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驻马店市(汝南县、正阳县、遂平县、确山县、驿城区、新蔡县、平舆县、泌阳县、西平县、上蔡县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区)

娄底市(新化县、娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县)

深圳市(福田区、龙华区、罗湖区、盐田区、宝安区、南山区、光明区、龙岗区、坪山区)  南平市(光泽县、邵武市、建瓯市、延平区、建阳区、政和县、顺昌县、浦城县、松溪县、武夷山市)

黄冈市(黄州区、浠水县、武穴市、蕲春县、红安县、麻城市、黄梅县、罗田县、团风县、英山县)

兰州市(红古区、七里河区、安宁区、西固区、皋兰县、城关区、榆中县、永登县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

柳州市(柳南区、鱼峰区、城中区、柳城县、柳江区、鹿寨县、柳北区、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县)  南宁市(宾阳县、西乡塘区、马山县、兴宁区、江南区、隆安县、横州市、武鸣区、上林县、青秀区、良庆区、邕宁区)

安庆市(宜秀区、迎江区、太湖县、怀宁县、望江县、宿松县、大观区、岳西县、桐城市、潜山市)

黄山市(祁门县、歙县、黄山区、休宁县、黟县、屯溪区、徽州区)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、米东区、沙依巴克区、新市区)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

烟台市(莱阳市、莱州市、莱山区、福山区、招远市、栖霞市、芝罘区、海阳市、蓬莱区、牟平区、龙口市)

三沙市(西沙区、南沙区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

襄阳市(襄州区、谷城县、樊城区、襄城区、宜城市、枣阳市、保康县、老河口市、南漳县)

肇庆市(广宁县、怀集县、四会市、德庆县、鼎湖区、端州区、封开县、高要区)

临汾市(大宁县、翼城县、蒲县、古县、洪洞县、永和县、吉县、曲沃县、浮山县、侯马市、霍州市、隰县、汾西县、尧都区、襄汾县、乡宁县、安泽县)

喀什地区(莎车县、伽师县、叶城县、巴楚县、岳普湖县、疏勒县、泽普县、麦盖提县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏附县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

西藏自治区

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

镇江市(丹徒区、京口区、扬中市、丹阳市、句容市、润州区)

梧州市(蒙山县、藤县、苍梧县、长洲区、万秀区、龙圩区、岑溪市)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县、安源区)

甘孜藏族自治州(道孚县、九龙县、稻城县、理塘县、德格县、石渠县、丹巴县、泸定县、得荣县、乡城县、新龙县、炉霍县、色达县、雅江县、白玉县、甘孜县、巴塘县、康定市)

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宜春市(万载县、铜鼓县、靖安县、上高县、丰城市、袁州区、宜丰县、奉新县、樟树市、高安市)

白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)

重庆市(沙坪坝区、江津区、长寿区、忠县、璧山区、云阳县、黔江区、垫江县、綦江区、万州区、永川区、荣昌区、北碚区、石柱土家族自治县、大足区、城口县、大渡口区、潼南区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、合川区、渝北区、梁平区、涪陵区、江北区、巫山县、九龙坡区、丰都县、渝中区、南岸区、奉节县、南川区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、武隆区、巴南区、开州区)

延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、龙井市、敦化市、图们市、珲春市、汪清县、延吉市)  嘉峪关市

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

蚌埠市(禹会区、怀远县、五河县、固镇县、龙子湖区、淮上区、蚌山区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、望谟县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、册亨县、安龙县)嘉兴市(嘉善县、桐乡市、秀洲区、平湖市、海宁市、海盐县、南湖区)

佛山市(南海区、三水区、禅城区、顺德区、高明区)  南阳市(新野县、南召县、镇平县、淅川县、内乡县、桐柏县、邓州市、宛城区、唐河县、西峡县、社旗县、卧龙区、方城县)

固原市(原州区、隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县)

普洱市(思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)衡阳市(雁峰区、常宁市、石鼓区、祁东县、南岳区、蒸湘区、珠晖区、衡阳县、耒阳市、衡南县、衡东县、衡山县)

齐齐哈尔市(碾子山区、建华区、泰来县、依安县、讷河市、昂昂溪区、甘南县、铁锋区、拜泉县、龙江县、克山县、富裕县、克东县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区)

吉林市(龙潭区、磐石市、舒兰市、丰满区、昌邑区、永吉县、船营区、桦甸市、蛟河市)

香港特别行政区

晋中市(昔阳县、榆社县、灵石县、左权县、平遥县、寿阳县、祁县、和顺县、介休市、太谷区、榆次区)

马鞍山市(雨山区、当涂县、含山县、花山区、博望区、和县)

桂林市(兴安县、龙胜各族自治县、资源县、象山区、全州县、七星区、雁山区、灌阳县、恭城瑶族自治县、秀峰区、平乐县、临桂区、永福县、叠彩区、阳朔县、灵川县、荔浦市)

十堰市(竹溪县、丹江口市、茅箭区、郧阳区、竹山县、张湾区、郧西县、房县)

绥化市(肇东市、庆安县、明水县、北林区、青冈县、兰西县、绥棱县、安达市、海伦市、望奎县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、清新区、清城区、英德市、佛冈县)

淄博市(高青县、张店区、周村区、淄川区、临淄区、博山区、沂源县、桓台县)

宜昌市(猇亭区、当阳市、兴山县、枝江市、远安县、夷陵区、宜都市、五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、点军区、秭归县、伍家岗区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、中方县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、沅陵县、辰溪县、芷江侗族自治县、鹤城区、溆浦县、通道侗族自治县)

阜新市(清河门区、海州区、新邱区、彰武县、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县)

绵阳市(安州区、游仙区、梓潼县、平武县、三台县、江油市、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区)

周口市(项城市、商水县、郸城县、鹿邑县、西华县、扶沟县、淮阳区、川汇区、沈丘县、太康县)

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　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。