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河源市(东源县、源城区、和平县、连平县、紫金县、龙川县)

安庆市(大观区、潜山市、迎江区、桐城市、太湖县、岳西县、宜秀区、怀宁县、宿松县、望江县)

黄石市(阳新县、西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区)

承德市(兴隆县、承德县、平泉市、双滦区、双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、滦平县、宽城满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县)  沧州市(新华区、运河区、河间市、泊头市、任丘市、献县、吴桥县、沧县、孟村回族自治县、肃宁县、黄骅市、盐山县、海兴县、东光县、南皮县、青县)

商洛市(柞水县、山阳县、洛南县、丹凤县、镇安县、商州区、商南县)

银川市(西夏区、金凤区、灵武市、永宁县、贺兰县、兴庆区)

临沂市(郯城县、沂南县、莒南县、沂水县、河东区、罗庄区、蒙阴县、费县、临沭县、兰陵县、兰山区、平邑县)天津市(津南区、河东区、滨海新区、武清区、南开区、河西区、河北区、红桥区、和平区、宁河区、西青区、蓟州区、东丽区、宝坻区、北辰区、静海区)

营口市(站前区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区)  宝鸡市(岐山县、陇县、凤县、太白县、凤翔区、渭滨区、陈仓区、麟游县、金台区、扶风县、千阳县、眉县)

大同市(灵丘县、浑源县、云冈区、天镇县、新荣区、平城区、阳高县、左云县、云州区、广灵县)

宁夏回族自治区

六安市(霍邱县、金寨县、霍山县、裕安区、舒城县、金安区、叶集区)

长春市(德惠市、宽城区、农安县、双阳区、九台区、绿园区、榆树市、公主岭市、二道区、朝阳区、南关区)

莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区)

鄂尔多斯市(东胜区、达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区)

淄博市(张店区、周村区、桓台县、临淄区、博山区、淄川区、沂源县、高青县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

芜湖市(鸠江区、无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区、繁昌区、弋江区)

那曲市(比如县、双湖县、索县、聂荣县、巴青县、尼玛县、班戈县、色尼区、申扎县、安多县、嘉黎县)

潍坊市(高密市、临朐县、昌邑市、诸城市、寿光市、昌乐县、潍城区、寒亭区、奎文区、青州市、安丘市、坊子区)

五指山市(文昌市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、定安县、万宁市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、澄迈县、临高县、陵水黎族自治县、屯昌县)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

沈阳市(于洪区、沈北新区、皇姑区、法库县、浑南区、铁西区、苏家屯区、辽中区、康平县、沈河区、新民市、大东区、和平区)

渭南市(蒲城县、澄城县、华州区、合阳县、华阴市、韩城市、富平县、大荔县、白水县、临渭区、潼关县)

怀化市(麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、洪江市、中方县、溆浦县、辰溪县、新晃侗族自治县、鹤城区)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、麦积区、甘谷县、武山县、清水县、秦安县)

赣州市(兴国县、赣县区、南康区、龙南市、宁都县、瑞金市、信丰县、石城县、安远县、寻乌县、上犹县、于都县、全南县、定南县、会昌县、大余县、章贡区、崇义县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

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聊城市(临清市、阳谷县、东阿县、高唐县、东昌府区、莘县、冠县、茌平区)

南京市(溧水区、栖霞区、高淳区、六合区、秦淮区、雨花台区、鼓楼区、浦口区、玄武区、江宁区、建邺区)

济宁市(微山县、嘉祥县、泗水县、曲阜市、梁山县、金乡县、汶上县、邹城市、任城区、兖州区、鱼台县)

汉中市(勉县、南郑区、汉台区、略阳县、宁强县、留坝县、佛坪县、西乡县、城固县、洋县、镇巴县)  周口市(太康县、沈丘县、项城市、川汇区、西华县、淮阳区、鹿邑县、商水县、扶沟县、郸城县)

临夏回族自治州(和政县、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、永靖县、临夏市)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、锦屏县、雷山县、天柱县、麻江县、丹寨县、施秉县、镇远县、从江县、剑河县、黎平县、台江县、三穗县、岑巩县、黄平县、凯里市)

德阳市(中江县、罗江区、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市)郴州市(苏仙区、桂阳县、桂东县、临武县、宜章县、永兴县、资兴市、安仁县、汝城县、北湖区、嘉禾县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)  凉山彝族自治州(德昌县、会东县、喜德县、宁南县、盐源县、普格县、昭觉县、布拖县、会理市、冕宁县、越西县、美姑县、金阳县、甘洛县、西昌市、木里藏族自治县、雷波县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区、盐池县)

乌兰察布市(商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区、凉城县、丰镇市)

丽水市(缙云县、青田县、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、莲都区、松阳县)柳州市(三江侗族自治县、柳南区、城中区、柳江区、融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、柳北区、柳城县、鹿寨县)

眉山市(东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、彭山区)

佳木斯市(郊区、桦南县、富锦市、向阳区、汤原县、同江市、桦川县、东风区、前进区、抚远市)

通化市(梅河口市、集安市、东昌区、辉南县、柳河县、通化县、二道江区)

揭阳市(揭东区、普宁市、榕城区、惠来县、揭西县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、汶川县、红原县、九寨沟县、黑水县、壤塘县、阿坝县、马尔康市、小金县、茂县、若尔盖县、松潘县、理县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

丹东市(元宝区、凤城市、振安区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县)

绥化市(明水县、兰西县、庆安县、绥棱县、海伦市、北林区、青冈县、肇东市、安达市、望奎县)

长治市(壶关县、沁源县、上党区、潞州区、屯留区、平顺县、潞城区、黎城县、长子县、襄垣县、武乡县、沁县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、莲花县、上栗县)

温州市(平阳县、泰顺县、永嘉县、瑞安市、苍南县、瓯海区、龙湾区、龙港市、乐清市、文成县、鹿城区、洞头区)

新余市(渝水区、分宜县)

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、平塘县、荔波县、都匀市、独山县、福泉市、惠水县、三都水族自治县、瓮安县、罗甸县、长顺县、龙里县)

赤峰市(巴林右旗、敖汉旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林左旗、喀喇沁旗、松山区、克什克腾旗、红山区、元宝山区、翁牛特旗)

武汉市(武昌区、青山区、硚口区、新洲区、江岸区、江夏区、江汉区、汉阳区、洪山区、汉南区、黄陂区、蔡甸区、东西湖区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。