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德阳市(什邡市、罗江区、中江县、绵竹市、旌阳区、广汉市)

山南市(贡嘎县、琼结县、隆子县、加查县、乃东区、措美县、桑日县、扎囊县、浪卡子县、曲松县、洛扎县、错那市)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区)

泉州市(南安市、永春县、丰泽区、安溪县、晋江市、惠安县、泉港区、洛江区、鲤城区、石狮市、金门县、德化县)  渭南市(蒲城县、白水县、华州区、临渭区、合阳县、澄城县、韩城市、华阴市、大荔县、富平县、潼关县)

新疆维吾尔自治区

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、玉树市、治多县、称多县、曲麻莱县)

崇左市(宁明县、天等县、龙州县、扶绥县、凭祥市、大新县、江州区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、晴隆县、望谟县、贞丰县、安龙县、兴仁市、兴义市)  杭州市(滨江区、临安区、上城区、建德市、萧山区、余杭区、西湖区、桐庐县、钱塘区、拱墅区、临平区、淳安县、富阳区)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、永仁县、双柏县、禄丰市、姚安县、牟定县、南华县、楚雄市、元谋县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县、萧县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

广安市(华蓥市、岳池县、广安区、前锋区、武胜县、邻水县)

百色市(靖西市、右江区、平果市、田林县、那坡县、凌云县、乐业县、田东县、田阳区、德保县、隆林各族自治县、西林县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

廊坊市(大城县、固安县、广阳区、永清县、香河县、大厂回族自治县、霸州市、三河市、安次区、文安县)

大理白族自治州(大理市、剑川县、南涧彝族自治县、宾川县、永平县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、洱源县、漾濞彝族自治县、云龙县、弥渡县、祥云县)

商洛市(丹凤县、商南县、镇安县、山阳县、洛南县、商州区、柞水县)

茂名市(茂南区、信宜市、化州市、高州市、电白区)

香港特别行政区

新余市(渝水区、分宜县)

丹东市(元宝区、振安区、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区、抚松县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

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大连市(长海县、金州区、沙河口区、西岗区、普兰店区、甘井子区、旅顺口区、庄河市、瓦房店市、中山区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、达坂城区、天山区、米东区、头屯河区、水磨沟区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

南京市(雨花台区、秦淮区、玄武区、栖霞区、建邺区、六合区、溧水区、浦口区、高淳区、鼓楼区、江宁区)  和田地区(皮山县、民丰县、洛浦县、和田市、和田县、策勒县、于田县、墨玉县)

塔城地区(塔城市、乌苏市、裕民县、托里县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

长治市(黎城县、平顺县、襄垣县、上党区、沁源县、武乡县、长子县、潞城区、沁县、壶关县、潞州区、屯留区)

扬州市(邗江区、宝应县、广陵区、仪征市、江都区、高邮市)迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

宝鸡市(金台区、眉县、麟游县、陈仓区、扶风县、渭滨区、凤县、岐山县、千阳县、太白县、凤翔区、陇县)  无锡市(滨湖区、惠山区、宜兴市、梁溪区、江阴市、新吴区、锡山区)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、高平市、城区、沁水县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、丹寨县、镇远县、榕江县、台江县、麻江县、雷山县、锦屏县、从江县、黄平县、剑河县、岑巩县、黎平县、三穗县、凯里市、施秉县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、新昌县、柯桥区、诸暨市、越城区)张掖市(山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、高台县)

白银市(白银区、景泰县、平川区、会宁县、靖远县)

承德市(平泉市、隆化县、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、双桥区、围场满族蒙古族自治县)

上饶市(弋阳县、万年县、婺源县、横峰县、鄱阳县、广丰区、余干县、玉山县、信州区、德兴市、铅山县、广信区)

淮南市(田家庵区、寿县、大通区、潘集区、八公山区、谢家集区、凤台县)

深圳市(龙岗区、南山区、光明区、盐田区、龙华区、福田区、罗湖区、宝安区、坪山区)

荆州市(洪湖市、监利市、石首市、荆州区、松滋市、江陵县、沙市区、公安县)

成都市(成华区、龙泉驿区、蒲江县、金堂县、锦江区、都江堰市、彭州市、新都区、青白江区、温江区、武侯区、简阳市、新津区、邛崃市、双流区、大邑县、青羊区、金牛区、郫都区、崇州市)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通山县、通城县、赤壁市、崇阳县)

黄山市(徽州区、黄山区、休宁县、祁门县、黟县、屯溪区、歙县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

广西壮族自治区

九江市(浔阳区、德安县、彭泽县、共青城市、永修县、濂溪区、都昌县、修水县、湖口县、庐山市、瑞昌市、武宁县、柴桑区)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港南区、港北区)

固原市(彭阳县、西吉县、原州区、泾源县、隆德县)

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区)

龙岩市(上杭县、连城县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县、武平县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。