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金昌市(金川区、永昌县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县)
西安市(长安区、雁塔区、阎良区、鄠邑区、周至县、临潼区、未央区、灞桥区、莲湖区、高陵区、新城区、碑林区、蓝田县)
临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、和政县)
西藏自治区
汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)
长治市(平顺县、沁县、壶关县、潞州区、长子县、黎城县、沁源县、襄垣县、武乡县、上党区、潞城区、屯留区)
威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)
赣州市(全南县、会昌县、大余县、章贡区、石城县、赣县区、寻乌县、于都县、安远县、崇义县、瑞金市、上犹县、定南县、兴国县、宁都县、南康区、龙南市、信丰县)
宜昌市(五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、西陵区、伍家岗区、枝江市、兴山县、宜都市、远安县、猇亭区、秭归县、当阳市、点军区、夷陵区)
江门市(江海区、新会区、开平市、恩平市、台山市、鹤山市、蓬江区)
黄山市(休宁县、屯溪区、祁门县、歙县、黟县、黄山区、徽州区)
安庆市(大观区、太湖县、宜秀区、迎江区、宿松县、潜山市、桐城市、望江县、岳西县、怀宁县)
海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、同德县、贵德县)
昌都市(丁青县、芒康县、江达县、边坝县、洛隆县、贡觉县、类乌齐县、卡若区、左贡县、察雅县、八宿县)
和田地区(皮山县、和田县、洛浦县、于田县、和田市、策勒县、民丰县、墨玉县)
松原市(扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)
厦门市(集美区、海沧区、湖里区、思明区、同安区、翔安区)
商丘市(虞城县、柘城县、永城市、民权县、梁园区、宁陵县、睢县、夏邑县、睢阳区)
通辽市(科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)
凉山彝族自治州(盐源县、西昌市、布拖县、甘洛县、越西县、宁南县、德昌县、普格县、木里藏族自治县、会东县、会理市、雷波县、冕宁县、金阳县、美姑县、昭觉县、喜德县)
黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县)
景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)
郑州市(二七区、管城回族区、中原区、中牟县、荥阳市、新密市、惠济区、登封市、巩义市、金水区、上街区、新郑市)
驻马店市(正阳县、确山县、汝南县、新蔡县、平舆县、驿城区、遂平县、西平县、上蔡县、泌阳县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、若羌县、和静县、尉犁县、且末县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县)
昭通市(永善县、水富市、威信县、绥江县、镇雄县、巧家县、彝良县、昭阳区、大关县、鲁甸县、盐津县)
开封市(鼓楼区、兰考县、尉氏县、顺河回族区、杞县、龙亭区、通许县、祥符区、禹王台区)
烟台市(栖霞市、招远市、福山区、莱州市、海阳市、莱山区、莱阳市、牟平区、芝罘区、蓬莱区、龙口市)
廊坊市(永清县、文安县、大城县、三河市、固安县、大厂回族自治县、香河县、霸州市、安次区、广阳区)
甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、碌曲县、迭部县、玛曲县、临潭县、夏河县、卓尼县)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、临河区)
咸宁市(通城县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县)
日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)
齐齐哈尔市(碾子山区、昂昂溪区、依安县、克东县、泰来县、建华区、甘南县、富裕县、讷河市、龙沙区、铁锋区、龙江县、富拉尔基区、拜泉县、克山县、梅里斯达斡尔族区)
阜阳市(阜南县、颍东区、颍州区、临泉县、太和县、界首市、颍泉区、颍上县)
嘉兴市(平湖市、嘉善县、海盐县、桐乡市、南湖区、海宁市、秀洲区)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、黔西市、织金县、金沙县、七星关区、赫章县)
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扬州市(广陵区、邗江区、仪征市、江都区、宝应县、高邮市)
焦作市(武陟县、山阳区、中站区、修武县、解放区、沁阳市、马村区、孟州市、博爱县、温县)
宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)
延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、敦化市、龙井市、汪清县、延吉市、和龙市、图们市)
合肥市(蜀山区、巢湖市、肥西县、长丰县、肥东县、瑶海区、庐江县、庐阳区、包河区)
衢州市(江山市、柯城区、开化县、龙游县、衢江区、常山县)
铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)
菏泽市(定陶区、曹县、巨野县、单县、成武县、郓城县、牡丹区、鄄城县、东明县)
玉林市(玉州区、北流市、陆川县、容县、福绵区、兴业县、博白县)
孝感市(孝南区、大悟县、孝昌县、汉川市、应城市、安陆市、云梦县)
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黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、望谟县、册亨县、晴隆县、贞丰县、普安县、安龙县)
苏州市(太仓市、虎丘区、姑苏区、相城区、常熟市、吴江区、张家港市、吴中区、昆山市)
锦州市(凌海市、古塔区、义县、凌河区、太和区、黑山县、北镇市)
三沙市(西沙区、南沙区)
广州市(白云区、天河区、南沙区、花都区、从化区、黄埔区、荔湾区、海珠区、越秀区、番禺区、增城区)
昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市)
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南宁市(马山县、青秀区、宾阳县、江南区、兴宁区、上林县、武鸣区、横州市、隆安县、邕宁区、西乡塘区、良庆区)
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益阳市(南县、沅江市、资阳区、赫山区、桃江县、安化县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)
阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、阿坝县、茂县、马尔康市、黑水县、理县、壤塘县、红原县、金川县、小金县、松潘县、汶川县)
德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、广汉市、什邡市、中江县)
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许昌市(魏都区、建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市、禹州市)
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晋城市(阳城县、陵川县、城区、沁水县、高平市、泽州县)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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