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日本亲子乱子伦XXXX50路:与星辰共眠,开启一场梦幻的宇宙之旅

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阿勒泰地区(富蕴县、福海县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、阿坝县、若尔盖县、汶川县、黑水县、九寨沟县、茂县、理县、马尔康市、松潘县、红原县、金川县、小金县)

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海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、兴海县、共和县)

鸡西市(鸡冠区、鸡东县、麻山区、恒山区、城子河区、密山市、梨树区、滴道区、虎林市)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、达日县)

山南市(贡嘎县、隆子县、浪卡子县、乃东区、桑日县、洛扎县、错那市、扎囊县、曲松县、琼结县、措美县、加查县)

昆明市(呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、宜良县、五华区、西山区、晋宁区、东川区、盘龙区、官渡区、富民县)

百色市(凌云县、乐业县、德保县、西林县、平果市、田林县、隆林各族自治县、田东县、那坡县、靖西市、右江区、田阳区)

厦门市(海沧区、湖里区、翔安区、同安区、思明区、集美区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

合肥市(肥东县、瑶海区、蜀山区、巢湖市、庐阳区、长丰县、肥西县、包河区、庐江县)

甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、舟曲县、夏河县、碌曲县、临潭县、迭部县、合作市)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)

金昌市(永昌县、金川区)

朝阳市(龙城区、北票市、双塔区、朝阳县、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

台州市(路桥区、仙居县、温岭市、玉环市、天台县、椒江区、三门县、临海市、黄岩区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

西宁市(城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城中区、城西区、湟中区)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、新兴县、云安区)

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揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、揭东区、普宁市)

毕节市(织金县、七星关区、黔西市、金沙县、赫章县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

烟台市(莱山区、蓬莱区、莱阳市、龙口市、莱州市、牟平区、福山区、栖霞市、海阳市、招远市、芝罘区)

汉中市(勉县、城固县、佛坪县、宁强县、西乡县、留坝县、洋县、汉台区、南郑区、镇巴县、略阳县)

曲靖市(师宗县、沾益区、宣威市、富源县、马龙区、麒麟区、会泽县、陆良县、罗平县)

三明市(宁化县、永安市、建宁县、大田县、三元区、尤溪县、沙县区、泰宁县、明溪县、将乐县、清流县)

临沂市(罗庄区、郯城县、沂水县、费县、平邑县、河东区、兰陵县、沂南县、兰山区、莒南县、临沭县、蒙阴县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

无锡市(锡山区、梁溪区、滨湖区、新吴区、宜兴市、惠山区、江阴市)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振兴区、东港市)

十堰市(郧阳区、张湾区、郧西县、丹江口市、房县、茅箭区、竹山县、竹溪县)

梅州市(丰顺县、大埔县、平远县、梅县区、五华县、兴宁市、梅江区、蕉岭县)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)

天津市(河西区、红桥区、宁河区、滨海新区、津南区、武清区、南开区、东丽区、北辰区、西青区、和平区、蓟州区、河北区、宝坻区、河东区、静海区)

白山市(靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、临江市)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

泰安市(新泰市、肥城市、东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区)

吕梁市(文水县、中阳县、石楼县、孝义市、方山县、交城县、汾阳市、岚县、兴县、柳林县、交口县、临县、离石区)

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塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、塔城市、额敏县、裕民县、托里县)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、来凤县、咸丰县、利川市、巴东县、恩施市、鹤峰县、宣恩县)

怀化市(辰溪县、鹤城区、通道侗族自治县、会同县、洪江市、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县)

安阳市(林州市、滑县、北关区、内黄县、安阳县、汤阴县、文峰区、龙安区、殷都区)

营口市(老边区、西市区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、盖州市)

太原市(杏花岭区、阳曲县、万柏林区、古交市、清徐县、娄烦县、尖草坪区、小店区、晋源区、迎泽区)

连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、东海县、连云区、灌南县)

岳阳市(君山区、汨罗市、岳阳县、华容县、临湘市、平江县、湘阴县、岳阳楼区、云溪区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、五原县、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

晋中市(榆社县、平遥县、介休市、灵石县、太谷区、昔阳县、祁县、和顺县、寿阳县、榆次区、左权县)

拉萨市(尼木县、城关区、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、达孜区、曲水县)

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伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、昭苏县、新源县、霍城县、奎屯市、巩留县、伊宁县)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县)

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松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

郴州市(嘉禾县、永兴县、临武县、北湖区、安仁县、汝城县、桂阳县、宜章县、桂东县、资兴市、苏仙区)

长沙市(宁乡市、雨花区、开福区、长沙县、天心区、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、望城区)

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郑州市(登封市、新密市、新郑市、巩义市、荥阳市、上街区、中牟县、惠济区、二七区、中原区、金水区、管城回族区)

阿里地区(改则县、噶尔县、日土县、革吉县、措勤县、札达县、普兰县)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、泸县、叙永县、古蔺县、合江县、江阳区)

佳木斯市(富锦市、向阳区、汤原县、桦川县、抚远市、前进区、同江市、郊区、东风区、桦南县)

抚州市(宜黄县、黎川县、资溪县、崇仁县、乐安县、临川区、广昌县、南城县、金溪县、东乡区、南丰县)

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梧州市(岑溪市、藤县、苍梧县、龙圩区、长洲区、蒙山县、万秀区)

邯郸市(涉县、大名县、丛台区、复兴区、永年区、鸡泽县、曲周县、磁县、峰峰矿区、邯山区、馆陶县、魏县、邱县、临漳县、肥乡区、成安县、武安市、广平县)

凉山彝族自治州(会理市、德昌县、雷波县、冕宁县、宁南县、甘洛县、西昌市、普格县、会东县、木里藏族自治县、喜德县、盐源县、金阳县、布拖县、昭觉县、越西县、美姑县)

焦作市(沁阳市、山阳区、博爱县、中站区、温县、孟州市、修武县、武陟县、解放区、马村区)

开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。

煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。

35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。

这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。

也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。

作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。 

4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。

图片来自万达坊官微

建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……

时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?

答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。

在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。

同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。

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