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自贡市(贡井区、沿滩区、自流井区、荣县、富顺县、大安区)

泰州市(兴化市、靖江市、姜堰区、泰兴市、海陵区、高港区)

开封市(顺河回族区、鼓楼区、通许县、兰考县、龙亭区、杞县、尉氏县、禹王台区、祥符区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)  甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、玛曲县、夏河县、临潭县、卓尼县、迭部县、舟曲县)

三沙市(南沙区、西沙区)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、惠来县、揭西县)

雅安市(石棉县、荥经县、汉源县、芦山县、名山区、天全县、宝兴县、雨城区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县)  大庆市(肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、林甸县、大同区、萨尔图区、龙凤区、肇源县)

玉林市(玉州区、北流市、博白县、陆川县、兴业县、福绵区、容县)

金华市(兰溪市、金东区、义乌市、武义县、磐安县、永康市、婺城区、浦江县、东阳市)

阜新市(清河门区、细河区、海州区、太平区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县)

宜昌市(兴山县、夷陵区、宜都市、当阳市、伍家岗区、枝江市、秭归县、猇亭区、五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、远安县、点军区)

林芝市(巴宜区、波密县、工布江达县、米林市、察隅县、朗县、墨脱县)

德州市(齐河县、陵城区、武城县、德城区、宁津县、临邑县、禹城市、平原县、乐陵市、夏津县、庆云县)

枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区)

深圳市(光明区、龙华区、盐田区、福田区、罗湖区、坪山区、龙岗区、宝安区、南山区)

宣城市(宣州区、泾县、郎溪县、广德市、宁国市、旌德县、绩溪县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、红原县、松潘县、马尔康市、若尔盖县、茂县、小金县、九寨沟县、金川县、黑水县、汶川县、壤塘县、阿坝县)

宁德市(福安市、寿宁县、周宁县、霞浦县、屏南县、福鼎市、柘荣县、蕉城区、古田县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

呼伦贝尔市(海拉尔区、牙克石市、扎兰屯市、额尔古纳市、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

佛山市(南海区、三水区、禅城区、高明区、顺德区)

桂林市(全州县、阳朔县、平乐县、恭城瑶族自治县、兴安县、永福县、叠彩区、七星区、雁山区、灵川县、临桂区、资源县、荔浦市、灌阳县、秀峰区、龙胜各族自治县、象山区)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)

百色市(西林县、田东县、乐业县、田阳区、平果市、那坡县、田林县、右江区、靖西市、隆林各族自治县、德保县、凌云县)

抚顺市(新抚区、顺城区、抚顺县、东洲区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

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漳州市(平和县、云霄县、龙海区、长泰区、东山县、南靖县、华安县、诏安县、芗城区、漳浦县、龙文区)

湛江市(徐闻县、麻章区、坡头区、遂溪县、吴川市、廉江市、赤坎区、雷州市、霞山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)  淮南市(大通区、谢家集区、寿县、潘集区、田家庵区、八公山区、凤台县)

吉林市(昌邑区、舒兰市、磐石市、丰满区、永吉县、船营区、蛟河市、桦甸市、龙潭区)

烟台市(莱阳市、莱州市、莱山区、龙口市、栖霞市、蓬莱区、招远市、芝罘区、福山区、海阳市、牟平区)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、铁西区、台安县、千山区、铁东区、海城市)洛阳市(孟津区、汝阳县、伊川县、老城区、瀍河回族区、嵩县、涧西区、偃师区、洛龙区、新安县、西工区、宜阳县、洛宁县、栾川县)

文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、西畴县、富宁县、马关县、丘北县、砚山县、麻栗坡县)  许昌市(襄城县、建安区、长葛市、禹州市、鄢陵县、魏都区)

来宾市(武宣县、忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、合山市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)绥化市(海伦市、明水县、庆安县、安达市、兰西县、望奎县、肇东市、绥棱县、北林区、青冈县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、仁怀市、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县、赤水市、绥阳县、红花岗区、习水县、余庆县、播州区、凤冈县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市)

阜阳市(颍上县、界首市、阜南县、颍东区、颍泉区、太和县、临泉县、颍州区)

陇南市(礼县、武都区、两当县、西和县、文县、宕昌县、成县、徽县、康县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特前旗)

丽水市(莲都区、遂昌县、青田县、庆元县、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、云和县、松阳县)

东营市(广饶县、垦利区、东营区、利津县、河口区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、碧江区、德江县、万山区、江口县、石阡县、松桃苗族自治县)

黄冈市(武穴市、浠水县、罗田县、黄梅县、蕲春县、英山县、红安县、黄州区、团风县、麻城市)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、正蓝旗、正镶白旗、镶黄旗)

广西壮族自治区

云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云安区、云城区)

阳泉市(城区、盂县、矿区、郊区、平定县)

河源市(和平县、紫金县、东源县、龙川县、源城区、连平县)

邵阳市(大祥区、绥宁县、新宁县、武冈市、双清区、邵东市、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、新邵县、隆回县、邵阳县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！