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承德市(隆化县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、平泉市、丰宁满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、承德县、滦平县、鹰手营子矿区)

中山市

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

拉萨市(达孜区、尼木县、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、城关区)  梅州市(五华县、大埔县、梅县区、平远县、蕉岭县、梅江区、兴宁市、丰顺县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

南阳市(社旗县、镇平县、淅川县、桐柏县、宛城区、西峡县、新野县、卧龙区、唐河县、内乡县、南召县、邓州市、方城县)

十堰市(竹溪县、竹山县、张湾区、郧阳区、茅箭区、房县、丹江口市、郧西县)焦作市(博爱县、温县、解放区、中站区、武陟县、马村区、沁阳市、修武县、孟州市、山阳区)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、南江县、恩阳区)  澳门特别行政区

保定市(涿州市、顺平县、博野县、安新县、容城县、易县、莲池区、雄县、高阳县、阜平县、徐水区、定兴县、唐县、望都县、竞秀区、涞源县、清苑区、安国市、定州市、涞水县、蠡县、满城区、曲阳县、高碑店市)

上饶市(婺源县、鄱阳县、横峰县、万年县、弋阳县、德兴市、信州区、广丰区、玉山县、铅山县、广信区、余干县)

青岛市(李沧区、崂山区、莱西市、即墨区、市南区、胶州市、市北区、黄岛区、平度市、城阳区)

崇左市(凭祥市、大新县、龙州县、扶绥县、江州区、宁明县、天等县)

林芝市(朗县、米林市、察隅县、工布江达县、墨脱县、波密县、巴宜区)

平凉市(泾川县、静宁县、华亭市、崇信县、庄浪县、灵台县、崆峒区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

烟台市(牟平区、莱山区、蓬莱区、福山区、龙口市、招远市、莱阳市、海阳市、栖霞市、芝罘区、莱州市)

梧州市(苍梧县、岑溪市、长洲区、万秀区、蒙山县、藤县、龙圩区)

杭州市(临平区、富阳区、临安区、建德市、上城区、淳安县、滨江区、西湖区、余杭区、拱墅区、钱塘区、萧山区、桐庐县)

鸡西市(梨树区、恒山区、虎林市、密山市、鸡东县、鸡冠区、麻山区、城子河区、滴道区)

楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、双柏县、南华县、牟定县、大姚县、永仁县、楚雄市、禄丰市、姚安县)

西安市(未央区、长安区、鄠邑区、临潼区、周至县、新城区、雁塔区、阎良区、蓝田县、灞桥区、莲湖区、碑林区、高陵区)

成都市(郫都区、金牛区、青羊区、新津区、双流区、蒲江县、简阳市、都江堰市、青白江区、彭州市、大邑县、龙泉驿区、金堂县、成华区、新都区、武侯区、崇州市、邛崃市、锦江区、温江区)

南充市(营山县、高坪区、嘉陵区、阆中市、仪陇县、西充县、蓬安县、南部县、顺庆区)

阿里地区(日土县、普兰县、革吉县、札达县、措勤县、改则县、噶尔县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

益阳市(南县、桃江县、安化县、沅江市、赫山区、资阳区)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、北戴河区、海港区、抚宁区)

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齐齐哈尔市(克山县、克东县、碾子山区、甘南县、富裕县、昂昂溪区、讷河市、泰来县、建华区、铁锋区、富拉尔基区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、依安县、龙江县)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、临潭县、碌曲县、合作市、玛曲县、迭部县、夏河县)

沧州市(吴桥县、南皮县、海兴县、肃宁县、河间市、孟村回族自治县、盐山县、东光县、新华区、运河区、泊头市、献县、沧县、黄骅市、任丘市、青县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、共和县、贵德县)  徐州市(云龙区、丰县、新沂市、鼓楼区、泉山区、邳州市、睢宁县、铜山区、贾汪区、沛县)

娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、新化县、涟源市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

庆阳市(环县、合水县、庆城县、华池县、正宁县、西峰区、镇原县、宁县)那曲市(嘉黎县、安多县、班戈县、尼玛县、聂荣县、申扎县、巴青县、比如县、索县、色尼区、双湖县)

大同市(灵丘县、云冈区、天镇县、云州区、新荣区、阳高县、浑源县、左云县、平城区、广灵县)  长春市(双阳区、农安县、宽城区、南关区、绿园区、榆树市、二道区、德惠市、朝阳区、九台区、公主岭市)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城东区、城西区、城北区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

固原市(西吉县、隆德县、彭阳县、原州区、泾源县)长沙市(望城区、浏阳市、宁乡市、芙蓉区、天心区、开福区、岳麓区、长沙县、雨花区)

广州市(从化区、黄埔区、花都区、海珠区、白云区、增城区、天河区、越秀区、番禺区、荔湾区、南沙区)

台州市(三门县、玉环市、临海市、仙居县、天台县、椒江区、温岭市、黄岩区、路桥区)

太原市(万柏林区、晋源区、阳曲县、清徐县、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、古交市、迎泽区、小店区)

德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、广汉市)

呼和浩特市(新城区、玉泉区、土默特左旗、赛罕区、回民区、托克托县、和林格尔县、清水河县、武川县)

六安市(金安区、金寨县、霍邱县、叶集区、舒城县、霍山县、裕安区)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)

佳木斯市(汤原县、桦南县、向阳区、抚远市、同江市、桦川县、富锦市、前进区、郊区、东风区)

广安市(广安区、前锋区、武胜县、邻水县、华蓥市、岳池县)

通化市(通化县、集安市、二道江区、梅河口市、辉南县、东昌区、柳河县)

宝鸡市(金台区、眉县、麟游县、凤翔区、太白县、扶风县、渭滨区、陈仓区、凤县、岐山县、陇县、千阳县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、建始县、来凤县、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、巴东县)

上海市(奉贤区、静安区、宝山区、杨浦区、黄浦区、青浦区、松江区、浦东新区、徐汇区、嘉定区、虹口区、普陀区、崇明区、金山区、闵行区、长宁区)

衡阳市(衡阳县、蒸湘区、祁东县、南岳区、石鼓区、常宁市、衡东县、衡南县、珠晖区、衡山县、耒阳市、雁峰区)

长治市(上党区、武乡县、沁县、潞城区、屯留区、潞州区、襄垣县、壶关县、黎城县、长子县、平顺县、沁源县)

来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、合山市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。