐河县)

宜春市(袁州区、丰城市、上高县、高安市、靖安县、樟树市、万载县、宜丰县、奉新县、铜鼓县)

香港特别行政区

菏泽市(鄄城县、东明县、郓城县、定陶区、成武县、曹县、巨野县、牡丹区、单县)

西藏自治区

滨州市(滨城区、沾化区、惠民县、邹平市、博兴县、阳信县、无棣县)

许昌市(魏都区、鄢陵县、建安区、禹州市、长葛市、襄城县)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）