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成都市(武侯区、简阳市、郫都区、新都区、温江区、彭州市、双流区、成华区、锦江区、金堂县、邛崃市、新津区、都江堰市、大邑县、金牛区、蒲江县、青羊区、龙泉驿区、崇州市、青白江区)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、站前区、大石桥市、西市区、盖州市)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

廊坊市(三河市、固安县、安次区、霸州市、文安县、大城县、广阳区、永清县、大厂回族自治县、香河县)  日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

衢州市(常山县、柯城区、开化县、衢江区、龙游县、江山市)韶关市(浈江区、乐昌市、曲江区、南雄市、仁化县、新丰县、始兴县、武江区、翁源县、乳源瑶族自治县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)  泰州市(兴化市、姜堰区、高港区、泰兴市、海陵区、靖江市)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县)

儋州市

西宁市(湟源县、城西区、城东区、城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县)

北京市(密云区、石景山区、房山区、西城区、朝阳区、丰台区、昌平区、大兴区、东城区、延庆区、顺义区、怀柔区、平谷区、海淀区、门头沟区、通州区)

南通市(如东县、崇川区、海安市、如皋市、海门区、通州区、启东市)

金昌市(永昌县、金川区)

抚州市(广昌县、黎川县、东乡区、乐安县、临川区、金溪县、崇仁县、宜黄县、南城县、南丰县、资溪县)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗、杭锦旗)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、昌黎县)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

佛山市(南海区、禅城区、顺德区、三水区、高明区)

自贡市(沿滩区、富顺县、荣县、贡井区、自流井区、大安区)

拉萨市(当雄县、尼木县、堆龙德庆区、林周县、城关区、墨竹工卡县、曲水县、达孜区)

桂林市(象山区、叠彩区、荔浦市、兴安县、临桂区、资源县、平乐县、秀峰区、恭城瑶族自治县、全州县、永福县、七星区、雁山区、阳朔县、灵川县、龙胜各族自治县、灌阳县)

岳阳市(君山区、湘阴县、平江县、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、华容县、临湘市)

大理白族自治州(祥云县、漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县、南涧彝族自治县、弥渡县、剑川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、洱源县、大理市、永平县)

宝鸡市(陈仓区、渭滨区、凤县、陇县、金台区、麟游县、扶风县、岐山县、太白县、千阳县、凤翔区、眉县)

天津市(和平区、滨海新区、静海区、河西区、东丽区、津南区、红桥区、河东区、蓟州区、西青区、河北区、宝坻区、宁河区、北辰区、南开区、武清区)

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芜湖市(鸠江区、繁昌区、无为市、弋江区、镜湖区、南陵县、湾沚区)

咸阳市(彬州市、渭城区、长武县、淳化县、杨陵区、三原县、永寿县、乾县、泾阳县、秦都区、武功县、旬邑县、礼泉县、兴平市)

沧州市(新华区、海兴县、河间市、吴桥县、沧县、泊头市、黄骅市、南皮县、运河区、盐山县、孟村回族自治县、肃宁县、东光县、青县、任丘市、献县)

西安市(蓝田县、临潼区、阎良区、长安区、雁塔区、莲湖区、碑林区、周至县、新城区、灞桥区、高陵区、未央区、鄠邑区)  信阳市(罗山县、浉河区、潢川县、商城县、息县、新县、固始县、光山县、淮滨县、平桥区)

双鸭山市(岭东区、尖山区、四方台区、友谊县、宝清县、宝山区、集贤县、饶河县)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

伊春市(嘉荫县、铁力市、伊美区、丰林县、金林区、汤旺县、友好区、乌翠区、南岔县、大箐山县)宣城市(广德市、宁国市、旌德县、绩溪县、宣州区、郎溪县、泾县)

石家庄市(正定县、深泽县、赵县、桥西区、新华区、新乐市、裕华区、赞皇县、元氏县、栾城区、平山县、长安区、鹿泉区、高邑县、井陉县、井陉矿区、辛集市、灵寿县、行唐县、藁城区、无极县、晋州市)  唐山市(滦南县、丰南区、路南区、迁西县、迁安市、古冶区、玉田县、滦州市、乐亭县、遵化市、丰润区、开平区、路北区、曹妃甸区)

十堰市(茅箭区、丹江口市、竹溪县、竹山县、郧西县、张湾区、房县、郧阳区)

滁州市(南谯区、凤阳县、全椒县、定远县、明光市、来安县、天长市、琅琊区)

新疆维吾尔自治区益阳市(桃江县、安化县、资阳区、沅江市、赫山区、南县)

包头市(土默特右旗、九原区、青山区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

乌兰察布市(四子王旗、化德县、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、卓资县、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、玛曲县、临潭县、迭部县、舟曲县、碌曲县、夏河县)

揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、揭西县、惠来县)

忻州市(五台县、静乐县、定襄县、代县、神池县、宁武县、岢岚县、原平市、河曲县、繁峙县、忻府区、五寨县、偏关县、保德县)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、称多县、曲麻莱县、杂多县、治多县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

开封市(尉氏县、通许县、兰考县、禹王台区、鼓楼区、祥符区、杞县、龙亭区、顺河回族区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市)

铁岭市(清河区、西丰县、开原市、昌图县、调兵山市、银州区、铁岭县)

山南市(浪卡子县、琼结县、错那市、措美县、桑日县、贡嘎县、加查县、洛扎县、乃东区、曲松县、扎囊县、隆子县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

黄石市(大冶市、铁山区、下陆区、黄石港区、西塞山区、阳新县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、五原县)

一、短期超跌反弹，后续还需磨底：关税的基本面影响逐步显现，政策对冲势在必行；中美关税对弈，后续某些情景下的业绩静态影响仍可能更大；能够凝聚市场共识的主线仍需等待，市场转向进攻时机未到。“平准基金横空出世”，长期资金承接悲观筹码，加速出清悲观预期。A股资金负循环问题已基本排除，后续磨底进程同样向下有底。

本周A股快速出清特朗普极限施压引发的悲观预期后，中央汇金发挥平准基金功能，特朗普延后其他国家关税加征，全球股市超跌反弹。反弹兑现后，我们认为后续基本面趋势验证偏弱的阶段，A股仍需磨底。具体关注三个问题：1.关税影响是美国滞胀交易，国内衰退交易。后续外需回落压力逐步显现，二季度即便有“抢转口”，外需回落的方向不变，三季度回落压力可能放大。这个阶段，市场对政策对冲的要求可能明显提高，总体风险偏好上行受限。2.静态测算下，美对华提高关税税率会扩大A股的业绩负面影响，美对其他国家的关税会减缓对中国实际GDP的冲击(比较优势)，中国的关税反击会减缓中国名义GDP的冲击(进口商品的比价效应)。“美国关税提升——中国对等反击”的税率水平，已提升到了没有边际影响的阶段。但美国对其他国家关税减免，还是可能放大静态业绩影响(但也会放大我们应对和腾挪的空间)。所以，A股盈利预期还有一定下修空间。3.容易凝聚市场共识方向，主要是消费和科技。而对冲政策发力，消费结构性改善是大概率，但消费改善的持续性、消费刺激对总量的拉动效果仍有待观察。科技本就处于调整波段中，再出发需要新的产业趋势催化。短期市场，进攻性的结构主线尚未形成共识，市场总体由守转攻时机未到。

支持市场中枢稳定的因素是“平准基金横空出世”：长期资金流入快速承接悲观筹码，使得悲观预期在更高的股价中枢就实现出清。A股资金负循环风险已可以基本排除，后续磨底进程大概率是一个向下有底的横盘震荡市。

二、战略上一定要乐观，低位区域要敢于定价长期积极因素。特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是妥协，也是中美对弈中的“缓手”。应对美国“全球贸易重构”，中国主动扩大对外开放，降低关税壁垒是正解。中国政策和微观主体腾挪空间已打开。惊涛骇浪下，中国战略机遇期徐徐展开，这是更乐观的中长期展望。

战略上一定要乐观。A股快速调整后，长中短期性价比已有效改善，各个维度的悲观预期均有所反映。此时，应多思考边际改善，敢于定价长期积极因素。特朗普关税政策沿着史蒂芬·米兰的《重构全球贸易体系用户指南》推进，我们以是否有助于米兰报告的最终目标实现为基准，判断特朗普政策的强度。我们认为，特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是对国内压力的妥协(滞胀压力已经在显现，特朗普民调支持率的回落也引发了其行为变化)，对中美对弈而言，也是一招“缓手”。先与美国谈判的国家，还不是起决定性作用的国家；也没有获得额外的回报(所有国家都被暂缓90天)，却要承担额外的任务和压力。这其实扩大了我们腾挪的空间。市场在极限施压阶段，已经发酵了过于悲观的预期，短期迎来了明显修复。特朗普政策掣肘显现，提醒我们分析美国政策影响，除了美国想做什么，还要看美国能做成什么，国内和海外政策执行层面的研究应对齐颗粒度。

我们继续提示，A股重拾强势的三个触发因素：1.特朗普政策掣肘显现，外资可能继续流入A股定价中国资产重估。2.一带一路国家的城镇化支持外需，国内政策发力+经济转型，消费对内需的支持增强，落实到中微观数据改善上。3.科技产业趋势的进一步突破。

三、磨底阶段，反击资产(重点转向自主可控)、对冲资产、防御资产仍占优。中期A股重拾上行趋势，大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能、低空经济。

市场磨底阶段，反击资产(自主可控)、对冲资产(房地产、建筑装饰、耐用消费品、服务消费)、防御资产(高股息)仍占优。

中期A股重拾上行趋势，需等待消费和科技景气线索的明确。消费品结构性改善容易，但后续持续性和扩散效应不足。下一个进攻波段，可能仍是科技结构性行情。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能和低空经济。我们推演不同类别的AI产业催化对应的行情：互联网平台内部爆款应用催化，可能强化资本开支高增预期，港股互联网延续强势，A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模型的突破，可能是催化新一轮全面AI行情的因素。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期

【TechWeb】4月16日消息，据外媒报道，苹果公司在去年6月份的全球开发者大会上推出的个人智能化系统AppleIntelligence，已于去年10月份开始在部分市场登陆iPhone、iPad和Mac，为支持的机型引入强大的生成式模型，而在今年4月份，VisionPro也开始支持苹果智能。

虽然苹果智能支持的产品范围在扩大，VisionPro在月初就已开始支持，但有着大量用户群体的AppleWatch，尚未支持。

不过从外媒最新的报道来看，AppleWatch有望在今年就开始支持苹果智能，已有消息称watchOS12将引入。

WatchOS12将引入苹果智能，源自一名长期关注苹果的资深记者，他表示将会有一系列有苹果智能驱动的新功能。

但这名长期关注苹果的资深记者也提到，运行watchOS12的AppleWatch，不会直接运行人工智能模型，而是需要将一些任务转交到iPhone上处理，也就是要依赖iPhone。

AppleWatch提供的苹果智能要依赖iPhone，也就同AppleWatch最初推出时一样，大部分功能严重依赖iPhone，包括运行第三方应用程序的基本任务，随后才逐渐减少对iPhone的依赖。

值得注意的是，外媒在报道中提到，虽然watchOS尚未引入苹果智能，但当前iPhone上存在的两项苹果智能的功能，已经出现在了AppleWatch上。

但至于watchOS12是否会如预计的那样引入苹果智能，在正式发布时就将揭晓。苹果公司在上月底就已经宣布，他们2025年的全球开发者大会，将在当地时间6月9日开始，一直持续到13日，对应的北京时间是6月10日至14日。在去年的大会上推出watchOS11后，他们今年将推出的新一代操作系统中，就会有watchOS12。（海蓝）