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阿坝藏族羌族自治州(松潘县、壤塘县、小金县、九寨沟县、汶川县、阿坝县、马尔康市、黑水县、红原县、理县、金川县、茂县、若尔盖县)

无锡市(梁溪区、宜兴市、惠山区、锡山区、滨湖区、江阴市、新吴区)

绍兴市(上虞区、诸暨市、嵊州市、新昌县、柯桥区、越城区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)  江门市(蓬江区、开平市、江海区、新会区、恩平市、台山市、鹤山市)

梅州市(梅县区、丰顺县、平远县、大埔县、兴宁市、蕉岭县、五华县、梅江区)

银川市(永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、灵武市、贺兰县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、大方县、黔西市、赫章县、七星关区、织金县)

郴州市(临武县、汝城县、永兴县、桂阳县、嘉禾县、资兴市、北湖区、安仁县、桂东县、苏仙区、宜章县)  黑河市(北安市、爱辉区、孙吴县、逊克县、五大连池市、嫩江市)

包头市(九原区、青山区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、固阳县、石拐区)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县、碧江区、万山区、石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县)

茂名市(化州市、电白区、信宜市、茂南区、高州市)

镇江市(丹阳市、丹徒区、润州区、句容市、京口区、扬中市)

晋中市(祁县、灵石县、榆次区、榆社县、太谷区、和顺县、左权县、昔阳县、介休市、平遥县、寿阳县)

成都市(锦江区、新津区、邛崃市、武侯区、成华区、崇州市、郫都区、温江区、金牛区、蒲江县、双流区、新都区、青白江区、龙泉驿区、彭州市、金堂县、都江堰市、大邑县、简阳市、青羊区)

西藏自治区

南阳市(新野县、内乡县、社旗县、镇平县、西峡县、方城县、南召县、淅川县、邓州市、宛城区、卧龙区、唐河县、桐柏县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

朔州市(右玉县、应县、怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

邯郸市(涉县、馆陶县、邯山区、永年区、武安市、大名县、肥乡区、成安县、鸡泽县、峰峰矿区、曲周县、复兴区、临漳县、魏县、磁县、丛台区、广平县、邱县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)

桂林市(叠彩区、全州县、阳朔县、荔浦市、永福县、龙胜各族自治县、兴安县、灌阳县、雁山区、恭城瑶族自治县、象山区、七星区、资源县、临桂区、秀峰区、平乐县、灵川县)

常州市(武进区、溧阳市、新北区、天宁区、钟楼区、金坛区)

西宁市(城中区、城北区、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、湟源县)

黄冈市(麻城市、黄梅县、罗田县、蕲春县、红安县、英山县、武穴市、黄州区、团风县、浠水县)

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宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、萧县、埇桥区)

渭南市(临渭区、富平县、白水县、华阴市、合阳县、大荔县、华州区、韩城市、潼关县、蒲城县、澄城县)

和田地区(墨玉县、于田县、民丰县、皮山县、洛浦县、和田县、和田市、策勒县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、德令哈市、都兰县、茫崖市、天峻县)  临夏回族自治州(永靖县、广河县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县、东乡族自治县)

开封市(禹王台区、顺河回族区、祥符区、尉氏县、通许县、兰考县、杞县、鼓楼区、龙亭区)

太原市(娄烦县、迎泽区、古交市、万柏林区、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、晋源区、小店区、阳曲县)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区、仙游县)温州市(平阳县、苍南县、瑞安市、泰顺县、龙湾区、文成县、龙港市、乐清市、瓯海区、永嘉县、洞头区、鹿城区)

徐州市(云龙区、铜山区、鼓楼区、邳州市、睢宁县、丰县、新沂市、贾汪区、沛县、泉山区)  济南市(槐荫区、商河县、天桥区、历下区、长清区、历城区、章丘区、济阳区、莱芜区、平阴县、钢城区、市中区)

菏泽市(东明县、曹县、鄄城县、巨野县、成武县、牡丹区、定陶区、单县、郓城县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

榆林市(清涧县、靖边县、横山区、吴堡县、神木市、绥德县、子洲县、定边县、榆阳区、府谷县、佳县、米脂县)金昌市(永昌县、金川区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

韶关市(翁源县、仁化县、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、新丰县、南雄市、曲江区、始兴县、武江区)

汕头市(龙湖区、南澳县、金平区、潮阳区、澄海区、潮南区、濠江区)

三明市(将乐县、明溪县、宁化县、永安市、泰宁县、建宁县、三元区、清流县、大田县、尤溪县、沙县区)

白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、惠来县、普宁市)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、镇安县、洛南县、商南县、商州区)

北京市(平谷区、石景山区、西城区、丰台区、顺义区、通州区、房山区、昌平区、延庆区、大兴区、密云区、门头沟区、海淀区、怀柔区、朝阳区、东城区)

牡丹江市(阳明区、绥芬河市、西安区、宁安市、林口县、穆棱市、东宁市、东安区、爱民区、海林市)

海东市(平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、怀远县、龙子湖区、禹会区、五河县、淮上区)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、青河县、富蕴县、吉木乃县)

贵阳市(清镇市、观山湖区、花溪区、开阳县、云岩区、修文县、息烽县、乌当区、白云区、南明区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。