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文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、砚山县、西畴县、文山市、马关县、丘北县、广南县)
葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、兴城市、南票区、绥中县)
南宁市(兴宁区、马山县、青秀区、西乡塘区、宾阳县、隆安县、上林县、武鸣区、邕宁区、良庆区、横州市、江南区) 甘孜藏族自治州(道孚县、色达县、白玉县、巴塘县、丹巴县、德格县、康定市、新龙县、得荣县、石渠县、炉霍县、稻城县、理塘县、甘孜县、泸定县、雅江县、九龙县、乡城县)
新余市(分宜县、渝水区)
秦皇岛市(山海关区、昌黎县、北戴河区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、抚宁区)
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、惠水县、长顺县、独山县、荔波县、瓮安县、平塘县、龙里县、三都水族自治县、福泉市、都匀市)
德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、什邡市、旌阳区、罗江区) 铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)
徐州市(沛县、丰县、泉山区、鼓楼区、铜山区、邳州市、云龙区、贾汪区、新沂市、睢宁县)
张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)
丹东市(凤城市、振安区、东港市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
昭通市(盐津县、巧家县、鲁甸县、水富市、昭阳区、彝良县、绥江县、大关县、永善县、威信县、镇雄县)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、龙城区、北票市、双塔区、朝阳县)
内江市(市中区、东兴区、资中县、威远县、隆昌市)
唐山市(丰南区、开平区、路南区、滦南县、滦州市、路北区、迁西县、丰润区、遵化市、乐亭县、古冶区、曹妃甸区、迁安市、玉田县)
商洛市(商南县、柞水县、商州区、丹凤县、镇安县、洛南县、山阳县)
齐齐哈尔市(拜泉县、富裕县、龙江县、建华区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富拉尔基区、泰来县、克山县、碾子山区、讷河市、铁锋区、依安县、昂昂溪区、克东县)
衡水市(景县、阜城县、深州市、武强县、枣强县、冀州区、安平县、饶阳县、武邑县、桃城区、故城县)
萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、安源区、湘东区)
天水市(秦安县、秦州区、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、武山县、麦积区)
泉州市(泉港区、永春县、惠安县、金门县、晋江市、安溪县、石狮市、鲤城区、丰泽区、洛江区、南安市、德化县)
阜阳市(颍泉区、颍东区、颍上县、阜南县、颍州区、太和县、临泉县、界首市)
通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗)
济南市(章丘区、历下区、钢城区、历城区、天桥区、槐荫区、济阳区、莱芜区、长清区、市中区、商河县、平阴县)
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北京市(怀柔区、顺义区、门头沟区、延庆区、西城区、朝阳区、石景山区、密云区、房山区、通州区、平谷区、丰台区、海淀区、大兴区、昌平区、东城区)
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上饶市(广丰区、广信区、横峰县、铅山县、鄱阳县、余干县、德兴市、婺源县、万年县、玉山县、弋阳县、信州区)
三明市(建宁县、宁化县、清流县、大田县、沙县区、三元区、泰宁县、将乐县、永安市、明溪县、尤溪县)
邵阳市(绥宁县、邵东市、武冈市、城步苗族自治县、大祥区、新邵县、新宁县、双清区、隆回县、北塔区、邵阳县、洞口县)
温州市(瑞安市、鹿城区、瓯海区、文成县、龙湾区、平阳县、洞头区、乐清市、泰顺县、龙港市、苍南县、永嘉县) 淄博市(高青县、博山区、沂源县、淄川区、临淄区、张店区、周村区、桓台县)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
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阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、新邱区、太平区、清河门区) 合肥市(巢湖市、庐阳区、肥西县、蜀山区、长丰县、包河区、庐江县、肥东县、瑶海区)
宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区)
青岛市(城阳区、黄岛区、胶州市、平度市、即墨区、市南区、崂山区、李沧区、莱西市、市北区)
衢州市(柯城区、开化县、江山市、龙游县、常山县、衢江区)开封市(鼓楼区、兰考县、通许县、禹王台区、龙亭区、祥符区、杞县、尉氏县、顺河回族区)
雅安市(天全县、荥经县、汉源县、雨城区、芦山县、名山区、宝兴县、石棉县)
菏泽市(牡丹区、巨野县、单县、成武县、郓城县、定陶区、东明县、鄄城县、曹县)
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荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。