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邢台市(南宫市、新河县、巨鹿县、清河县、平乡县、南和区、临城县、广宗县、临西县、威县、襄都区、隆尧县、宁晋县、任泽区、内丘县、柏乡县、沙河市、信都区)

大同市(左云县、云冈区、云州区、灵丘县、广灵县、天镇县、浑源县、新荣区、阳高县、平城区)

金昌市(金川区、永昌县)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、华容县、岳阳县、湘阴县、云溪区、汨罗市、平江县、君山区)  盐城市(亭湖区、东台市、滨海县、响水县、阜宁县、射阳县、盐都区、建湖县、大丰区)

营口市(大石桥市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)

四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

烟台市(龙口市、蓬莱区、芝罘区、莱山区、莱阳市、栖霞市、牟平区、海阳市、莱州市、招远市、福山区)

十堰市(郧阳区、丹江口市、郧西县、竹溪县、竹山县、张湾区、房县、茅箭区)  朔州市(右玉县、怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区、应县)

天津市(津南区、东丽区、静海区、河东区、南开区、滨海新区、河西区、宝坻区、西青区、北辰区、武清区、红桥区、宁河区、和平区、河北区、蓟州区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

常州市(武进区、钟楼区、天宁区、金坛区、溧阳市、新北区)

衡阳市(南岳区、衡南县、蒸湘区、祁东县、珠晖区、石鼓区、耒阳市、衡阳县、衡山县、衡东县、雁峰区、常宁市)

南平市(浦城县、松溪县、光泽县、邵武市、建阳区、延平区、建瓯市、政和县、武夷山市、顺昌县)

昆明市(盘龙区、寻甸回族彝族自治县、西山区、宜良县、嵩明县、安宁市、五华区、晋宁区、东川区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、石林彝族自治县、富民县)

长沙市(望城区、芙蓉区、雨花区、开福区、宁乡市、岳麓区、长沙县、天心区、浏阳市)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、长顺县、都匀市、龙里县、三都水族自治县、独山县、惠水县、贵定县、福泉市、荔波县、瓮安县、罗甸县)

柳州市(柳江区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳北区、融安县、城中区、柳南区、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县)

德阳市(绵竹市、中江县、什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区)

赣州市(定南县、章贡区、于都县、兴国县、崇义县、赣县区、上犹县、安远县、大余县、信丰县、瑞金市、南康区、会昌县、龙南市、全南县、石城县、宁都县、寻乌县)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、普宁市、惠来县)

甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、舟曲县、迭部县、合作市、玛曲县、碌曲县、夏河县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、陈巴尔虎旗、满洲里市、根河市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、额尔古纳市、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎左旗)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

南阳市(唐河县、宛城区、桐柏县、新野县、西峡县、卧龙区、内乡县、邓州市、镇平县、南召县、方城县、社旗县、淅川县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区、薛城区、滕州市)

滁州市(琅琊区、南谯区、全椒县、来安县、天长市、明光市、定远县、凤阳县)

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东莞市

长治市(襄垣县、沁源县、长子县、武乡县、潞州区、平顺县、壶关县、黎城县、上党区、沁县、屯留区、潞城区)

新疆维吾尔自治区

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、山海关区、海港区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县)  绥化市(北林区、肇东市、海伦市、安达市、庆安县、明水县、绥棱县、兰西县、望奎县、青冈县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)

武汉市(汉阳区、江岸区、武昌区、黄陂区、汉南区、新洲区、蔡甸区、洪山区、江汉区、青山区、江夏区、硚口区、东西湖区)清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、英德市、清新区、连州市、阳山县)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)  玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)香港特别行政区

玉林市(陆川县、兴业县、玉州区、博白县、容县、福绵区、北流市)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、新源县、霍城县、昭苏县、巩留县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、奎屯市、伊宁县、伊宁市)

南宁市(武鸣区、江南区、兴宁区、西乡塘区、横州市、邕宁区、良庆区、青秀区、马山县、隆安县、宾阳县、上林县)

宝鸡市(麟游县、渭滨区、太白县、陈仓区、扶风县、凤翔区、千阳县、凤县、岐山县、眉县、金台区、陇县)

黄冈市(英山县、麻城市、蕲春县、浠水县、罗田县、黄州区、黄梅县、武穴市、红安县、团风县)

大庆市(萨尔图区、龙凤区、红岗区、肇州县、大同区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)

中山市

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、高州市、茂南区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

济南市(莱芜区、平阴县、章丘区、槐荫区、济阳区、长清区、商河县、历下区、市中区、钢城区、历城区、天桥区)

梧州市(苍梧县、长洲区、蒙山县、万秀区、藤县、岑溪市、龙圩区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、永平县、剑川县、云龙县、洱源县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、祥云县)

杭州市(淳安县、萧山区、钱塘区、临安区、拱墅区、西湖区、滨江区、富阳区、上城区、余杭区、建德市、临平区、桐庐县)

广西壮族自治区

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。