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庆阳市(镇原县、合水县、华池县、西峰区、宁县、正宁县、庆城县、环县)
清远市(阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区、清新区、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县)
沧州市(黄骅市、运河区、任丘市、吴桥县、东光县、河间市、孟村回族自治县、新华区、南皮县、泊头市、沧县、献县、青县、海兴县、肃宁县、盐山县)
通化市(集安市、梅河口市、辉南县、二道江区、柳河县、通化县、东昌区)
七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)
荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区)
沈阳市(苏家屯区、铁西区、皇姑区、法库县、沈北新区、于洪区、新民市、浑南区、辽中区、大东区、沈河区、康平县、和平区)
呼和浩特市(新城区、和林格尔县、回民区、土默特左旗、武川县、托克托县、赛罕区、玉泉区、清水河县)
遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、射洪市、安居区)
焦作市(马村区、中站区、博爱县、武陟县、孟州市、解放区、修武县、温县、沁阳市、山阳区)
阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)
曲靖市(马龙区、师宗县、罗平县、陆良县、麒麟区、富源县、会泽县、沾益区、宣威市)
益阳市(南县、资阳区、安化县、沅江市、赫山区、桃江县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
滁州市(天长市、明光市、琅琊区、来安县、全椒县、定远县、凤阳县、南谯区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
兰州市(七里河区、西固区、永登县、安宁区、城关区、皋兰县、榆中县、红古区)
保定市(高碑店市、易县、阜平县、涞水县、曲阳县、安国市、徐水区、唐县、蠡县、顺平县、清苑区、容城县、定州市、莲池区、安新县、涞源县、竞秀区、雄县、博野县、高阳县、定兴县、望都县、满城区、涿州市)
大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、永平县、大理市、鹤庆县、祥云县、云龙县、宾川县、南涧彝族自治县、洱源县)
鸡西市(梨树区、城子河区、恒山区、密山市、鸡冠区、鸡东县、麻山区、虎林市、滴道区)
新乡市(牧野区、长垣市、原阳县、卫辉市、辉县市、封丘县、凤泉区、延津县、红旗区、卫滨区、获嘉县、新乡县)
广西壮族自治区
西宁市(城中区、城北区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区)
枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区、峄城区)
永州市(东安县、祁阳市、江永县、新田县、零陵区、江华瑶族自治县、双牌县、蓝山县、道县、冷水滩区、宁远县)
甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、夏河县、合作市、碌曲县、迭部县、临潭县、玛曲县)
张掖市(甘州区、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁市、尼勒克县、特克斯县、新源县、巩留县、奎屯市、霍尔果斯市)
遵义市(务川仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、绥阳县、凤冈县、播州区、红花岗区、赤水市、湄潭县、桐梓县、汇川区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、习水县)
宁波市(象山县、宁海县、奉化区、镇海区、江北区、北仑区、余姚市、海曙区、慈溪市、鄞州区)
宁夏回族自治区
淮南市(谢家集区、凤台县、大通区、八公山区、潘集区、寿县、田家庵区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、轮台县、库尔勒市、博湖县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)
泰州市(靖江市、高港区、兴化市、泰兴市、姜堰区、海陵区)
楚雄彝族自治州(禄丰市、牟定县、姚安县、元谋县、永仁县、双柏县、大姚县、武定县、南华县、楚雄市)
柳州市(鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县、柳北区、融安县、鹿寨县、城中区、柳城县、三江侗族自治县、柳南区)
山南市(扎囊县、曲松县、浪卡子县、洛扎县、乃东区、错那市、隆子县、桑日县、贡嘎县、措美县、琼结县、加查县)
三门峡市(义马市、灵宝市、陕州区、湖滨区、渑池县、卢氏县)
泸州市(合江县、古蔺县、江阳区、纳溪区、叙永县、龙马潭区、泸县)
德阳市(什邡市、绵竹市、中江县、广汉市、旌阳区、罗江区)
宣城市(泾县、旌德县、宣州区、郎溪县、广德市、宁国市、绩溪县)
荆州市(公安县、石首市、松滋市、江陵县、荆州区、沙市区、洪湖市、监利市)
宜宾市(江安县、珙县、高县、叙州区、南溪区、长宁县、兴文县、翠屏区、筠连县、屏山县)
凉山彝族自治州(冕宁县、雷波县、宁南县、喜德县、德昌县、越西县、金阳县、西昌市、木里藏族自治县、盐源县、会东县、昭觉县、美姑县、布拖县、普格县、会理市、甘洛县)
石家庄市(平山县、深泽县、井陉矿区、辛集市、桥西区、长安区、高邑县、新乐市、行唐县、赵县、井陉县、无极县、鹿泉区、新华区、赞皇县、灵寿县、元氏县、正定县、栾城区、裕华区、藁城区、晋州市)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
丹东市(元宝区、振兴区、东港市、凤城市、振安区、宽甸满族自治县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃州区、金塔县)
贵阳市(息烽县、观山湖区、南明区、清镇市、乌当区、花溪区、修文县、白云区、开阳县、云岩区)
巴中市(通江县、恩阳区、南江县、平昌县、巴州区)
天津市(静海区、津南区、河东区、蓟州区、宁河区、北辰区、红桥区、宝坻区、和平区、西青区、武清区、河北区、河西区、南开区、滨海新区、东丽区)
深圳市(盐田区、龙华区、龙岗区、南山区、罗湖区、宝安区、坪山区、光明区、福田区)
海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)
惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)
汉中市(佛坪县、宁强县、留坝县、城固县、汉台区、南郑区、洋县、略阳县、西乡县、镇巴县、勉县)
西藏自治区
百色市(田林县、靖西市、隆林各族自治县、凌云县、西林县、那坡县、平果市、德保县、田东县、右江区、乐业县、田阳区)
赤峰市(宁城县、喀喇沁旗、巴林左旗、松山区、翁牛特旗、克什克腾旗、巴林右旗、元宝山区、敖汉旗、林西县、红山区、阿鲁科尔沁旗)
漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区)
北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)
临沂市(沂水县、莒南县、临沭县、兰陵县、河东区、兰山区、郯城县、平邑县、罗庄区、费县、蒙阴县、沂南县)
安康市(汉阴县、宁陕县、石泉县、平利县、紫阳县、岚皋县、汉滨区、白河县、旬阳市、镇坪县)
吕梁市(孝义市、交城县、方山县、汾阳市、文水县、离石区、岚县、临县、中阳县、兴县、柳林县、交口县、石楼县)
扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、广陵区、江都区、仪征市)
伊春市(大箐山县、汤旺县、友好区、伊美区、乌翠区、金林区、南岔县、嘉荫县、铁力市、丰林县)
黔东南苗族侗族自治州(台江县、剑河县、施秉县、天柱县、从江县、黄平县、黎平县、镇远县、岑巩县、雷山县、锦屏县、凯里市、三穗县、榕江县、麻江县、丹寨县)
南平市(政和县、光泽县、顺昌县、建阳区、邵武市、延平区、建瓯市、浦城县、武夷山市、松溪县)
淮安市(盱眙县、金湖县、洪泽区、涟水县、淮阴区、淮安区、清江浦区)
昭通市(绥江县、水富市、昭阳区、彝良县、巧家县、永善县、大关县、威信县、鲁甸县、镇雄县、盐津县)
厦门市(同安区、翔安区、集美区、湖里区、思明区、海沧区)
黑河市(孙吴县、五大连池市、逊克县、爱辉区、嫩江市、北安市)
牡丹江市(爱民区、绥芬河市、海林市、宁安市、东宁市、林口县、西安区、阳明区、穆棱市、东安区)
江门市(江海区、台山市、新会区、鹤山市、恩平市、开平市、蓬江区)
日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)
辽阳市(辽阳县、弓长岭区、宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区、灯塔市)
梧州市(万秀区、岑溪市、长洲区、藤县、苍梧县、龙圩区、蒙山县)
盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)
三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)
镇江市(丹阳市、京口区、润州区、扬中市、句容市、丹徒区)
阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、清河门区、新邱区、太平区、海州区)
南宁市(隆安县、上林县、邕宁区、西乡塘区、马山县、青秀区、宾阳县、武鸣区、良庆区、江南区、横州市、兴宁区)
芜湖市(无为市、南陵县、繁昌区、弋江区、鸠江区、镜湖区、湾沚区)
河源市(东源县、紫金县、连平县、和平县、源城区、龙川县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
雅安市(汉源县、宝兴县、石棉县、天全县、名山区、芦山县、荥经县、雨城区)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、囊谦县、杂多县、治多县、玉树市)
宝鸡市(陈仓区、眉县、渭滨区、金台区、扶风县、凤翔区、陇县、千阳县、凤县、岐山县、太白县、麟游县)
周口市(川汇区、商水县、项城市、淮阳区、太康县、鹿邑县、郸城县、西华县、扶沟县、沈丘县)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县、乌拉特前旗、临河区)
果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、久治县、班玛县、玛多县、甘德县)
北京市(海淀区、昌平区、怀柔区、门头沟区、朝阳区、密云区、石景山区、东城区、房山区、大兴区、顺义区、通州区、西城区、丰台区、平谷区、延庆区)
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毕节市(纳雍县、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、织金县、黔西市)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、锡林浩特市、多伦县、苏尼特左旗、镶黄旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗)
安阳市(林州市、滑县、内黄县、安阳县、龙安区、汤阴县、殷都区、北关区、文峰区)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中,披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。
募资规模较大,承销保荐收费极低的情况,并不是个例。第一财经梳理发现,过往多家募资规模较大的上市公司,定增承销保荐费率低至0.01%及以下。
受访投行人士对第一财经说,大型上市公司增发收费较低,主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑,盈亏不是核心,比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。
“低收费”之所以牵动市场敏感神经,更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看,增发业务对收入的贡献并不大,IPO业务才是创收主力。
近年来,随着A股IPO市场遇冷,投行承销保荐收入持续下滑,行业竞争加剧。另外,中介机构收费新规实施后,短期内投行创收也将面临新的考验。
部分定增项目收费出现“地板价”
根据一汽解放(000800.SZ)年报披露,2024年,该公司因A股定向增发,聘请中金公司(601995.SH)为保荐承销人,保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元;因实施重大资产重组事项,聘请中信建投证券(601066.SH)作为独立财务顾问,财务顾问费为20万元。
相较于行业一般收费水平,上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计,2023年至今,披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例,平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元,若按照通常1%的费率收费,对应承销保荐费用应为2000万元,但实际收费却仅有9万元。
根据同花顺数据,一汽解放此次定增发行费用共228.78万元,除承销保荐费外,审计验资费50万元,其它费用169.78万元。
类似情况并不鲜见。同花顺数据显示,上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中,募资规模超过10亿元的共有154例,其中110例承销保荐费率低于1%,占比超过七成。
此外,增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例,以央国企居多。除了一汽解放,中国核电(601985.SH)、昊华科技(600378.SH)2024年底的增发,募资金额分别达到140亿元、45亿元,投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元,费率低至0.1%及以下。
为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”?上海某投行人士对第一财经说,此类项目收费并不容易,券商出自维护大客户以及规模排名的考虑,即便没有利润也会抢着做,因为比较看重大客户带来的综合业务收入。
北京一名投行人士也对第一财经称,募资规模是部分券商投行业绩考核的一项,大型企业的募资规模较大,尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”,券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。
投行承销保荐费用持续下降
从券商整体的承销保荐收入来看,增发业务贡献并不大,IPO业务才是创收主力。近年来,随着A股IPO市场遇冷,投行承销保荐收入持续下滑。
根据同花顺数据统计,2023年以来,股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元,分别同比下降27%、74%;2025年至今,股权融资发行费用30.26亿元,同比下降6.72%。
按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算,2023年、2024年,投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元,分别同比下降29%、76%;2025年至今,投行承销保荐费用19.67亿元,同比下降14.67%。
随着IPO数量的减少,承销保荐费率波动有所减小,平均费率小幅增长。
据同花顺统计,2023年,IPO承销保荐费率最高14.73%,最低1.23%,平均费率7.4%;2024年IPO承销保荐费率最高14.56%,最低0.82%,平均费率7.71%;2025年至今,IPO承销保荐费率最高12%,最低4.5%,平均费率达到8.09%。
在承销保荐收入持续缩水情况下,面对高额的成本,已有部分投行入不敷出。自2024年以来,多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”,投行保代加速流失。“工作量只增不减,工资还在一直降,已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。
收费新规后投行收费模式生变
随着中介机构收费新规实施,短期内投行创收仍将面临新的考验。
2月15日,《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》(下称“收费新规”)明确,承销保荐收费不得与上市结果挂钩,不按发行规模递增比例,禁止变相收费,同时取消地方政府上市奖励等。
同花顺数据显示,收费新规实施至今,共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看,最低的2750万元,最高达到1.76亿元,多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确,参考市场保荐承销费率平均水平确定费用,分阶段收取。
比如4月24日上市的江顺科技(001400.SZ),采取直接定价方式发行,IPO发行费用共6993.03万元,其中承销及保荐费4571.12万元,项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为(603202.SH)也在招股书中披露,保荐费300万元,承销费用约1.73亿元。
从收费模式来看,部分采用网下询价发行的公司,在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上,也与承销保荐机构约定了“保底”费用。
如首航新能(301658.SZ)的IPO承销费用,按照实际募集金额总额的8.8%收取,费用金额低于3000万元时,仍按3000万元收取;汉朔科技(301275.SZ)也披露,IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%,且不少于8000万元。
在业内人士看来,收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例,主要目的在于抑制高价超募,对投行整体影响有限。“但采取阶段收费,短期内受客户接受度的影响,在上市前景不明朗情况下,客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说,当前投行面临“粥少僧多”的局面,买方市场下,未来投行增收面临不少考验。
🌟【博时市场点评4月24日】沪指微幅收涨,银行板块走强
📝每日观点
🎈今日沪深两市涨跌不一,成交小幅缩量至1.13万亿,银行板块走强。近日特朗普关于对华关税的表态虽有缓和,但降低海外负债,缩减贸易赤字仍是其核心诉求,通过关税进行极限施压的戏码预计还将延续。而对于我们而言,外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。我们认为,中美关税战的核心是博弈,而非贸易,能否争取到更多的第三方国家的支持,将决定后续在与美国进行贸易问题谈判中能否掌握主动。因此我们需要一方面关注外交斡旋的成果,一方面关注国内对冲政策的出台。关注月底的政治局会议和人大常委会,短期权益市场预计维持震荡,配置上或可关注地产、消费等可能政策发力方向,以及科技风格前期超跌的方向。
🔥消息面
🎈4月24日,国家发改委、商务部、市场监管总局印发《市场准入负面清单(2025年版)》。据央视新闻报道,与此前实施的2022年版清单相比,《市场准入负面清单(2025年版)》事项数量由117项缩减到106项。此外,依据相关法律、行政法规,清单将无人驾驶航空器运营、电子烟等新型烟草制品生产批发零售等新业态新领域纳入负面清单,对部分社会民生等领域管理措施进行了完善调整。
简评:《清单》删除8条全国性准入限制,部分放开8条全国性措施,展示出了准入门槛更低、准入力度更大的特点。同时,《清单》删除了17条地方性措施,通过实施全国统一的准入方式,促进全国统一大市场建设。《清单》的发布,标志着我国市场准入管理制度的进一步完善,通过减少市场准入限制,优化市场环境,不仅有助于激发市场活力,促进公平竞争,还将提升整体经济的竞争力和创新能力。
🎈当地时间4月23日,美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示,自上次报告以来,经济活动几乎没有变化,但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长,三个地区报告经济活动基本保持不变,其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。
简评:总体来看,尽管某些地区和行业显示出一定的增长势头,但经济不确定性,尤其是贸易政策的不确定性,正在对企业和消费者的信心造成负面影响。美联储的“褐皮书”反映了当前美国经济面临的复杂环境,这可能导致美联储在未来的货币政策决策中更加谨慎。往后看,美联储的实际政策将取决于美国经济数据的表现,特别是通胀和就业数据。如果经济数据持续恶化,降息的可能性或将增加。
👉市场复盘
🎈4月24日,A股三大指数涨跌不一。截至收盘,上证指数报3297.29点,上涨0.03%;深证成指报9878.32点,下跌0.58%;创业板指报1935.86点,下跌0.68%;科创100报1009.53点,下跌0.93%。申万一级行业中,美容护理、银行、公用事业涨幅靠前,分别上涨1.61%、1.16%、1.08%;计算机、通信、电子跌幅靠前,分别下跌2.36%、2.08%、1.47%。1526只个股上涨,3517只个股下跌。
💰资金追踪
🎈市场成交额为11390.80亿元,较前一交易日下跌。两融余额昨日收报18111.40亿元,较前一交易日上涨。
数据来源:同花顺,截至2025年4月24日。基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。
MACD金叉信号形成,这些股涨势不错!
来源:华尔街见闻
美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性:福特计划下月上调新车价格,特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件,并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售,沃尔沃卡车工厂预计将裁员……
据新华社,美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。
对此,美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性,包括调整定价、激励措施和生产计划。
德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出,汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格,特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件,并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售,沃尔沃卡车工厂预计将裁员。
德银预计,美国年初汽车需求强劲,因为消费者会赶在价格上涨前购车,随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆,低于2024年的1600万辆。
各大车企反应不一,分化加剧
尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施,但目前具体细节仍不明确。
德意志银行目前假设,除了符合美墨加协定(USMCA)规则的汽车外,所有进口汽车都将面临25%的关税,直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。
德银表示,汽车制造商的反应各不相同。例如,特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售,通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。
马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施,包括吸收价格上涨,甚至完全停止美国库存的运输。
福特正在提供广泛的员工价格折扣,并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示,在评估其应对措施的同时,不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营,但正在评估更长远的影响。
一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本,例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出,尽管没有大规模的公开声明,“成本影响将不容小觑”。
行业前景展望:2025年销量或将下滑
本月早些时候,德银对汽车股仍然持谨慎态度。
在一份报告中德银表示,2025年第一季度收益公布之际,汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计,年初需求强劲,因为消费者会赶在价格上涨前购车,随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆,低于2024年的1600万辆。
德意志银行的报告指出,福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元,而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性,受到的影响相对较小。
风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
新闻结尾
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