从普通女孩到银行家:爱如刀锋，情感的割裂与重生

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北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

泉州市(晋江市、金门县、安溪县、泉港区、鲤城区、丰泽区、洛江区、永春县、石狮市、南安市、惠安县、德化县)

天津市(红桥区、滨海新区、静海区、西青区、津南区、武清区、宁河区、北辰区、蓟州区、东丽区、南开区、和平区、河北区、河西区、河东区、宝坻区)

许昌市(长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区、禹州市)  西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城北区、湟中区、城中区)

十堰市(竹溪县、房县、张湾区、丹江口市、竹山县、茅箭区、郧西县、郧阳区)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

佳木斯市(东风区、抚远市、桦南县、郊区、向阳区、桦川县、汤原县、前进区、同江市、富锦市)

平顶山市(石龙区、叶县、宝丰县、鲁山县、汝州市、湛河区、新华区、舞钢市、卫东区、郏县)  舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

邯郸市(肥乡区、成安县、曲周县、广平县、磁县、武安市、丛台区、邯山区、邱县、涉县、临漳县、魏县、馆陶县、大名县、永年区、峰峰矿区、复兴区、鸡泽县)

滨州市(惠民县、博兴县、邹平市、沾化区、阳信县、无棣县、滨城区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、恩施市、利川市、建始县、咸丰县、巴东县、鹤峰县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

五指山市(定安县、东方市、文昌市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、临高县、白沙黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县)

云浮市(郁南县、云安区、新兴县、罗定市、云城区)

扬州市(广陵区、高邮市、江都区、邗江区、仪征市、宝应县)

驻马店市(遂平县、上蔡县、汝南县、新蔡县、西平县、泌阳县、平舆县、正阳县、确山县、驿城区)

邢台市(沙河市、南和区、襄都区、临西县、平乡县、隆尧县、威县、临城县、清河县、南宫市、广宗县、任泽区、巨鹿县、宁晋县、新河县、柏乡县、信都区、内丘县)

和田地区(洛浦县、民丰县、皮山县、和田县、策勒县、于田县、墨玉县、和田市)

庆阳市(环县、合水县、正宁县、西峰区、华池县、镇原县、宁县、庆城县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

梅州市(梅江区、丰顺县、梅县区、蕉岭县、平远县、兴宁市、大埔县、五华县)

东莞市

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、鹤山区、浚县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、顺城区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区)

焦作市(中站区、博爱县、武陟县、马村区、解放区、山阳区、温县、修武县、沁阳市、孟州市)

长沙市(芙蓉区、开福区、宁乡市、天心区、岳麓区、浏阳市、长沙县、雨花区、望城区)

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邵阳市(城步苗族自治县、武冈市、北塔区、新邵县、大祥区、双清区、洞口县、邵东市、绥宁县、邵阳县、新宁县、隆回县)

喀什地区(英吉沙县、泽普县、疏附县、喀什市、麦盖提县、莎车县、巴楚县、伽师县、叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县)

北京市(朝阳区、石景山区、西城区、密云区、大兴区、东城区、顺义区、昌平区、平谷区、丰台区、通州区、延庆区、怀柔区、海淀区、门头沟区、房山区)

那曲市(双湖县、巴青县、尼玛县、班戈县、聂荣县、安多县、色尼区、比如县、索县、申扎县、嘉黎县)  泰州市(姜堰区、兴化市、海陵区、高港区、靖江市、泰兴市)

日喀则市(谢通门县、仲巴县、南木林县、拉孜县、岗巴县、聂拉木县、白朗县、亚东县、桑珠孜区、仁布县、定结县、萨迦县、江孜县、昂仁县、吉隆县、康马县、萨嘎县、定日县)

达州市(渠县、宣汉县、开江县、万源市、达川区、大竹县、通川区)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、达孜区、曲水县、林周县、墨竹工卡县)贵港市(港南区、覃塘区、港北区、平南县、桂平市)

石家庄市(行唐县、晋州市、赞皇县、无极县、井陉矿区、灵寿县、深泽县、裕华区、井陉县、新乐市、藁城区、赵县、长安区、新华区、平山县、正定县、元氏县、高邑县、鹿泉区、桥西区、辛集市、栾城区)  哈尔滨市(南岗区、依兰县、香坊区、尚志市、通河县、阿城区、双城区、道里区、延寿县、巴彦县、五常市、松北区、平房区、道外区、宾县、呼兰区、木兰县、方正县)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

吉林市(永吉县、舒兰市、蛟河市、船营区、桦甸市、磐石市、昌邑区、龙潭区、丰满区)

南京市(雨花台区、高淳区、秦淮区、溧水区、建邺区、六合区、江宁区、鼓楼区、玄武区、浦口区、栖霞区)清远市(佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、阳山县)

洛阳市(涧西区、宜阳县、老城区、汝阳县、新安县、西工区、瀍河回族区、孟津区、洛龙区、偃师区、栾川县、伊川县、嵩县、洛宁县)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、马尔康市、黑水县、茂县、松潘县、阿坝县、若尔盖县、小金县、壤塘县、九寨沟县、汶川县、金川县、红原县)

深圳市(南山区、龙华区、福田区、光明区、坪山区、龙岗区、宝安区、罗湖区、盐田区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市)

泸州市(叙永县、龙马潭区、纳溪区、合江县、古蔺县、江阳区、泸县)

苏州市(吴中区、张家港市、昆山市、姑苏区、常熟市、太仓市、虎丘区、吴江区、相城区)

宣城市(宣州区、郎溪县、广德市、旌德县、绩溪县、泾县、宁国市)

漳州市(云霄县、平和县、诏安县、长泰区、漳浦县、华安县、南靖县、龙海区、芗城区、东山县、龙文区)

运城市(夏县、万荣县、垣曲县、平陆县、芮城县、稷山县、新绛县、盐湖区、闻喜县、绛县、河津市、临猗县、永济市)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

三门峡市(灵宝市、陕州区、卢氏县、渑池县、义马市、湖滨区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县)

孝感市(孝南区、孝昌县、汉川市、云梦县、大悟县、安陆市、应城市)

抚州市(广昌县、东乡区、临川区、南城县、乐安县、金溪县、宜黄县、南丰县、资溪县、黎川县、崇仁县)

广州市(黄埔区、荔湾区、白云区、番禺区、花都区、越秀区、增城区、南沙区、从化区、天河区、海珠区)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。