战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！

400电话：123456（点击咨询）

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！各观看免费《今日汇总》

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！各区点热线观看免费《今日发布》

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！电话

7天观看免费人工电话为您、战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！电话区域：

商丘市(民权县、宁陵县、永城市、夏邑县、虞城县、梁园区、睢县、柘城县、睢阳区)

宜宾市(长宁县、兴文县、筠连县、屏山县、珙县、江安县、高县、南溪区、叙州区、翠屏区)

黄石市(铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县)

固原市(彭阳县、隆德县、原州区、泾源县、西吉县)  衡水市(深州市、枣强县、阜城县、桃城区、武强县、故城县、饶阳县、武邑县、安平县、冀州区、景县)

镇江市(润州区、丹徒区、京口区、扬中市、句容市、丹阳市)

新余市(渝水区、分宜县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

保定市(涞源县、涞水县、阜平县、博野县、莲池区、雄县、易县、安新县、定兴县、安国市、唐县、满城区、高阳县、清苑区、望都县、竞秀区、容城县、顺平县、高碑店市、曲阳县、蠡县、涿州市、定州市、徐水区)  丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

鹤岗市(兴山区、南山区、向阳区、兴安区、萝北县、东山区、工农区、绥滨县)

淄博市(周村区、高青县、沂源县、博山区、桓台县、张店区、淄川区、临淄区)

信阳市(商城县、息县、固始县、浉河区、光山县、新县、淮滨县、罗山县、潢川县、平桥区)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、海宁市、南湖区、桐乡市、嘉善县、平湖市)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

汉中市(镇巴县、留坝县、南郑区、略阳县、佛坪县、宁强县、勉县、西乡县、汉台区、洋县、城固县)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、舟曲县、临潭县、卓尼县、合作市、迭部县、夏河县)

白银市(景泰县、靖远县、白银区、平川区、会宁县)

遵义市(绥阳县、湄潭县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、赤水市、仁怀市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县、余庆县、习水县、红花岗区)

宁波市(海曙区、象山县、余姚市、鄞州区、慈溪市、奉化区、宁海县、江北区、镇海区、北仑区)

济源市

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、囊谦县、治多县、曲麻莱县、称多县)

邯郸市(永年区、涉县、邯山区、复兴区、肥乡区、鸡泽县、魏县、大名县、临漳县、邱县、武安市、曲周县、磁县、丛台区、成安县、广平县、馆陶县、峰峰矿区)

广州市(白云区、花都区、荔湾区、番禺区、天河区、增城区、南沙区、海珠区、越秀区、从化区、黄埔区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

济宁市(邹城市、任城区、曲阜市、微山县、鱼台县、嘉祥县、泗水县、金乡县、梁山县、汶上县、兖州区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

自贡市(富顺县、自流井区、沿滩区、贡井区、大安区、荣县)

400电话：123456（点击咨询）

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！电话

7天观看免费人工电话为您、战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！中心2025已更新(今日/推荐)

战场原黑仪h：快速连接全球，体验极速上网新境界！电话区域：

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、五河县、禹会区、淮上区、蚌山区、龙子湖区)

眉山市(东坡区、仁寿县、青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区)  绥化市(庆安县、安达市、海伦市、绥棱县、肇东市、望奎县、兰西县、北林区、明水县、青冈县)

河源市(和平县、紫金县、东源县、源城区、龙川县、连平县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

永州市(冷水滩区、零陵区、江华瑶族自治县、宁远县、新田县、江永县、道县、蓝山县、双牌县、祁阳市、东安县)菏泽市(巨野县、东明县、定陶区、鄄城县、牡丹区、单县、郓城县、曹县、成武县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区)  三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

晋中市(祁县、介休市、太谷区、灵石县、昔阳县、平遥县、和顺县、左权县、寿阳县、榆次区、榆社县)

贵阳市(南明区、云岩区、清镇市、白云区、乌当区、花溪区、息烽县、修文县、开阳县、观山湖区)

承德市(双滦区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、双桥区、隆化县、滦平县、兴隆县)陇南市(徽县、礼县、康县、成县、文县、武都区、两当县、宕昌县、西和县)

哈尔滨市(南岗区、方正县、尚志市、阿城区、道里区、双城区、巴彦县、呼兰区、香坊区、道外区、平房区、五常市、宾县、通河县、延寿县、木兰县、依兰县、松北区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、建水县、开远市、河口瑶族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、红河县、泸西县、弥勒市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、元阳县)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、准格尔旗)

杭州市(拱墅区、余杭区、上城区、淳安县、临安区、萧山区、西湖区、临平区、建德市、钱塘区、富阳区、桐庐县、滨江区)

西藏自治区

新疆维吾尔自治区

安康市(旬阳市、岚皋县、平利县、汉滨区、白河县、镇坪县、石泉县、汉阴县、宁陕县、紫阳县)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、凤凰县、保靖县、吉首市、古丈县、龙山县、永顺县、泸溪县)

东莞市

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、根河市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗)

厦门市(思明区、翔安区、海沧区、湖里区、同安区、集美区)

太原市(尖草坪区、小店区、娄烦县、阳曲县、晋源区、迎泽区、杏花岭区、清徐县、万柏林区、古交市)

徐州市(鼓楼区、贾汪区、泉山区、邳州市、丰县、铜山区、云龙区、沛县、睢宁县、新沂市)

焦作市(马村区、温县、修武县、武陟县、沁阳市、博爱县、孟州市、中站区、解放区、山阳区)

南平市(浦城县、武夷山市、邵武市、建阳区、延平区、建瓯市、光泽县、松溪县、政和县、顺昌县)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）