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普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)
西藏自治区
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
嘉峪关市
铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、江口县、万山区、玉屏侗族自治县、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县)
惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)
邵阳市(邵阳县、洞口县、双清区、北塔区、新邵县、新宁县、邵东市、绥宁县、大祥区、武冈市、隆回县、城步苗族自治县)
银川市(贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、习水县、桐梓县、绥阳县、正安县、余庆县、播州区、湄潭县、仁怀市、赤水市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区)
萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区)
大理白族自治州(宾川县、大理市、永平县、云龙县、漾濞彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、鹤庆县、祥云县、洱源县、南涧彝族自治县)
云浮市(郁南县、云城区、罗定市、云安区、新兴县)
盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)
和田地区(民丰县、洛浦县、墨玉县、和田县、和田市、于田县、策勒县、皮山县)
乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、米东区、新市区、沙依巴克区)








商洛市(商州区、洛南县、镇安县、山阳县、商南县、柞水县、丹凤县)
北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)
宝鸡市(金台区、陈仓区、眉县、千阳县、凤县、陇县、凤翔区、岐山县、扶风县、渭滨区、太白县、麟游县)
楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、永仁县、楚雄市、大姚县、南华县、武定县、元谋县、禄丰市、姚安县)
南阳市(南召县、卧龙区、宛城区、社旗县、新野县、邓州市、淅川县、方城县、西峡县、唐河县、内乡县、桐柏县、镇平县)
永州市(东安县、冷水滩区、新田县、宁远县、江永县、道县、蓝山县、双牌县、零陵区、祁阳市、江华瑶族自治县)
淮南市(寿县、凤台县、八公山区、田家庵区、潘集区、大通区、谢家集区)
宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县、泗县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、和静县、库尔勒市、尉犁县、且末县、博湖县、若羌县、焉耆回族自治县)

近日,北京市推出了32条创新药支持措施,重点加速医药健康产业创新,优化审批流程,并强化资金支持。同时,深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》,覆盖研发、生产、应用及出海全链条,明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励,大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。

而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动,出现了较为明显回调。但相关机构认为,A股和港股创新药回调是宝贵机会,原因在于:中国创新药进口逆差较大,我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药,是以相对廉价的西药原料为主,利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成,而且根据相关媒体引述的美国FDA数据,美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主,这些产品利润率较低,对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。

与此同时,中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment,商务合作,即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司,授权管线并获得股权)等方式出海,其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口,关税波动风险小。

而随着中国科技实力的全球认知提升,中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的,也看好本土原研“真创新”类药企。

为什么当前时刻建议重视港股创新药?

核心逻辑一:中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显

近年来,中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展,展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起,进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。

核心逻辑二:当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块

创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构,由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通,不涉及HS编码下的关税问题,不直接受贸易政策变化影响。

核心逻辑三:政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形

2023年下半年以来,政策层面出现了一系列积极信号,标志着行业监管思路的调整,包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。

财务、估值及交易数据:营收增长、估值低位

财报层面:头部港股创新药公司受益于License-out放量,营收和利润稳步增长

估值层面:年初以来科技股的放量大涨之后,医药板块相比于其他成长行业,估值处于相对安全的区间。

交易充分度:对医药的基本面修复,市场定价或尚不充分

成交情况来看:年初以来在DeepSeek的激励下,港股市场交投情形改善显著,相比之下,港股医药板块的关注度并不算高。

南向资金配置来看:去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看,景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大,医药和软件相对中性。

恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF,覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%,22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测,2024-2026年板块营收复合增长率将达38%,净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位,显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善,创新药企估值修复空间广阔。

医药板块:百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物

行业板块相关基金:

$恒生医疗ETF(513060)$

$港股互联网ETF(159568)$

产品风险等级:中高(此为管理人评级,具体销售以各代销机构评级为准)

风险提示:市场有风险,投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益,基金净值存在波动风险,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件,及时关注本公司出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险,不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。

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