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绍兴市(新昌县、上虞区、柯桥区、诸暨市、嵊州市、越城区)

泰州市(兴化市、泰兴市、靖江市、海陵区、姜堰区、高港区)

咸阳市(泾阳县、杨陵区、彬州市、淳化县、长武县、渭城区、乾县、永寿县、兴平市、武功县、三原县、秦都区、礼泉县、旬邑县)

毕节市(纳雍县、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、七星关区、黔西市)  抚州市(乐安县、南丰县、东乡区、临川区、资溪县、广昌县、金溪县、南城县、黎川县、崇仁县、宜黄县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、称多县、治多县、杂多县、曲麻莱县)

甘孜藏族自治州(道孚县、稻城县、甘孜县、乡城县、巴塘县、理塘县、雅江县、白玉县、康定市、炉霍县、德格县、色达县、九龙县、得荣县、石渠县、丹巴县、泸定县、新龙县)

五指山市(昌江黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、东方市、万宁市、白沙黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、澄迈县、临高县)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、确山县、西平县、遂平县、驿城区、正阳县、上蔡县、汝南县、平舆县)  宜宾市(叙州区、珙县、翠屏区、长宁县、南溪区、屏山县、兴文县、筠连县、江安县、高县)

鞍山市(台安县、铁西区、海城市、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、千山区)

邯郸市(魏县、鸡泽县、馆陶县、大名县、丛台区、峰峰矿区、广平县、永年区、邱县、复兴区、邯山区、曲周县、肥乡区、临漳县、涉县、武安市、成安县、磁县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

天津市(北辰区、和平区、武清区、静海区、南开区、宁河区、蓟州区、西青区、东丽区、红桥区、宝坻区、津南区、河东区、滨海新区、河北区、河西区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、瓮安县、龙里县、独山县、罗甸县、贵定县、长顺县、都匀市、三都水族自治县、平塘县、福泉市)

马鞍山市(当涂县、含山县、博望区、和县、花山区、雨山区)

厦门市(海沧区、同安区、思明区、翔安区、湖里区、集美区)

广元市(朝天区、昭化区、利州区、旺苍县、青川县、苍溪县、剑阁县)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

黄冈市(罗田县、英山县、团风县、黄州区、麻城市、蕲春县、红安县、浠水县、武穴市、黄梅县)

葫芦岛市(连山区、南票区、龙港区、建昌县、兴城市、绥中县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区)

酒泉市(金塔县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县)

长治市(壶关县、长子县、潞城区、襄垣县、潞州区、屯留区、沁县、平顺县、黎城县、上党区、武乡县、沁源县)

蚌埠市(五河县、固镇县、龙子湖区、禹会区、淮上区、怀远县、蚌山区)

汉中市(洋县、南郑区、勉县、汉台区、留坝县、西乡县、镇巴县、城固县、略阳县、宁强县、佛坪县)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛沁县、达日县、玛多县、班玛县)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、鸠江区、镜湖区、弋江区、南陵县、无为市)

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乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、新市区、达坂城区、沙依巴克区)

金华市(浦江县、金东区、义乌市、永康市、东阳市、婺城区、磐安县、武义县、兰溪市)

梅州市(梅县区、兴宁市、丰顺县、梅江区、平远县、蕉岭县、大埔县、五华县)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区)  忻州市(保德县、忻府区、岢岚县、定襄县、偏关县、繁峙县、代县、原平市、宁武县、神池县、静乐县、五台县、河曲县、五寨县)

铜仁市(德江县、万山区、江口县、思南县、碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县)

南充市(营山县、仪陇县、阆中市、高坪区、南部县、西充县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区)

通化市(通化县、柳河县、辉南县、东昌区、梅河口市、二道江区、集安市)重庆市(云阳县、巫溪县、大足区、奉节县、丰都县、璧山区、巫山县、合川区、北碚区、江津区、开州区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、渝北区、长寿区、涪陵区、万州区、江北区、黔江区、永川区、忠县、垫江县、大渡口区、荣昌区、南川区、潼南区、九龙坡区、渝中区、梁平区、城口县、綦江区、巴南区、武隆区、铜梁区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、凯里市、镇远县、从江县、剑河县、榕江县、麻江县、天柱县、雷山县、岑巩县、黄平县、黎平县、施秉县、台江县、锦屏县、三穗县)  巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、巴州区、通江县)

益阳市(资阳区、沅江市、桃江县、南县、赫山区、安化县)

朝阳市(凌源市、建平县、朝阳县、龙城区、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

阿克苏地区(乌什县、库车市、柯坪县、拜城县、温宿县、新和县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县)盐城市(射阳县、阜宁县、盐都区、亭湖区、滨海县、响水县、东台市、建湖县、大丰区)

长沙市(望城区、宁乡市、浏阳市、开福区、长沙县、岳麓区、天心区、芙蓉区、雨花区)

西藏自治区

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、都兰县、茫崖市、天峻县、乌兰县)

哈尔滨市(宾县、平房区、尚志市、松北区、延寿县、呼兰区、五常市、阿城区、木兰县、道外区、南岗区、依兰县、香坊区、通河县、道里区、双城区、方正县、巴彦县)

菏泽市(成武县、定陶区、曹县、郓城县、牡丹区、东明县、鄄城县、巨野县、单县)

黄山市(徽州区、休宁县、黄山区、黟县、祁门县、歙县、屯溪区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

潍坊市(奎文区、安丘市、昌邑市、诸城市、青州市、寿光市、坊子区、临朐县、潍城区、寒亭区、高密市、昌乐县)

银川市(灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区、金凤区、贺兰县)

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遵义市(绥阳县、仁怀市、凤冈县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、赤水市、汇川区、桐梓县、红花岗区、正安县、习水县、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

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承德市(鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、隆化县、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、承德县、兴隆县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

平顶山市(卫东区、舞钢市、鲁山县、宝丰县、湛河区、石龙区、叶县、新华区、郏县、汝州市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）