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平顶山市(宝丰县、湛河区、鲁山县、石龙区、叶县、舞钢市、新华区、汝州市、郏县、卫东区)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、盐边县、西区)

襄阳市(谷城县、襄城区、枣阳市、樊城区、襄州区、老河口市、南漳县、保康县、宜城市)

郴州市(安仁县、嘉禾县、桂东县、宜章县、桂阳县、苏仙区、永兴县、资兴市、北湖区、临武县、汝城县)  吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、恩施市、巴东县、鹤峰县、来凤县、利川市、宣恩县)

马鞍山市(花山区、含山县、博望区、当涂县、和县、雨山区)

长治市(壶关县、沁县、黎城县、屯留区、潞州区、襄垣县、潞城区、武乡县、上党区、平顺县、沁源县、长子县)南京市(鼓楼区、溧水区、秦淮区、江宁区、浦口区、建邺区、玄武区、栖霞区、雨花台区、六合区、高淳区)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、北戴河区、抚宁区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县)  承德市(平泉市、隆化县、兴隆县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、宽城满族自治县、承德县、双滦区)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、迭部县、碌曲县、夏河县、合作市、玛曲县、卓尼县)

五指山市(陵水黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、屯昌县、东方市、澄迈县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、万宁市、文昌市)

雅安市(雨城区、名山区、芦山县、天全县、宝兴县、荥经县、汉源县、石棉县)

朔州市(右玉县、平鲁区、山阴县、怀仁市、朔城区、应县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、合山市、武宣县)

盐城市(滨海县、射阳县、大丰区、响水县、建湖县、亭湖区、阜宁县、东台市、盐都区)

荆州市(洪湖市、石首市、监利市、沙市区、荆州区、江陵县、松滋市、公安县)

大庆市(萨尔图区、肇源县、龙凤区、红岗区、林甸县、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

湛江市(麻章区、赤坎区、吴川市、坡头区、雷州市、遂溪县、霞山区、徐闻县、廉江市)

广州市(花都区、黄埔区、番禺区、荔湾区、天河区、越秀区、从化区、增城区、海珠区、南沙区、白云区)

邢台市(襄都区、新河县、平乡县、临城县、威县、南和区、隆尧县、巨鹿县、广宗县、沙河市、柏乡县、任泽区、南宫市、清河县、临西县、宁晋县、信都区、内丘县)

乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、新市区、水磨沟区、头屯河区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

菏泽市(牡丹区、鄄城县、单县、巨野县、郓城县、东明县、成武县、曹县、定陶区)

莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区)

抚顺市(抚顺县、东洲区、新抚区、顺城区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

鹤岗市(南山区、工农区、兴山区、向阳区、绥滨县、萝北县、兴安区、东山区)

枣庄市(峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区、薛城区)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、青山区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市)

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吉林市(磐石市、丰满区、蛟河市、桦甸市、船营区、永吉县、昌邑区、龙潭区、舒兰市)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

淮南市(谢家集区、潘集区、田家庵区、凤台县、八公山区、大通区、寿县)

新乡市(获嘉县、红旗区、封丘县、新乡县、原阳县、延津县、辉县市、卫滨区、牧野区、凤泉区、长垣市、卫辉市)  白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、浑江区、抚松县)

无锡市(梁溪区、惠山区、江阴市、锡山区、滨湖区、新吴区、宜兴市)

镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、扬中市、京口区、句容市)

塔城地区(塔城市、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、托里县)平凉市(灵台县、静宁县、泾川县、崇信县、庄浪县、华亭市、崆峒区)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、平川区、景泰县)  赣州市(全南县、于都县、定南县、信丰县、大余县、安远县、会昌县、寻乌县、南康区、龙南市、兴国县、章贡区、瑞金市、石城县、赣县区、宁都县、崇义县、上犹县)

宁夏回族自治区

湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、德清县、南浔区)

汕头市(澄海区、潮南区、南澳县、潮阳区、金平区、濠江区、龙湖区)朝阳市(北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、龙城区、双塔区)

永州市(冷水滩区、江永县、江华瑶族自治县、双牌县、蓝山县、新田县、祁阳市、东安县、零陵区、道县、宁远县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

清远市(阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、清新区、英德市)

广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县、前锋区、广安区)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、镇赉县、通榆县)

玉林市(兴业县、福绵区、北流市、博白县、容县、玉州区、陆川县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、彭阳县、隆德县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

德阳市(罗江区、中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区、什邡市)

三门峡市(卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市、陕州区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、上栗县、莲花县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

滁州市(全椒县、天长市、琅琊区、来安县、凤阳县、南谯区、明光市、定远县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。