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海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、同德县、共和县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、逊克县、北安市、五大连池市、嫩江市)

平凉市(崆峒区、灵台县、庄浪县、华亭市、泾川县、崇信县、静宁县)

呼和浩特市(武川县、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、新城区、玉泉区、赛罕区、托克托县、回民区)  铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

绵阳市(涪城区、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、江油市、三台县、平武县、梓潼县)

吉林市(桦甸市、丰满区、永吉县、蛟河市、舒兰市、磐石市、龙潭区、昌邑区、船营区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市)漳州市(东山县、平和县、云霄县、诏安县、长泰区、龙海区、龙文区、南靖县、漳浦县、华安县、芗城区)

云浮市(新兴县、郁南县、云安区、云城区、罗定市)  大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

洛阳市(西工区、洛龙区、洛宁县、宜阳县、涧西区、新安县、偃师区、孟津区、伊川县、瀍河回族区、栾川县、嵩县、老城区、汝阳县)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、集美区、海沧区、湖里区)

益阳市(沅江市、资阳区、安化县、桃江县、赫山区、南县)

郴州市(资兴市、苏仙区、北湖区、宜章县、安仁县、桂东县、嘉禾县、永兴县、桂阳县、临武县、汝城县)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)

大连市(庄河市、甘井子区、中山区、旅顺口区、沙河口区、普兰店区、西岗区、金州区、瓦房店市、长海县)

淮安市(淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县、金湖县、淮阴区、清江浦区)

保定市(蠡县、曲阳县、安新县、满城区、涞水县、高阳县、安国市、容城县、涞源县、阜平县、唐县、定州市、定兴县、竞秀区、望都县、涿州市、清苑区、雄县、顺平县、高碑店市、莲池区、博野县、易县、徐水区)

黄山市(黄山区、歙县、黟县、屯溪区、休宁县、徽州区、祁门县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、班玛县、达日县、玛多县)

晋城市(沁水县、陵川县、城区、泽州县、高平市、阳城县)

梧州市(万秀区、长洲区、蒙山县、苍梧县、龙圩区、岑溪市、藤县)

本溪市(平山区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)

宁德市(古田县、柘荣县、蕉城区、寿宁县、福安市、福鼎市、周宁县、屏南县、霞浦县)

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、阳新县、西塞山区、铁山区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

三明市(建宁县、沙县区、尤溪县、泰宁县、三元区、永安市、大田县、将乐县、清流县、明溪县、宁化县)

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北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

张家口市(尚义县、怀来县、崇礼区、阳原县、宣化区、赤城县、张北县、万全区、下花园区、桥东区、涿鹿县、沽源县、桥西区、怀安县、康保县、蔚县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、满洲里市、牙克石市、额尔古纳市、阿荣旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗)  佳木斯市(郊区、桦南县、东风区、汤原县、富锦市、向阳区、前进区、桦川县、同江市、抚远市)

濮阳市(台前县、范县、清丰县、南乐县、濮阳县、华龙区)

梅州市(梅江区、大埔县、丰顺县、兴宁市、五华县、梅县区、蕉岭县、平远县)

青岛市(崂山区、即墨区、李沧区、黄岛区、平度市、城阳区、莱西市、市南区、市北区、胶州市)湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县)  德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、盂县、城区)

固原市(泾源县、西吉县、原州区、彭阳县、隆德县)

长治市(武乡县、上党区、长子县、潞城区、黎城县、壶关县、沁县、沁源县、襄垣县、屯留区、平顺县、潞州区)金昌市(永昌县、金川区)

昌都市(察雅县、边坝县、贡觉县、卡若区、类乌齐县、丁青县、芒康县、八宿县、左贡县、洛隆县、江达县)

孝感市(云梦县、孝昌县、孝南区、大悟县、汉川市、安陆市、应城市)

南通市(启东市、如东县、崇川区、通州区、海门区、如皋市、海安市)

无锡市(梁溪区、宜兴市、滨湖区、锡山区、江阴市、惠山区、新吴区)

安阳市(文峰区、内黄县、殷都区、林州市、滑县、北关区、安阳县、龙安区、汤阴县)

赤峰市(敖汉旗、元宝山区、巴林左旗、喀喇沁旗、巴林右旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区、克什克腾旗、翁牛特旗、林西县)

贵阳市(白云区、云岩区、开阳县、息烽县、花溪区、乌当区、南明区、修文县、观山湖区、清镇市)

河池市(宜州区、天峨县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、南丹县)

深圳市(南山区、罗湖区、坪山区、龙岗区、龙华区、光明区、福田区、盐田区、宝安区)

汕头市(潮阳区、潮南区、金平区、濠江区、澄海区、南澳县、龙湖区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、金沙县、大方县、黔西市、织金县、纳雍县)

铁岭市(西丰县、开原市、调兵山市、昌图县、铁岭县、银州区、清河区)

宁夏回族自治区

邢台市(威县、宁晋县、巨鹿县、临西县、内丘县、襄都区、平乡县、南宫市、清河县、临城县、任泽区、隆尧县、新河县、柏乡县、广宗县、南和区、信都区、沙河市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

文|恒心

来源|博望财经

扫地机器人“领头羊”石头科技正站在十字路口。

据官网显示，石头科技成立于2014年，后于2020年2月在上交所科创板挂牌上市，目前主要从事智能扫地机器人等智能清洁产品的设计、研发、生产和销售业务。

如今，面对行业内卷、利润困局及股东减持三面围墙，石头科技的生存空间被不断压缩。

首先是行业内卷加剧，业内价格战白热化。据其最新财报显示，技术迭代趋缓与跨界竞争加剧导致毛利率持续下滑，境内毛利率降1.56个百分点，境外跌6.74个百分点，研发投入激增56.93%却难抵成本压力。

其次是增收不增利矛盾凸显。虽然2024年营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%，销售费用狂飙接近30亿元，拖累整体盈利。

最后是资本撤离引发信任危机。创始人昌敬高位套现近9亿元后仍呼吁“耐心”，一度被股民顶上热搜。此外，多名股东也大量减持石头科技，其中，“小米系”顺为资本更是清仓退出。

种种不利信号引发连锁效应，导致二级市场恐慌。截止2025年4月14日收盘，石头科技的股价跌至188.98元/股，较2024年最高点的333.5元/股缩水逾四成。雪上加霜的是，美国对华清洁电器加征关税的政策落地，导致北美市场利润率进一步承压。

但有一点是值得肯定的，那就是石头科技与AI深度绑定。据《证券之星》报道，石头科技相关人士表示，“推出的新品已经融入了AI功能，旨在提升产品的清洁体验”。具体来看，这些AI功能包括RRmindGPT，它使得产品能够实现智慧交互，为用户提供更加便捷、智能的操作体验；以及ReactiveAI功能，它能够实现动态避障，让扫地机器人在复杂家居环境中更加灵活、高效地工作。

行业内卷加剧，技术同质化与价格战的双面夹击

全球扫地机器人市场正在经历前所未有的内卷风暴。

据国际数据公司（IDC）数据显示，尽管全球智能扫地机器人市场2024年全年出货同比增长11.2%至2060.3万台，但第四季度出货量增速仅7.8%，较前三季度明显放缓。聚焦于石头科技，2024年虽以16%的销量份额和22.3%的销额份额登顶全球第一，却不得不面对一个残酷现实：行业正从技术同质化向创新驱动跃迁，价格战的红海不仅仍未退去，反而竞争手段日益激进。

头部玩家的追觅科技通过仿生多关节机械手和具身智能大模型强化自主决策能力，云鲸智能则推出智能擦窗机器人，石头科技虽以ReactiveAI3.0动态避障技术和五轴折叠仿生机械臂（G30Space）构建差异化，但竞品在视觉导航、自清洁等领域的突破，仍不断稀释其先发优势。更棘手的是，国内市场扫地机器人渗透率与欧美市场差距显著，而“以旧换新”政策退潮后，需求增速可能断崖式下滑。

行业内卷加剧的结果是毛利率承压。据财报显示，石头科技境内毛利率同比下滑1.56个百分点至46.49%，境外市场更因关税波动与渠道成本攀升，毛利率暴跌6.74个百分点至53.7%。

为维持市场份额，石头科技采取了激进的“以价换量”策略。2024年下半年，其主力机型Q7Max系列通过“老品降价+减配促销”实现价格跳水，标价569欧元的产品实际售价降至419欧元，降幅达26%-27%。这一策略虽推动国内线上渠道销售额同比增长104%，但直接导致毛利率下滑。更严峻的是，科沃斯、追觅科技等竞品同步跟进降价，行业盈利空间持续收窄，陷入“规模增长但利润缩水”的恶性循环。

不仅如此，石头科技的技术短板在专利诉讼中暴露无遗。2024年石头科技因仿生机械臂技术涉嫌抄袭追觅科技，被法院裁定在德国市场禁售相关产品，导致欧洲市占率暴跌。与此同时，追觅科技推出的毫米级避障功能等产品创新，进一步挤压了石头科技的技术护城河。

业绩增收不增利，规模扩张下的利润漏斗

2024年，石头科技交出了一份“营收大涨、归母净利润下滑”的矛盾答卷。

据财报显示，2024年石头科技营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%至19.77亿元。这一“增收不增利”的困局，折射出石头科技规模扩张背后的成本失控。

石头科技成本结构恶化明显。2024年营业成本激增49.38%，销售费用暴涨73.23%，显示“以价换量”策略的边际效益递减。智能扫地机及配件毛利率下滑2.87个百分点至52.07%，境外市场毛利率更暴跌6.74个百分点至53.7%。关税压力、原材料涨价及汇兑损失成为利润杀手。

如此庞大的销售费用，石头科技用来大搞营销宣传。为抢占热点流量，石头科技广告支出达19.24亿元，占销售费用比重约65%。然而可惜的是，高曝光并未带来预期转化。更危险的信号是，销售费用增速接近营收增速的两倍。

此外，石头科技还多试多错，虽然在洗衣机等业务上投入大量资金，但却因质量问题引发多起投诉。

据黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台显示，截止2025年4月14日，通过检索“石头科技”，涉及的诉讼量高达近2000条，产品质量问题成为“重灾区”。例如一位消费者反映，“在石头科技购买石头机器人g20，订单时间在2023年5月，过了一年就出现大量的问题，回程故障、回洗功能故障导致洗布模式的水排到集尘盒里，污水桶的水箱一点水都没有。app提示故障，一直反复提示添加净水，净水桶的水箱是满的返修过两次还未解决，这次又重新送回返修。”

事实上，这只是石头科技产品质量的冰山一角。

资本撤离连锁反应，减持潮下的信任危机与治理隐忧

自2020年上市以来，石头科技创始人昌敬及“小米系”顺为资本等早期投资者，通过多轮减持套现合计超百亿元。

2024年，石头科技顺利成为A股“减持王”。

就拿创始人昌敬为例，可谓是精准减持，累计套现8.88亿元。2023年3月-9月，首次减持131.24万股，套现3.92亿元，均价291-380元/股；2024年6月，又通过大宗交易减持131.58万股，套现4.96亿元，均价376.88元/股。最有趣的是，每次减持后昌敬均发布“不减持承诺”，但承诺期一结束即重启减持。昌敬更是被贴上“双标”的标签，石头科技股价下跌时，仍强调“转型需耐心”，但其个人已减持套现。

其余股东减持也紧随其后。自2016年B轮领投后，“小米系”顺为资本持股9年，2024年四季度持股比例从5.41%降至清仓，按当时股价估算套现约10亿元；联合创始人毛国华2021年套现25亿元后，2024年四季度再减持0.12%，持股比例降至1.2%；香港中央结算全年减持956万股。

行业内卷、利润困局与股东减持，如同三面围墙压缩石头科技生存空间，此时的AI技术，则是破墙而出的关键钥匙。

这场AI时代的破卷之战，石头科技能否取得胜利，尚需市场给出答案，我们拭目以待。