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滨州市(滨城区、无棣县、沾化区、邹平市、阳信县、惠民县、博兴县)

安阳市(安阳县、北关区、龙安区、林州市、文峰区、滑县、殷都区、内黄县、汤阴县)

鹤岗市(萝北县、南山区、绥滨县、东山区、兴安区、工农区、兴山区、向阳区)

西藏自治区  郑州市(登封市、管城回族区、新郑市、二七区、金水区、荥阳市、中牟县、巩义市、新密市、惠济区、上街区、中原区)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、富蕴县)

芜湖市(南陵县、鸠江区、无为市、弋江区、湾沚区、繁昌区、镜湖区)

山南市(扎囊县、乃东区、洛扎县、桑日县、措美县、错那市、隆子县、浪卡子县、加查县、贡嘎县、琼结县、曲松县)

来宾市(忻城县、兴宾区、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县)  无锡市(梁溪区、惠山区、新吴区、宜兴市、滨湖区、江阴市、锡山区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

喀什地区(喀什市、麦盖提县、泽普县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、岳普湖县、疏勒县、伽师县、巴楚县、英吉沙县、叶城县)

梧州市(蒙山县、长洲区、龙圩区、苍梧县、岑溪市、万秀区、藤县)

临沂市(兰山区、河东区、沂水县、平邑县、郯城县、兰陵县、蒙阴县、费县、莒南县、罗庄区、临沭县、沂南县)

哈尔滨市(木兰县、双城区、阿城区、方正县、平房区、宾县、道外区、呼兰区、松北区、延寿县、香坊区、巴彦县、南岗区、依兰县、通河县、尚志市、道里区、五常市)

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、平南县、港南区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区、达坂城区、天山区)

合肥市(长丰县、庐阳区、肥西县、庐江县、肥东县、瑶海区、包河区、蜀山区、巢湖市)

三沙市(西沙区、南沙区)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、卢龙县、山海关区、北戴河区、海港区、青龙满族自治县)

上饶市(广信区、余干县、横峰县、鄱阳县、万年县、婺源县、弋阳县、德兴市、广丰区、信州区、玉山县、铅山县)

南京市(秦淮区、溧水区、江宁区、雨花台区、栖霞区、玄武区、鼓楼区、高淳区、建邺区、六合区、浦口区)

杭州市(滨江区、富阳区、临平区、余杭区、建德市、淳安县、钱塘区、临安区、桐庐县、上城区、萧山区、拱墅区、西湖区)

菏泽市(成武县、牡丹区、郓城县、定陶区、东明县、鄄城县、巨野县、曹县、单县)

佳木斯市(汤原县、前进区、郊区、富锦市、东风区、桦川县、桦南县、同江市、向阳区、抚远市)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

长春市(九台区、南关区、榆树市、农安县、二道区、宽城区、绿园区、公主岭市、双阳区、德惠市、朝阳区)

南充市(阆中市、西充县、顺庆区、高坪区、南部县、蓬安县、嘉陵区、营山县、仪陇县)

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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

佛山市(南海区、高明区、三水区、禅城区、顺德区)

厦门市(海沧区、湖里区、同安区、思明区、集美区、翔安区)  临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区、云县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

株洲市(炎陵县、天元区、醴陵市、茶陵县、攸县、荷塘区、渌口区、芦淞区、石峰区)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区)

盐城市(阜宁县、响水县、大丰区、建湖县、滨海县、东台市、盐都区、亭湖区、射阳县)赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗、松山区、克什克腾旗、元宝山区、巴林左旗、林西县、红山区、喀喇沁旗、宁城县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县)  吕梁市(交口县、中阳县、孝义市、离石区、交城县、石楼县、方山县、汾阳市、岚县、文水县、柳林县、兴县、临县)

朔州市(怀仁市、应县、山阴县、平鲁区、朔城区、右玉县)

南通市(崇川区、海门区、启东市、如皋市、如东县、海安市、通州区)

黄冈市(黄州区、浠水县、红安县、英山县、黄梅县、蕲春县、罗田县、团风县、武穴市、麻城市)漳州市(东山县、龙文区、平和县、南靖县、云霄县、漳浦县、龙海区、长泰区、华安县、诏安县、芗城区)

汕头市(澄海区、潮南区、南澳县、濠江区、潮阳区、金平区、龙湖区)

朝阳市(朝阳县、龙城区、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县)

江门市(开平市、鹤山市、蓬江区、台山市、新会区、江海区、恩平市)

孝感市(云梦县、应城市、孝南区、大悟县、孝昌县、安陆市、汉川市)

濮阳市(范县、台前县、华龙区、濮阳县、南乐县、清丰县)

新疆维吾尔自治区

河池市(宜州区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、南丹县、环江毛南族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、凤山县)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、达日县、久治县、班玛县)

锦州市(义县、凌海市、黑山县、北镇市、太和区、古塔区、凌河区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

连云港市(海州区、东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区)

东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)

柳州市(柳北区、鱼峰区、融安县、城中区、柳城县、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区)

忻州市(五台县、五寨县、繁峙县、保德县、原平市、忻府区、偏关县、代县、静乐县、岢岚县、神池县、河曲县、宁武县、定襄县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、延吉市、汪清县、和龙市、敦化市、图们市、珲春市)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）