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漳州市(芗城区、龙海区、长泰区、平和县、龙文区、南靖县、华安县、东山县、诏安县、漳浦县、云霄县)

桂林市(灌阳县、灵川县、阳朔县、龙胜各族自治县、荔浦市、平乐县、全州县、临桂区、象山区、雁山区、资源县、恭城瑶族自治县、秀峰区、七星区、永福县、兴安县、叠彩区)

德阳市(绵竹市、什邡市、广汉市、中江县、罗江区、旌阳区)

阿克苏地区(乌什县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、库车市、阿克苏市、新和县)  防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

许昌市(魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市、襄城县、建安区)

淮安市(涟水县、盱眙县、淮安区、金湖县、洪泽区、清江浦区、淮阴区)

天津市(河北区、河东区、北辰区、滨海新区、南开区、和平区、宝坻区、武清区、蓟州区、西青区、静海区、宁河区、东丽区、河西区、津南区、红桥区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市、乾安县)  泰安市(肥城市、宁阳县、新泰市、泰山区、岱岳区、东平县)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

运城市(稷山县、夏县、临猗县、芮城县、平陆县、闻喜县、河津市、垣曲县、新绛县、绛县、永济市、盐湖区、万荣县)

鞍山市(千山区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、立山区、铁西区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、五原县、乌拉特后旗)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、同德县、贵南县)

北京市(怀柔区、海淀区、密云区、顺义区、通州区、昌平区、西城区、门头沟区、丰台区、朝阳区、延庆区、平谷区、东城区、房山区、石景山区、大兴区)

三沙市(南沙区、西沙区)

泸州市(纳溪区、江阳区、泸县、叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县)

铁岭市(清河区、开原市、西丰县、昌图县、调兵山市、银州区、铁岭县)

宣城市(广德市、绩溪县、郎溪县、宁国市、旌德县、泾县、宣州区)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、青河县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、凯里市、天柱县、从江县、剑河县、黎平县、榕江县、岑巩县、施秉县、黄平县、镇远县、麻江县、台江县、雷山县、锦屏县、三穗县)

那曲市(双湖县、比如县、安多县、聂荣县、索县、巴青县、班戈县、申扎县、尼玛县、嘉黎县、色尼区)

九江市(瑞昌市、柴桑区、修水县、武宁县、德安县、浔阳区、彭泽县、共青城市、都昌县、湖口县、永修县、濂溪区、庐山市)

庆阳市(合水县、环县、华池县、西峰区、庆城县、宁县、正宁县、镇原县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、西区、东区)

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仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

韶关市(翁源县、曲江区、始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、乐昌市、新丰县、仁化县、浈江区、南雄市)

银川市(贺兰县、金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区)

安康市(白河县、紫阳县、宁陕县、岚皋县、汉滨区、平利县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、石泉县)  南京市(玄武区、栖霞区、高淳区、秦淮区、溧水区、鼓楼区、浦口区、江宁区、雨花台区、建邺区、六合区)

葫芦岛市(连山区、绥中县、南票区、建昌县、兴城市、龙港区)

孝感市(大悟县、孝昌县、汉川市、云梦县、安陆市、孝南区、应城市)

曲靖市(宣威市、麒麟区、会泽县、师宗县、马龙区、陆良县、罗平县、沾益区、富源县)聊城市(东昌府区、冠县、高唐县、莘县、临清市、茌平区、阳谷县、东阿县)

广安市(武胜县、广安区、岳池县、前锋区、华蓥市、邻水县)  吉安市(吉水县、吉州区、安福县、永新县、青原区、遂川县、泰和县、峡江县、新干县、万安县、井冈山市、永丰县、吉安县)

新乡市(长垣市、凤泉区、原阳县、封丘县、卫滨区、新乡县、延津县、辉县市、卫辉市、红旗区、牧野区、获嘉县)

怀化市(会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、中方县、鹤城区、新晃侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区)

扬州市(宝应县、江都区、广陵区、高邮市、仪征市、邗江区)

天水市(麦积区、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、武山县)

徐州市(丰县、睢宁县、泉山区、邳州市、鼓楼区、云龙区、沛县、贾汪区、新沂市、铜山区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、珲春市、安图县、和龙市、延吉市、汪清县、图们市)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

酒泉市(敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

南昌市(东湖区、红谷滩区、青云谱区、西湖区、新建区、进贤县、安义县、南昌县、青山湖区)

信阳市(商城县、淮滨县、息县、固始县、平桥区、潢川县、浉河区、新县、罗山县、光山县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、象州县、武宣县、忻城县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、滦平县、平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、双滦区、承德县、隆化县)

郴州市(汝城县、苏仙区、永兴县、宜章县、安仁县、桂东县、桂阳县、资兴市、嘉禾县、临武县、北湖区)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

湖州市(德清县、长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区)

泉州市(鲤城区、晋江市、德化县、永春县、南安市、安溪县、丰泽区、金门县、石狮市、洛江区、泉港区、惠安县)

福州市(罗源县、晋安区、平潭县、闽清县、仓山区、连江县、永泰县、台江区、马尾区、鼓楼区、闽侯县、长乐区、福清市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎