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儋州市

黔南布依族苗族自治州(平塘县、福泉市、罗甸县、龙里县、荔波县、瓮安县、长顺县、贵定县、惠水县、三都水族自治县、独山县、都匀市)

阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、乌什县、库车市、柯坪县、新和县、阿瓦提县、沙雅县、温宿县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)  眉山市(青神县、仁寿县、东坡区、彭山区、丹棱县、洪雅县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振安区、振兴区、东港市)

绍兴市(新昌县、柯桥区、上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市)

德州市(临邑县、夏津县、乐陵市、齐河县、德城区、宁津县、平原县、庆云县、禹城市、陵城区、武城县)

菏泽市(成武县、巨野县、东明县、定陶区、牡丹区、郓城县、鄄城县、曹县、单县)  阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、茂县、红原县、九寨沟县、金川县、黑水县、小金县、理县、汶川县、松潘县、壤塘县、马尔康市、若尔盖县)

张家口市(崇礼区、康保县、阳原县、尚义县、沽源县、万全区、桥东区、怀安县、下花园区、蔚县、张北县、怀来县、宣化区、赤城县、桥西区、涿鹿县)

双鸭山市(岭东区、四方台区、饶河县、宝清县、友谊县、宝山区、尖山区、集贤县)

武汉市(黄陂区、青山区、新洲区、蔡甸区、汉阳区、武昌区、江岸区、汉南区、洪山区、东西湖区、江夏区、江汉区、硚口区)

抚顺市(顺城区、东洲区、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、新抚区、抚顺县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、合江县、泸县、古蔺县、纳溪区、叙永县)

汕头市(南澳县、濠江区、澄海区、金平区、龙湖区、潮阳区、潮南区)

盐城市(东台市、滨海县、射阳县、亭湖区、建湖县、阜宁县、响水县、盐都区、大丰区)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

那曲市(安多县、双湖县、嘉黎县、比如县、聂荣县、申扎县、巴青县、尼玛县、班戈县、色尼区、索县)

三沙市(南沙区、西沙区)

丽水市(松阳县、庆元县、龙泉市、云和县、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区)

淮安市(淮安区、淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县)

兰州市(永登县、皋兰县、榆中县、安宁区、城关区、红古区、七里河区、西固区)

烟台市(招远市、福山区、莱山区、栖霞市、龙口市、蓬莱区、牟平区、海阳市、莱阳市、莱州市、芝罘区)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、巴州区、南江县)

周口市(淮阳区、鹿邑县、扶沟县、太康县、商水县、川汇区、沈丘县、西华县、郸城县、项城市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

塔城地区(托里县、乌苏市、裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市)

宣城市(泾县、旌德县、郎溪县、宣州区、绩溪县、宁国市、广德市)

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林芝市(米林市、巴宜区、察隅县、朗县、波密县、墨脱县、工布江达县)

酒泉市(瓜州县、肃州区、玉门市、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

常州市(新北区、钟楼区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市)  黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、嫩江市、五大连池市、爱辉区)

北京市(门头沟区、房山区、密云区、通州区、平谷区、丰台区、昌平区、延庆区、西城区、大兴区、东城区、石景山区、朝阳区、海淀区、顺义区、怀柔区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

廊坊市(大城县、霸州市、固安县、安次区、大厂回族自治县、文安县、广阳区、三河市、香河县、永清县)惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)  南京市(鼓楼区、六合区、建邺区、江宁区、雨花台区、玄武区、秦淮区、溧水区、栖霞区、浦口区、高淳区)

益阳市(资阳区、安化县、沅江市、赫山区、桃江县、南县)

蚌埠市(淮上区、五河县、怀远县、禹会区、固镇县、蚌山区、龙子湖区)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区)北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

台州市(天台县、路桥区、温岭市、椒江区、临海市、仙居县、黄岩区、三门县、玉环市)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、连山区、南票区、建昌县、绥中县)

百色市(田林县、乐业县、田东县、靖西市、平果市、凌云县、那坡县、右江区、田阳区、西林县、德保县、隆林各族自治县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区、平桂区)

鹤岗市(兴山区、南山区、萝北县、向阳区、兴安区、绥滨县、东山区、工农区)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县)

沧州市(献县、肃宁县、新华区、东光县、沧县、河间市、海兴县、泊头市、南皮县、黄骅市、吴桥县、青县、运河区、任丘市、盐山县、孟村回族自治县)

镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、京口区、句容市、扬中市)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、牙克石市、阿荣旗、满洲里市、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗)

宁德市(古田县、福鼎市、屏南县、霞浦县、周宁县、柘荣县、福安市、寿宁县、蕉城区)

玉林市(陆川县、福绵区、玉州区、博白县、北流市、兴业县、容县)

商丘市(永城市、柘城县、睢县、梁园区、宁陵县、睢阳区、虞城县、民权县、夏邑县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

新疆维吾尔自治区

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。