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池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

阿里地区(改则县、革吉县、噶尔县、札达县、普兰县、日土县、措勤县)

合肥市(蜀山区、肥西县、长丰县、庐江县、肥东县、包河区、庐阳区、巢湖市、瑶海区)  荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区)

沈阳市(苏家屯区、于洪区、皇姑区、大东区、康平县、和平区、沈河区、浑南区、法库县、沈北新区、辽中区、新民市、铁西区)

曲靖市(宣威市、陆良县、罗平县、沾益区、麒麟区、富源县、师宗县、马龙区、会泽县)

宜春市(靖安县、袁州区、宜丰县、铜鼓县、奉新县、万载县、上高县、丰城市、高安市、樟树市)

南京市(六合区、浦口区、雨花台区、江宁区、高淳区、建邺区、栖霞区、溧水区、玄武区、鼓楼区、秦淮区)  哈尔滨市(道外区、尚志市、阿城区、延寿县、南岗区、道里区、方正县、双城区、宾县、木兰县、依兰县、呼兰区、五常市、通河县、香坊区、巴彦县、松北区、平房区)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、敦煌市、玉门市)

韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、新丰县、浈江区、始兴县、乐昌市、武江区、曲江区)

天水市(秦州区、甘谷县、清水县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、武山县)

信阳市(新县、商城县、平桥区、淮滨县、罗山县、光山县、固始县、潢川县、浉河区、息县)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

陇南市(康县、徽县、宕昌县、武都区、礼县、西和县、文县、两当县、成县)

中山市

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、龙江县、龙沙区、碾子山区、富裕县、拜泉县、克东县、铁锋区、建华区、昂昂溪区、甘南县、泰来县、依安县、富拉尔基区、讷河市、克山县)

石家庄市(井陉矿区、辛集市、元氏县、深泽县、正定县、井陉县、栾城区、灵寿县、赞皇县、长安区、鹿泉区、新华区、藁城区、高邑县、桥西区、赵县、裕华区、行唐县、新乐市、平山县、晋州市、无极县)

新疆维吾尔自治区

来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

新乡市(长垣市、封丘县、新乡县、凤泉区、红旗区、原阳县、获嘉县、牧野区、卫辉市、卫滨区、延津县、辉县市)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

商丘市(民权县、永城市、夏邑县、睢县、虞城县、柘城县、梁园区、宁陵县、睢阳区)

定西市(安定区、渭源县、岷县、临洮县、漳县、通渭县、陇西县)

滁州市(来安县、定远县、南谯区、明光市、天长市、凤阳县、全椒县、琅琊区)

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钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

渭南市(澄城县、华阴市、蒲城县、临渭区、潼关县、白水县、合阳县、富平县、华州区、韩城市、大荔县)

那曲市(巴青县、嘉黎县、双湖县、安多县、聂荣县、比如县、尼玛县、色尼区、班戈县、申扎县、索县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

宜宾市(屏山县、长宁县、叙州区、南溪区、珙县、高县、筠连县、兴文县、江安县、翠屏区)

桂林市(全州县、荔浦市、雁山区、恭城瑶族自治县、永福县、叠彩区、七星区、灵川县、兴安县、灌阳县、龙胜各族自治县、阳朔县、象山区、平乐县、资源县、秀峰区、临桂区)

滨州市(沾化区、无棣县、邹平市、博兴县、惠民县、阳信县、滨城区)内江市(威远县、东兴区、隆昌市、市中区、资中县)

石河子市(白杨市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市、新星市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、昆玉市、双河市、图木舒克市)  东营市(东营区、河口区、利津县、广饶县、垦利区)

许昌市(襄城县、禹州市、鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区)

乐山市(夹江县、金口河区、沐川县、五通桥区、市中区、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、犍为县、峨眉山市、马边彝族自治县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)大理白族自治州(南涧彝族自治县、洱源县、永平县、大理市、剑川县、鹤庆县、弥渡县、宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、太平区、清河门区、彰武县)

上海市(浦东新区、金山区、静安区、松江区、杨浦区、普陀区、崇明区、青浦区、嘉定区、宝山区、闵行区、徐汇区、虹口区、长宁区、奉贤区、黄浦区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、黔西市、大方县、金沙县、织金县、纳雍县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区、盐池县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

抚州市(广昌县、东乡区、南丰县、崇仁县、金溪县、临川区、黎川县、乐安县、南城县、宜黄县、资溪县)

泰安市(肥城市、新泰市、宁阳县、泰山区、岱岳区、东平县)

德州市(临邑县、平原县、武城县、禹城市、陵城区、宁津县、齐河县、夏津县、德城区、庆云县、乐陵市)

广州市(增城区、越秀区、白云区、番禺区、荔湾区、天河区、花都区、黄埔区、从化区、海珠区、南沙区)

邢台市(南和区、巨鹿县、柏乡县、临城县、临西县、广宗县、信都区、任泽区、清河县、内丘县、襄都区、平乡县、宁晋县、隆尧县、威县、南宫市、新河县、沙河市)

北京市(密云区、朝阳区、延庆区、通州区、房山区、昌平区、顺义区、怀柔区、门头沟区、大兴区、平谷区、海淀区、丰台区、西城区、东城区、石景山区)

衡水市(桃城区、冀州区、阜城县、饶阳县、景县、枣强县、武邑县、深州市、武强县、故城县、安平县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

邵阳市(武冈市、新邵县、大祥区、邵阳县、北塔区、隆回县、绥宁县、城步苗族自治县、邵东市、新宁县、双清区、洞口县)

柳州市(融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区、城中区、鱼峰区、柳北区、柳南区、柳城县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金