霸道总裁之出狱归来：深情纠缠，男女主角在意外相遇后展开的复杂情感纠葛各观看《今日汇总》
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全国服务区域：
固原市(彭阳县、隆德县、原州区、泾源县、西吉县)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)
赣州市(寻乌县、于都县、崇义县、南康区、定南县、章贡区、上犹县、龙南市、全南县、信丰县、赣县区、会昌县、兴国县、安远县、石城县、宁都县、瑞金市、大余县)
四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)
成都市(邛崃市、大邑县、金牛区、新都区、青白江区、金堂县、郫都区、双流区、成华区、锦江区、都江堰市、武侯区、青羊区、温江区、彭州市、龙泉驿区、简阳市、崇州市、蒲江县、新津区)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、称多县、玉树市、治多县、杂多县)
临汾市(安泽县、霍州市、尧都区、浮山县、曲沃县、襄汾县、汾西县、翼城县、洪洞县、吉县、隰县、乡宁县、侯马市、大宁县、永和县、古县、蒲县)
张家口市(阳原县、蔚县、下花园区、怀安县、沽源县、尚义县、怀来县、涿鹿县、宣化区、桥西区、张北县、赤城县、万全区、康保县、桥东区、崇礼区)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
信阳市(光山县、息县、新县、罗山县、平桥区、淮滨县、潢川县、固始县、浉河区、商城县)
绥化市(兰西县、北林区、安达市、庆安县、明水县、海伦市、肇东市、望奎县、青冈县、绥棱县)
周口市(川汇区、沈丘县、郸城县、西华县、扶沟县、淮阳区、项城市、太康县、商水县、鹿邑县)
赤峰市(克什克腾旗、林西县、元宝山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、宁城县、巴林右旗、翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗、敖汉旗)
宝鸡市(凤翔区、麟游县、眉县、金台区、陈仓区、千阳县、岐山县、太白县、陇县、渭滨区、扶风县、凤县)
连云港市(赣榆区、东海县、灌南县、灌云县、海州区、连云区)
吕梁市(临县、石楼县、方山县、汾阳市、孝义市、交城县、文水县、兴县、岚县、柳林县、交口县、中阳县、离石区)
香港特别行政区
洛阳市(偃师区、新安县、老城区、瀍河回族区、嵩县、汝阳县、洛宁县、孟津区、栾川县、宜阳县、洛龙区、伊川县、西工区、涧西区)
山南市(乃东区、加查县、洛扎县、错那市、曲松县、琼结县、扎囊县、隆子县、桑日县、措美县、浪卡子县、贡嘎县)
澳门特别行政区
自贡市(沿滩区、大安区、荣县、自流井区、贡井区、富顺县)
黄冈市(红安县、蕲春县、麻城市、英山县、武穴市、团风县、黄州区、黄梅县、浠水县、罗田县)
鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、准格尔旗)
淄博市(张店区、桓台县、周村区、沂源县、临淄区、高青县、博山区、淄川区)
深圳市(福田区、盐田区、宝安区、龙华区、光明区、罗湖区、南山区、龙岗区、坪山区)
肇庆市(鼎湖区、端州区、封开县、德庆县、广宁县、高要区、怀集县、四会市)
盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)
马鞍山市(花山区、含山县、和县、当涂县、博望区、雨山区)
昌都市(洛隆县、左贡县、丁青县、芒康县、江达县、八宿县、贡觉县、边坝县、类乌齐县、察雅县、卡若区)
丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)
绍兴市(上虞区、新昌县、诸暨市、柯桥区、嵊州市、越城区)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、凯里市、锦屏县、麻江县、丹寨县、台江县、黎平县、剑河县、三穗县、黄平县、榕江县、雷山县、从江县、岑巩县、施秉县、天柱县)
玉溪市(澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、易门县、江川区)
济宁市(梁山县、邹城市、鱼台县、汶上县、曲阜市、嘉祥县、金乡县、微山县、泗水县、任城区、兖州区)
郴州市(嘉禾县、宜章县、桂东县、汝城县、临武县、苏仙区、桂阳县、北湖区、资兴市、安仁县、永兴县)
舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)
陇南市(成县、两当县、徽县、康县、礼县、宕昌县、武都区、西和县、文县)
辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)
崇左市(扶绥县、宁明县、江州区、凭祥市、天等县、龙州县、大新县)
柳州市(城中区、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳江区、融水苗族自治县、柳城县、融安县、柳北区)
恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、巴东县、咸丰县、恩施市、宣恩县、来凤县、建始县)
乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、峨边彝族自治县、金口河区、市中区、夹江县、沙湾区、五通桥区、犍为县、井研县、沐川县)
衢州市(衢江区、江山市、柯城区、常山县、龙游县、开化县)
淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)
齐齐哈尔市(昂昂溪区、碾子山区、泰来县、铁锋区、富裕县、富拉尔基区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、建华区、克山县、拜泉县、依安县、甘南县、讷河市、克东县、龙江县)
泰安市(岱岳区、新泰市、肥城市、泰山区、宁阳县、东平县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、达日县、甘德县、班玛县)
双鸭山市(集贤县、友谊县、四方台区、岭东区、尖山区、宝清县、饶河县、宝山区)
三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)
昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、阜康市)
临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、和政县、康乐县)
吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)
河源市(龙川县、源城区、紫金县、东源县、和平县、连平县)
永州市(新田县、蓝山县、道县、双牌县、东安县、冷水滩区、祁阳市、零陵区、宁远县、江华瑶族自治县、江永县)
天水市(秦安县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、秦州区)
太原市(杏花岭区、阳曲县、尖草坪区、小店区、迎泽区、娄烦县、万柏林区、古交市、清徐县、晋源区)
杭州市(建德市、桐庐县、富阳区、余杭区、西湖区、淳安县、临平区、拱墅区、滨江区、钱塘区、上城区、临安区、萧山区)
秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、抚宁区、昌黎县、山海关区)
大理白族自治州(剑川县、宾川县、巍山彝族回族自治县、永平县、弥渡县、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、南涧彝族自治县、洱源县、祥云县)
合肥市(庐江县、庐阳区、肥东县、瑶海区、肥西县、蜀山区、包河区、巢湖市、长丰县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
呼和浩特市(新城区、清水河县、回民区、土默特左旗、武川县、托克托县、和林格尔县、玉泉区、赛罕区)
和田地区(洛浦县、墨玉县、和田市、策勒县、和田县、于田县、皮山县、民丰县)
阳泉市(郊区、城区、盂县、矿区、平定县)
邢台市(清河县、襄都区、巨鹿县、平乡县、临西县、柏乡县、任泽区、南宫市、隆尧县、新河县、信都区、威县、南和区、广宗县、临城县、宁晋县、内丘县、沙河市)
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黄山市(歙县、祁门县、徽州区、休宁县、屯溪区、黟县、黄山区)
甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、碌曲县、合作市、夏河县、玛曲县、迭部县、卓尼县)
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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