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宣城市(宣州区、广德市、绩溪县、旌德县、郎溪县、泾县、宁国市)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)

白山市(江源区、浑江区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市)

德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、罗江区)  赣州市(南康区、于都县、寻乌县、龙南市、宁都县、赣县区、全南县、安远县、会昌县、崇义县、兴国县、信丰县、上犹县、瑞金市、定南县、大余县、章贡区、石城县)

信阳市(固始县、平桥区、新县、商城县、罗山县、光山县、息县、潢川县、浉河区、淮滨县)

商洛市(丹凤县、商南县、洛南县、商州区、镇安县、柞水县、山阳县)

昌都市(察雅县、贡觉县、八宿县、洛隆县、江达县、卡若区、芒康县、丁青县、类乌齐县、边坝县、左贡县)乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、兴和县、卓资县、丰镇市、化德县、集宁区)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗)  长沙市(开福区、雨花区、天心区、望城区、芙蓉区、岳麓区、长沙县、宁乡市、浏阳市)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

盐城市(滨海县、亭湖区、射阳县、响水县、东台市、阜宁县、盐都区、大丰区、建湖县)

南宁市(宾阳县、兴宁区、西乡塘区、横州市、邕宁区、武鸣区、马山县、良庆区、隆安县、上林县、青秀区、江南区)

三沙市(南沙区、西沙区)

青岛市(李沧区、胶州市、黄岛区、市南区、崂山区、莱西市、城阳区、市北区、即墨区、平度市)

益阳市(南县、沅江市、资阳区、安化县、赫山区、桃江县)

锦州市(黑山县、凌河区、义县、太和区、北镇市、凌海市、古塔区)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、通江县、平昌县)

常德市(临澧县、鼎城区、汉寿县、澧县、安乡县、桃源县、石门县、武陵区、津市市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

上饶市(德兴市、婺源县、广丰区、信州区、鄱阳县、横峰县、广信区、铅山县、玉山县、弋阳县、余干县、万年县)

镇江市(句容市、扬中市、丹徒区、丹阳市、润州区、京口区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

沧州市(运河区、孟村回族自治县、吴桥县、任丘市、东光县、献县、泊头市、海兴县、沧县、盐山县、河间市、南皮县、黄骅市、青县、新华区、肃宁县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

衢州市(常山县、衢江区、龙游县、柯城区、开化县、江山市)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、宁南县、普格县、盐源县、昭觉县、会理市、会东县、甘洛县、西昌市、德昌县、美姑县、雷波县、冕宁县、越西县、布拖县、喜德县、金阳县)

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

邯郸市(武安市、馆陶县、鸡泽县、成安县、涉县、丛台区、磁县、大名县、永年区、广平县、邯山区、复兴区、临漳县、肥乡区、魏县、邱县、曲周县、峰峰矿区)

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普洱市(景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

晋中市(平遥县、左权县、昔阳县、和顺县、寿阳县、灵石县、榆社县、介休市、祁县、榆次区、太谷区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

和田地区(和田县、于田县、和田市、策勒县、墨玉县、皮山县、洛浦县、民丰县)  那曲市(聂荣县、尼玛县、巴青县、色尼区、申扎县、索县、班戈县、嘉黎县、安多县、比如县、双湖县)

大同市(左云县、云州区、阳高县、广灵县、平城区、浑源县、云冈区、灵丘县、天镇县、新荣区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、元宝山区、松山区、翁牛特旗、敖汉旗、克什克腾旗、林西县、巴林左旗、宁城县、巴林右旗、喀喇沁旗)

渭南市(潼关县、蒲城县、白水县、华阴市、大荔县、合阳县、华州区、富平县、韩城市、澄城县、临渭区)鹤壁市(山城区、淇县、浚县、鹤山区、淇滨区)

南昌市(进贤县、南昌县、西湖区、青云谱区、红谷滩区、新建区、安义县、青山湖区、东湖区)  喀什地区(岳普湖县、巴楚县、泽普县、英吉沙县、喀什市、疏附县、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、叶城县、伽师县)

台州市(温岭市、三门县、黄岩区、路桥区、椒江区、天台县、玉环市、临海市、仙居县)

遂宁市(大英县、安居区、射洪市、蓬溪县、船山区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)鸡西市(虎林市、鸡东县、麻山区、鸡冠区、滴道区、梨树区、密山市、城子河区、恒山区)

衡水市(深州市、武邑县、武强县、阜城县、景县、饶阳县、桃城区、枣强县、安平县、冀州区、故城县)

嘉峪关市

常州市(新北区、天宁区、钟楼区、溧阳市、金坛区、武进区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

榆林市(子洲县、府谷县、榆阳区、靖边县、佳县、定边县、绥德县、米脂县、清涧县、神木市、吴堡县、横山区)

福州市(闽侯县、马尾区、罗源县、长乐区、永泰县、晋安区、福清市、连江县、鼓楼区、平潭县、仓山区、台江区、闽清县)

衡阳市(耒阳市、蒸湘区、常宁市、衡阳县、石鼓区、雁峰区、衡山县、南岳区、祁东县、珠晖区、衡南县、衡东县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县)

苏州市(姑苏区、吴江区、相城区、张家港市、吴中区、常熟市、虎丘区、太仓市、昆山市)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、贞丰县、晴隆县、册亨县、安龙县、望谟县、普安县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

石家庄市(桥西区、晋州市、栾城区、辛集市、行唐县、新乐市、高邑县、元氏县、井陉县、井陉矿区、藁城区、灵寿县、深泽县、正定县、平山县、赵县、长安区、裕华区、赞皇县、新华区、无极县、鹿泉区)

汕头市(潮南区、龙湖区、澄海区、南澳县、潮阳区、金平区、濠江区)

怀化市(会同县、通道侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、溆浦县、麻阳苗族自治县、中方县、辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县)

西藏自治区

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）