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石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

上海市(静安区、金山区、闵行区、松江区、杨浦区、普陀区、黄浦区、虹口区、浦东新区、奉贤区、崇明区、嘉定区、徐汇区、青浦区、长宁区、宝山区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、保靖县、永顺县、吉首市、凤凰县、泸溪县、古丈县)

信阳市(固始县、罗山县、浉河区、淮滨县、潢川县、息县、光山县、商城县、平桥区、新县)  宁德市(蕉城区、寿宁县、福鼎市、福安市、古田县、霞浦县、柘荣县、屏南县、周宁县)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、云城区、郁南县)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、诸暨市、上虞区、新昌县、越城区)

新余市(分宜县、渝水区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)  荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

中山市

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

韶关市(乐昌市、曲江区、南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、始兴县、新丰县、翁源县、浈江区、仁化县)

扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、宝应县、江都区、广陵区)

和田地区(策勒县、和田县、于田县、皮山县、和田市、洛浦县、墨玉县、民丰县)

株洲市(荷塘区、炎陵县、芦淞区、石峰区、攸县、醴陵市、天元区、渌口区、茶陵县)

忻州市(定襄县、原平市、神池县、忻府区、五台县、五寨县、河曲县、宁武县、岢岚县、繁峙县、保德县、代县、偏关县、静乐县)

运城市(平陆县、河津市、绛县、永济市、夏县、垣曲县、稷山县、盐湖区、临猗县、闻喜县、万荣县、芮城县、新绛县)

兰州市(安宁区、红古区、七里河区、西固区、榆中县、皋兰县、永登县、城关区)

潍坊市(寒亭区、奎文区、青州市、昌邑市、坊子区、安丘市、潍城区、诸城市、高密市、昌乐县、临朐县、寿光市)

营口市(大石桥市、老边区、盖州市、站前区、西市区、鲅鱼圈区)

清远市(连州市、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、佛冈县、清新区)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、南浔区、长兴县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

澳门特别行政区

通辽市(科尔沁区、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、望谟县、安龙县、兴义市、贞丰县、兴仁市、普安县)

苏州市(昆山市、吴江区、吴中区、常熟市、虎丘区、相城区、姑苏区、张家港市、太仓市)

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鞍山市(立山区、千山区、海城市、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区)

衡水市(景县、武强县、安平县、故城县、冀州区、阜城县、武邑县、枣强县、桃城区、深州市、饶阳县)

厦门市(集美区、思明区、湖里区、海沧区、翔安区、同安区)

常州市(金坛区、武进区、新北区、溧阳市、天宁区、钟楼区)  承德市(滦平县、承德县、宽城满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、双滦区、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县)

长治市(潞州区、沁源县、沁县、潞城区、平顺县、武乡县、上党区、襄垣县、黎城县、屯留区、长子县、壶关县)

娄底市(双峰县、新化县、涟源市、冷水江市、娄星区)

广安市(前锋区、武胜县、岳池县、邻水县、广安区、华蓥市)抚顺市(新抚区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、班玛县、达日县、玛多县、玛沁县)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

南宁市(西乡塘区、隆安县、青秀区、兴宁区、宾阳县、江南区、马山县、横州市、上林县、武鸣区、邕宁区、良庆区)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)阜新市(彰武县、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、海州区)

榆林市(清涧县、吴堡县、绥德县、神木市、米脂县、定边县、佳县、靖边县、府谷县、横山区、子洲县、榆阳区)

那曲市(色尼区、双湖县、比如县、申扎县、尼玛县、巴青县、班戈县、嘉黎县、索县、安多县、聂荣县)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、东坡区、青神县、仁寿县)

梅州市(兴宁市、梅江区、大埔县、五华县、蕉岭县、梅县区、丰顺县、平远县)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、米易县、东区)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

湛江市(霞山区、徐闻县、赤坎区、雷州市、麻章区、坡头区、吴川市、遂溪县、廉江市)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、通榆县、镇赉县)

徐州市(丰县、云龙区、鼓楼区、睢宁县、铜山区、泉山区、新沂市、沛县、邳州市、贾汪区)

三沙市(西沙区、南沙区)

大庆市(肇源县、肇州县、让胡路区、林甸县、萨尔图区、龙凤区、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

邯郸市(邯山区、鸡泽县、肥乡区、邱县、大名县、复兴区、涉县、馆陶县、曲周县、永年区、魏县、峰峰矿区、武安市、丛台区、成安县、临漳县、广平县、磁县)

一、短期超跌反弹，后续还需磨底：关税的基本面影响逐步显现，政策对冲势在必行；中美关税对弈，后续某些情景下的业绩静态影响仍可能更大；能够凝聚市场共识的主线仍需等待，市场转向进攻时机未到。“平准基金横空出世”，长期资金承接悲观筹码，加速出清悲观预期。A股资金负循环问题已基本排除，后续磨底进程同样向下有底。

本周A股快速出清特朗普极限施压引发的悲观预期后，中央汇金发挥平准基金功能，特朗普延后其他国家关税加征，全球股市超跌反弹。反弹兑现后，我们认为后续基本面趋势验证偏弱的阶段，A股仍需磨底。具体关注三个问题：1.关税影响是美国滞胀交易，国内衰退交易。后续外需回落压力逐步显现，二季度即便有“抢转口”，外需回落的方向不变，三季度回落压力可能放大。这个阶段，市场对政策对冲的要求可能明显提高，总体风险偏好上行受限。2.静态测算下，美对华提高关税税率会扩大A股的业绩负面影响，美对其他国家的关税会减缓对中国实际GDP的冲击(比较优势)，中国的关税反击会减缓中国名义GDP的冲击(进口商品的比价效应)。“美国关税提升——中国对等反击”的税率水平，已提升到了没有边际影响的阶段。但美国对其他国家关税减免，还是可能放大静态业绩影响(但也会放大我们应对和腾挪的空间)。所以，A股盈利预期还有一定下修空间。3.容易凝聚市场共识方向，主要是消费和科技。而对冲政策发力，消费结构性改善是大概率，但消费改善的持续性、消费刺激对总量的拉动效果仍有待观察。科技本就处于调整波段中，再出发需要新的产业趋势催化。短期市场，进攻性的结构主线尚未形成共识，市场总体由守转攻时机未到。

支持市场中枢稳定的因素是“平准基金横空出世”：长期资金流入快速承接悲观筹码，使得悲观预期在更高的股价中枢就实现出清。A股资金负循环风险已可以基本排除，后续磨底进程大概率是一个向下有底的横盘震荡市。

二、战略上一定要乐观，低位区域要敢于定价长期积极因素。特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是妥协，也是中美对弈中的“缓手”。应对美国“全球贸易重构”，中国主动扩大对外开放，降低关税壁垒是正解。中国政策和微观主体腾挪空间已打开。惊涛骇浪下，中国战略机遇期徐徐展开，这是更乐观的中长期展望。

战略上一定要乐观。A股快速调整后，长中短期性价比已有效改善，各个维度的悲观预期均有所反映。此时，应多思考边际改善，敢于定价长期积极因素。特朗普关税政策沿着史蒂芬·米兰的《重构全球贸易体系用户指南》推进，我们以是否有助于米兰报告的最终目标实现为基准，判断特朗普政策的强度。我们认为，特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是对国内压力的妥协(滞胀压力已经在显现，特朗普民调支持率的回落也引发了其行为变化)，对中美对弈而言，也是一招“缓手”。先与美国谈判的国家，还不是起决定性作用的国家；也没有获得额外的回报(所有国家都被暂缓90天)，却要承担额外的任务和压力。这其实扩大了我们腾挪的空间。市场在极限施压阶段，已经发酵了过于悲观的预期，短期迎来了明显修复。特朗普政策掣肘显现，提醒我们分析美国政策影响，除了美国想做什么，还要看美国能做成什么，国内和海外政策执行层面的研究应对齐颗粒度。

我们继续提示，A股重拾强势的三个触发因素：1.特朗普政策掣肘显现，外资可能继续流入A股定价中国资产重估。2.一带一路国家的城镇化支持外需，国内政策发力+经济转型，消费对内需的支持增强，落实到中微观数据改善上。3.科技产业趋势的进一步突破。

三、磨底阶段，反击资产(重点转向自主可控)、对冲资产、防御资产仍占优。中期A股重拾上行趋势，大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能、低空经济。

市场磨底阶段，反击资产(自主可控)、对冲资产(房地产、建筑装饰、耐用消费品、服务消费)、防御资产(高股息)仍占优。

中期A股重拾上行趋势，需等待消费和科技景气线索的明确。消费品结构性改善容易，但后续持续性和扩散效应不足。下一个进攻波段，可能仍是科技结构性行情。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能和低空经济。我们推演不同类别的AI产业催化对应的行情：互联网平台内部爆款应用催化，可能强化资本开支高增预期，港股互联网延续强势，A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模型的突破，可能是催化新一轮全面AI行情的因素。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期

【TechWeb】4月16日消息，据外媒报道，苹果公司在去年6月份的全球开发者大会上推出的个人智能化系统AppleIntelligence，已于去年10月份开始在部分市场登陆iPhone、iPad和Mac，为支持的机型引入强大的生成式模型，而在今年4月份，VisionPro也开始支持苹果智能。

虽然苹果智能支持的产品范围在扩大，VisionPro在月初就已开始支持，但有着大量用户群体的AppleWatch，尚未支持。

不过从外媒最新的报道来看，AppleWatch有望在今年就开始支持苹果智能，已有消息称watchOS12将引入。

WatchOS12将引入苹果智能，源自一名长期关注苹果的资深记者，他表示将会有一系列有苹果智能驱动的新功能。

但这名长期关注苹果的资深记者也提到，运行watchOS12的AppleWatch，不会直接运行人工智能模型，而是需要将一些任务转交到iPhone上处理，也就是要依赖iPhone。

AppleWatch提供的苹果智能要依赖iPhone，也就同AppleWatch最初推出时一样，大部分功能严重依赖iPhone，包括运行第三方应用程序的基本任务，随后才逐渐减少对iPhone的依赖。

值得注意的是，外媒在报道中提到，虽然watchOS尚未引入苹果智能，但当前iPhone上存在的两项苹果智能的功能，已经出现在了AppleWatch上。

但至于watchOS12是否会如预计的那样引入苹果智能，在正式发布时就将揭晓。苹果公司在上月底就已经宣布，他们2025年的全球开发者大会，将在当地时间6月9日开始，一直持续到13日，对应的北京时间是6月10日至14日。在去年的大会上推出watchOS11后，他们今年将推出的新一代操作系统中，就会有watchOS12。（海蓝）