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北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

平顶山市(汝州市、郏县、新华区、舞钢市、叶县、卫东区、鲁山县、石龙区、湛河区、宝丰县)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、镇赉县、通榆县)

金昌市(永昌县、金川区)  淮安市(淮阴区、金湖县、淮安区、涟水县、清江浦区、盱眙县、洪泽区)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、固镇县、龙子湖区、五河县、淮上区、怀远县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)  阿里地区(革吉县、札达县、普兰县、措勤县、日土县、改则县、噶尔县)

孝感市(孝南区、孝昌县、云梦县、大悟县、汉川市、应城市、安陆市)

开封市(顺河回族区、杞县、龙亭区、禹王台区、祥符区、通许县、兰考县、鼓楼区、尉氏县)

包头市(九原区、东河区、青山区、石拐区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

衢州市(柯城区、开化县、衢江区、龙游县、江山市、常山县)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、兴化市、靖江市、海陵区)

郴州市(宜章县、汝城县、永兴县、临武县、桂阳县、安仁县、桂东县、北湖区、嘉禾县、苏仙区、资兴市)

陇南市(两当县、西和县、文县、徽县、康县、成县、礼县、宕昌县、武都区)

泸州市(江阳区、古蔺县、合江县、泸县、纳溪区、叙永县、龙马潭区)

梧州市(龙圩区、万秀区、岑溪市、长洲区、藤县、苍梧县、蒙山县)

韶关市(南雄市、翁源县、新丰县、曲江区、仁化县、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、乐昌市、武江区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、红河县、个旧市、泸西县、绿春县、元阳县、弥勒市、建水县、蒙自市、石屏县、屏边苗族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

儋州市

贵阳市(花溪区、南明区、观山湖区、修文县、息烽县、清镇市、开阳县、云岩区、乌当区、白云区)

五指山市(琼海市、临高县、琼中黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、屯昌县、万宁市、定安县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县)

湛江市(雷州市、徐闻县、吴川市、麻章区、廉江市、霞山区、坡头区、赤坎区、遂溪县)

聊城市(冠县、东阿县、阳谷县、莘县、临清市、茌平区、高唐县、东昌府区)

唐山市(遵化市、丰润区、丰南区、开平区、迁安市、路北区、迁西县、玉田县、古冶区、滦州市、乐亭县、曹妃甸区、路南区、滦南县)

长春市(二道区、九台区、双阳区、朝阳区、德惠市、宽城区、榆树市、公主岭市、绿园区、农安县、南关区)

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杭州市(建德市、余杭区、萧山区、上城区、拱墅区、钱塘区、西湖区、富阳区、临安区、桐庐县、滨江区、淳安县、临平区)

无锡市(宜兴市、江阴市、新吴区、滨湖区、惠山区、梁溪区、锡山区)

平凉市(华亭市、崇信县、灵台县、静宁县、庄浪县、崆峒区、泾川县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区)  黄石市(下陆区、铁山区、黄石港区、西塞山区、阳新县、大冶市)

十堰市(丹江口市、张湾区、竹山县、房县、郧阳区、竹溪县、郧西县、茅箭区)

绍兴市(新昌县、柯桥区、嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区)

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、原州区、彭阳县)东莞市

新乡市(辉县市、牧野区、长垣市、凤泉区、卫滨区、延津县、封丘县、原阳县、红旗区、新乡县、卫辉市、获嘉县)  贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市)

周口市(西华县、扶沟县、沈丘县、项城市、淮阳区、鹿邑县、川汇区、商水县、郸城县、太康县)

常州市(武进区、天宁区、金坛区、溧阳市、钟楼区、新北区)伊春市(铁力市、嘉荫县、大箐山县、南岔县、伊美区、汤旺县、乌翠区、丰林县、金林区、友好区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区、市中区)

延安市(延川县、洛川县、富县、安塞区、吴起县、黄龙县、宝塔区、宜川县、延长县、黄陵县、子长市、志丹县、甘泉县)

黄冈市(英山县、武穴市、罗田县、黄州区、麻城市、蕲春县、团风县、红安县、浠水县、黄梅县)

连云港市(海州区、灌云县、连云区、赣榆区、灌南县、东海县)

扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、江都区、广陵区、宝应县)

温州市(乐清市、瑞安市、苍南县、平阳县、泰顺县、文成县、永嘉县、龙湾区、瓯海区、鹿城区、龙港市、洞头区)

上饶市(广丰区、弋阳县、余干县、信州区、铅山县、广信区、玉山县、鄱阳县、婺源县、德兴市、横峰县、万年县)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、顺德区、南海区)

宜宾市(屏山县、长宁县、兴文县、翠屏区、南溪区、江安县、筠连县、珙县、高县、叙州区)

马鞍山市(和县、雨山区、博望区、当涂县、花山区、含山县)

张家口市(张北县、赤城县、桥东区、怀安县、蔚县、尚义县、康保县、涿鹿县、沽源县、崇礼区、万全区、桥西区、下花园区、怀来县、阳原县、宣化区)

重庆市(武隆区、沙坪坝区、南岸区、云阳县、城口县、北碚区、渝北区、忠县、巫溪县、丰都县、南川区、奉节县、大渡口区、黔江区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、璧山区、巫山县、开州区、永川区、石柱土家族自治县、綦江区、垫江县、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、万州区、铜梁区、江津区、潼南区、荣昌区、合川区、梁平区、长寿区、江北区、九龙坡区、大足区、秀山土家族苗族自治县)

常德市(澧县、石门县、临澧县、安乡县、桃源县、鼎城区、汉寿县、津市市、武陵区)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、福海县、青河县、吉木乃县)

河源市(和平县、紫金县、东源县、连平县、源城区、龙川县)

呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、根河市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。