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咸阳市(长武县、武功县、旬邑县、永寿县、乾县、渭城区、泾阳县、兴平市、杨陵区、秦都区、礼泉县、三原县、淳化县、彬州市)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、个旧市、绿春县、红河县、开远市、屏边苗族自治县、元阳县、泸西县、石屏县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、河口瑶族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

大连市(西岗区、普兰店区、长海县、庄河市、中山区、沙河口区、金州区、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市)  南充市(仪陇县、高坪区、西充县、嘉陵区、营山县、南部县、蓬安县、阆中市、顺庆区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市)

郴州市(宜章县、临武县、桂东县、资兴市、嘉禾县、永兴县、汝城县、桂阳县、北湖区、苏仙区、安仁县)

黄山市(徽州区、黟县、祁门县、屯溪区、休宁县、歙县、黄山区)

韶关市(乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县、南雄市、乐昌市、翁源县、武江区、始兴县、仁化县、曲江区)  株洲市(渌口区、天元区、茶陵县、芦淞区、石峰区、荷塘区、醴陵市、攸县、炎陵县)

青岛市(市南区、市北区、胶州市、即墨区、崂山区、李沧区、平度市、城阳区、莱西市、黄岛区)

周口市(西华县、太康县、项城市、商水县、淮阳区、沈丘县、扶沟县、郸城县、川汇区、鹿邑县)

商洛市(柞水县、商南县、丹凤县、洛南县、商州区、镇安县、山阳县)

成都市(双流区、温江区、金牛区、邛崃市、简阳市、龙泉驿区、新津区、蒲江县、青白江区、金堂县、成华区、青羊区、崇州市、郫都区、锦江区、大邑县、都江堰市、武侯区、彭州市、新都区)

抚顺市(东洲区、顺城区、新抚区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县)

武汉市(江岸区、江汉区、新洲区、黄陂区、青山区、东西湖区、洪山区、汉阳区、汉南区、硚口区、蔡甸区、武昌区、江夏区)

太原市(晋源区、杏花岭区、尖草坪区、清徐县、小店区、阳曲县、古交市、迎泽区、娄烦县、万柏林区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

三门峡市(义马市、陕州区、卢氏县、渑池县、灵宝市、湖滨区)

北京市(海淀区、门头沟区、延庆区、东城区、平谷区、密云区、怀柔区、昌平区、朝阳区、丰台区、西城区、顺义区、通州区、房山区、大兴区、石景山区)

四平市(梨树县、铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

岳阳市(岳阳楼区、君山区、岳阳县、平江县、华容县、汨罗市、云溪区、临湘市、湘阴县)

广州市(从化区、花都区、增城区、海珠区、越秀区、黄埔区、番禺区、荔湾区、白云区、天河区、南沙区)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、绥中县、龙港区、南票区、连山区)

凉山彝族自治州(甘洛县、宁南县、冕宁县、布拖县、雷波县、美姑县、越西县、木里藏族自治县、金阳县、德昌县、会理市、昭觉县、喜德县、盐源县、普格县、会东县、西昌市)

宣城市(郎溪县、宁国市、绩溪县、宣州区、旌德县、广德市、泾县)

惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区、惠东县)

长沙市(宁乡市、天心区、开福区、芙蓉区、岳麓区、长沙县、浏阳市、雨花区、望城区)

宁德市(霞浦县、福安市、周宁县、福鼎市、蕉城区、屏南县、古田县、柘荣县、寿宁县)

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佳木斯市(桦川县、郊区、向阳区、汤原县、桦南县、富锦市、前进区、同江市、东风区、抚远市)

三明市(尤溪县、建宁县、将乐县、沙县区、三元区、明溪县、宁化县、泰宁县、清流县、大田县、永安市)

吕梁市(文水县、柳林县、交口县、岚县、中阳县、交城县、石楼县、汾阳市、兴县、方山县、孝义市、临县、离石区)

南宁市(武鸣区、上林县、宾阳县、邕宁区、青秀区、江南区、横州市、良庆区、西乡塘区、兴宁区、马山县、隆安县)  常州市(溧阳市、金坛区、天宁区、新北区、武进区、钟楼区)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、宁城县、红山区、松山区、林西县、元宝山区、巴林右旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗)

无锡市(新吴区、惠山区、梁溪区、江阴市、锡山区、滨湖区、宜兴市)贵阳市(花溪区、云岩区、乌当区、息烽县、开阳县、清镇市、修文县、南明区、白云区、观山湖区)

嘉峪关市  黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、长顺县、龙里县、惠水县、都匀市、瓮安县、三都水族自治县、荔波县、平塘县、罗甸县、贵定县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

马鞍山市(和县、雨山区、花山区、博望区、当涂县、含山县)深圳市(盐田区、罗湖区、宝安区、光明区、龙岗区、福田区、坪山区、龙华区、南山区)

来宾市(武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、象州县)

荆州市(江陵县、荆州区、沙市区、监利市、洪湖市、石首市、松滋市、公安县)

东莞市

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

甘南藏族自治州(合作市、玛曲县、临潭县、夏河县、卓尼县、碌曲县、舟曲县、迭部县)

崇左市(龙州县、凭祥市、大新县、宁明县、扶绥县、天等县、江州区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、富蕴县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、西市区、老边区)

温州市(永嘉县、平阳县、洞头区、龙港市、瓯海区、龙湾区、乐清市、鹿城区、泰顺县、苍南县、文成县、瑞安市)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区)

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

常德市(桃源县、津市市、汉寿县、澧县、石门县、武陵区、安乡县、临澧县、鼎城区)

达州市(宣汉县、开江县、通川区、大竹县、渠县、万源市、达川区)

阿里地区(措勤县、日土县、革吉县、改则县、札达县、噶尔县、普兰县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。