暴君总裁的狂烈烙印|如何轻松拥有健康生活的秘密武器各观看《今日汇总》
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全国服务区域：
韶关市(乐昌市、仁化县、曲江区、始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、新丰县、南雄市、翁源县、浈江区)
怀化市(辰溪县、会同县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、沅陵县、洪江市)
铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、和硕县、轮台县)
固原市(泾源县、原州区、西吉县、彭阳县、隆德县)
萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)
三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)
丽水市(莲都区、缙云县、松阳县、庆元县、云和县、遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市)
通化市(通化县、二道江区、柳河县、东昌区、辉南县、集安市、梅河口市)
佳木斯市(汤原县、同江市、抚远市、向阳区、桦川县、东风区、桦南县、富锦市、郊区、前进区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
南宁市(江南区、横州市、马山县、西乡塘区、武鸣区、兴宁区、隆安县、青秀区、宾阳县、上林县、邕宁区、良庆区)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、巴东县、宣恩县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、建始县)
延安市(宝塔区、黄龙县、安塞区、延长县、志丹县、黄陵县、延川县、吴起县、子长市、富县、宜川县、甘泉县、洛川县)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)
济源市
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、金沙县、赫章县、纳雍县、黔西市、大方县)
玉树藏族自治州(治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县、杂多县)
湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)
合肥市(瑶海区、巢湖市、肥东县、庐阳区、包河区、庐江县、蜀山区、肥西县、长丰县)
荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市)
五指山市(白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、琼海市、定安县、万宁市、东方市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、屯昌县、临高县)
济南市(槐荫区、历城区、莱芜区、平阴县、历下区、钢城区、商河县、济阳区、章丘区、天桥区、长清区、市中区)
汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)
长春市(朝阳区、德惠市、农安县、九台区、公主岭市、绿园区、南关区、二道区、双阳区、宽城区、榆树市)
楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、楚雄市、双柏县、大姚县、永仁县、姚安县、禄丰市、南华县、牟定县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、江山市、常山县、开化县)
防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)
忻州市(宁武县、岢岚县、五寨县、原平市、神池县、忻府区、五台县、偏关县、静乐县、代县、定襄县、河曲县、保德县、繁峙县)
沧州市(献县、吴桥县、南皮县、黄骅市、沧县、海兴县、青县、新华区、泊头市、河间市、肃宁县、孟村回族自治县、运河区、东光县、任丘市、盐山县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
广州市(黄埔区、天河区、越秀区、白云区、海珠区、从化区、荔湾区、增城区、花都区、南沙区、番禺区)
白城市(大安市、镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区)
遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、船山区、大英县)
石家庄市(正定县、元氏县、新华区、无极县、灵寿县、赞皇县、平山县、裕华区、井陉矿区、栾城区、长安区、高邑县、行唐县、桥西区、辛集市、藁城区、新乐市、赵县、晋州市、鹿泉区、井陉县、深泽县)
眉山市(彭山区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、东坡区、青神县)
洛阳市(瀍河回族区、孟津区、宜阳县、新安县、偃师区、西工区、洛宁县、嵩县、伊川县、老城区、洛龙区、涧西区、栾川县、汝阳县)
池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)
泰安市(岱岳区、泰山区、肥城市、东平县、新泰市、宁阳县)
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庆阳市(合水县、正宁县、镇原县、宁县、庆城县、西峰区、华池县、环县)
铜仁市(玉屏侗族自治县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县、德江县、江口县、印江土家族苗族自治县、石阡县)
临沧市(临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)
渭南市(临渭区、合阳县、华阴市、潼关县、大荔县、华州区、澄城县、富平县、韩城市、蒲城县、白水县)
昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
廊坊市(三河市、大厂回族自治县、文安县、永清县、香河县、大城县、霸州市、安次区、固安县、广阳区)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市)
柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、柳北区、城中区、融安县、柳城县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳南区)
普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)
果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县)
重庆市(渝中区、江北区、铜梁区、丰都县、巴南区、云阳县、江津区、长寿区、石柱土家族自治县、大足区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、万州区、梁平区、北碚区、荣昌区、大渡口区、垫江县、忠县、武隆区、巫溪县、合川区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、巫山县、城口县、九龙坡区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、璧山区、奉节县、南川区、涪陵区、南岸区、渝北区、綦江区、永川区)
荆州市(松滋市、沙市区、石首市、洪湖市、江陵县、荆州区、监利市、公安县)
马鞍山市(含山县、博望区、雨山区、花山区、当涂县、和县)
南京市(玄武区、秦淮区、溧水区、栖霞区、建邺区、高淳区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、浦口区、六合区)
杭州市(滨江区、余杭区、桐庐县、上城区、临平区、富阳区、西湖区、淳安县、钱塘区、临安区、萧山区、建德市、拱墅区)
阿坝藏族羌族自治州(茂县、红原县、理县、马尔康市、汶川县、黑水县、九寨沟县、壤塘县、阿坝县、若尔盖县、松潘县、小金县、金川县)
海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)
梅州市(五华县、兴宁市、大埔县、梅县区、丰顺县、梅江区、平远县、蕉岭县)
邯郸市(邱县、曲周县、丛台区、武安市、磁县、大名县、肥乡区、邯山区、永年区、复兴区、临漳县、涉县、馆陶县、鸡泽县、成安县、峰峰矿区、魏县、广平县)
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抚州市(金溪县、乐安县、东乡区、临川区、南城县、广昌县、黎川县、崇仁县、宜黄县、南丰县、资溪县)
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4月8日，香农芯创（300475.SZ）发布了2024年财报。财报显示，香农芯创2024年度实现营业收入为242.71亿元，同比大幅增长115.40%，实现了营收的翻倍式提升；然而，归母净利润却降至2.64亿元，同比减少30.08%。
其实近两年，香农芯创营收和利润的增速一直呈现“翘翘板”的状况。2023年，公司实现营收112.68亿元，同比下降18.19%；归母净利润则实现3.78亿元，同比20.37%的增长。
从资本市场表现来看，尽管香农芯创营收实现翻倍，但受关税战等因素影响，财报发布后股价继续下探。虽在最近几天有所修复，但相较于上个月，股价跌幅依然明显。
截至4月14日收盘，香农芯创股价报收29.48元/股，市盈率为51.08倍，总市值达到134.9亿元。而仅仅一个月前的3月18日，香农芯创的股价最高为45.19元/股，短短一个月股价近乎腰斩。
营收翻倍，利润下滑
投资亏损是主因
香农芯创的前身是1998年成立的安徽聚隆机械有限公司，早期主要专注于机械领域，主要是洗衣机减速离合器。2015年6月公司成功在深交所创业板上市，股票简称“聚隆科技”。
2020年开始，香农芯创正式向半导体行业转型；2021年，公司以16亿元全资收购电子元器件分销商联合创泰，并正式更名为“香农芯创”；2023年5月公司发布公告，与海外存储原厂、大普微电子等合作设立子公司海普存储（香农芯创控股35%），进军企业级存储领域。目前，公司已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局，电子元器件分销和半导体产业链协同配合。
根据美国半导体行业协会（SIA）发布的数据，2024年全球半导体销售额约为6276亿美元，同比增长19.1%，其中存储产品的销售额达到1651亿美元，同比增长78.9%。
受益于行业的良好发展态势，香农芯创的营收取得了显著增长。香农芯创2024年营业收入同比大幅增长115.4%；其电子元器件分销业务作为主要收入来源，贡献巨大，该业务收入约为235.79亿元，占总营业收入的97.15%，同比增长115.23%。
然而，营收的大幅增长并未转化为利润的同步提升。2024年，香农芯创归母净利润下降至2.64亿元，同比减少30.08%。
注意到香农芯创的非经常性损益对公司的利润影响重大，在归母净利润大幅下降的同时，扣非后归母净利润却基本持平。这与公司之前的投资密切相关。
年报显示，2024年，在香农芯创的非经常性损益中，香农芯创及子公司持有的股权公允价值变动，以及处置股票产生的投资收益为-5746.43万元。
图源：香农芯创2024年度财报
具体来看，2024年香农芯创仍持有甬矽电子、微导纳米两家科创板上市公司股票，而这两家股票的公允价值变动便是这部分亏损的主要来源，亏损金额为6963.06万元，占利润总额的比例为22.92%。
然而即便去除这两笔投资公允价值变动及投资收益的影响，只看扣非后归母净利润，情况也不容乐观。营收翻倍，但扣非后归母净利润堪堪与2023年齐平。
毛利率反向下跌
成本端和费用端的压力严重侵蚀了香农芯创的利润空间。
财报显示，公司电子元器件分销业务的营业成本在2024年达到226.39亿元，同比增长118.10%，这使得公司毛利率从2023年的5.25%降至2024年的3.99%。
细究营业成本结构，可见主要的营业成本都来自于电子元器件分销业务，而在电子元器件分销业务中又以库存商品为主要构成，即公司电子元器件分销业务不涉及生产，销售的电子元器件全部外购，其库存商品占其营业成本比重99.94%。
图源：香农芯创2024年财报
半导体行业往往有很强的周期性，而存储器行业的周期性特征又尤其明显，其市场供需关系、产品价格等因素会随着行业周期的变化而大幅波动。从存储芯片来看，3-4年时间约为一个完整周期。而不少研究报告都指出，23H1三星、SK海力士、美光、西部数据和铠侠等厂商纷纷宣布减少产能，厂商降低关于存储业务的资本性支出，这促使存储周期提前进入复苏周期。
在这样的宏观背景下，香农芯创也顺势进行了提前备货。2024年末公司的存货水平达到了28.58亿元，较2023年末提高了近一倍。
然而2024年公司计提了1.5亿元的存货减值损失，而当年归母净利润仅为2.64亿元，存货减值损失占净利润近六成。从具体数据来看，2024年公司电子元器件分销业务的销售量和生产量分别同比下滑21.89%及17.94%，库存量却同比提升117.24%。
此外，香农芯创费用压力攀升。2024年，公司销售费用同比增长80.85%；管理费用同比增长153.15%；财务费用同比增长75.31%。这些费用的大幅增加，进一步压缩了利润空间，给公司的盈利能力带来了巨大挑战。
以上这两笔投资均是香农芯创于这两家公司IPO前取得的股权，是香农芯创向半导体行业转型布局的一部分。事实上，香农芯创涉足半导体行业的时间确实不算长，从年报上来说，2021年完成联合创泰的收购才算正式涉足半导体行业。而在行业深耕时间的不足或许正是香农芯创成本失控的原因。
资金缺口较大
报告期内，公司对前五大客户的销售金额为216.28亿元，前五大客户占营业收入的比例从80.81%提升至89.11%，客户集中度进一步上升。高客户集中度意味着公司的经营业绩在很大程度上依赖于少数几个大客户，一旦这些大客户的经营状况出现问题，或者减少对公司产品的采购量，公司的营业收入和利润将受到直接冲击。
同时，作为电子元器件分销企业，香农芯创主要代理境外电子元器件设计制造商的产品，对供应商依赖度较高。报告期内，公司的前五名供应商合计采购金额为237.74亿元，占比总采购金额的95.15%。
或许是由于下游客户的高集中度，截至2024年末，香农芯创的应收账款及应收票据继续增长，来到了12.51亿元；同时叠加存货积压对公司现金流状况的负面影响，2024年公司经营活动现金流量净额约为-4765万元，同比减少106.7%。
现金流的状况直接反映在公司的资金缺口上。截至2024年末，香农芯创的货币资金为8.98亿元，但同时，短期借款为13.26亿元，应付票据及应付账款为25.20亿元。
另外，公司还在为子公司做大额担保。在最新的担保进展公告中，公司披露，若最新一次的担保以本金最高担保额人民币3000 万元计算，公司累计担保（含反担保）合同金额52.98亿元，占公司2024年度经审计净资产的比例180.35%。这虽然在一定程度上支持了子公司的业务发展，但也增加了公司的或有负债风险。一旦子公司出现偿债困难，公司将不得不承担相应的担保责任，这无疑会给公司的财务状况带来更大的压力。
图源：香农芯创2024年度财报
香农芯创在短时间内快速切入半导体赛道，但同时，公司也面临着投资亏损、成本费用高企、存货积压、客户和供应商依赖等诸多风险和隐患。(《理财周刊-财事汇》出品)
新闻结尾
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