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晋中市(榆次区、榆社县、祁县、和顺县、介休市、左权县、昔阳县、寿阳县、平遥县、太谷区、灵石县)

唐山市(滦南县、乐亭县、迁西县、曹妃甸区、丰南区、路南区、滦州市、玉田县、古冶区、遵化市、开平区、迁安市、路北区、丰润区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

武汉市(汉阳区、江岸区、硚口区、黄陂区、新洲区、汉南区、洪山区、青山区、东西湖区、武昌区、蔡甸区、江汉区、江夏区)  内蒙古自治区

黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、逊克县)

延安市(延川县、延长县、黄龙县、宜川县、志丹县、富县、宝塔区、洛川县、子长市、甘泉县、黄陵县、吴起县、安塞区)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、萧县、砀山县)蚌埠市(五河县、怀远县、淮上区、固镇县、禹会区、龙子湖区、蚌山区)

山南市(浪卡子县、隆子县、错那市、洛扎县、桑日县、扎囊县、琼结县、曲松县、加查县、乃东区、措美县、贡嘎县)  济源市

儋州市

杭州市(淳安县、西湖区、建德市、临平区、拱墅区、上城区、临安区、滨江区、桐庐县、萧山区、余杭区、钱塘区、富阳区)

衡水市(景县、武邑县、武强县、桃城区、深州市、阜城县、故城县、安平县、冀州区、饶阳县、枣强县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县、若羌县、且末县、和静县、轮台县)

陇南市(徽县、宕昌县、成县、礼县、两当县、西和县、武都区、文县、康县)

金华市(磐安县、浦江县、兰溪市、永康市、义乌市、婺城区、金东区、武义县、东阳市)

渭南市(大荔县、华州区、白水县、华阴市、富平县、韩城市、澄城县、蒲城县、临渭区、潼关县、合阳县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、安居区、船山区)

安庆市(宿松县、桐城市、迎江区、望江县、宜秀区、岳西县、怀宁县、大观区、太湖县、潜山市)

焦作市(中站区、马村区、孟州市、解放区、武陟县、沁阳市、山阳区、博爱县、温县、修武县)

湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、德清县、长兴县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、九原区、固阳县、土默特右旗、青山区、昆都仑区)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县、迭部县、夏河县、碌曲县、合作市)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、新建区、进贤县、青云谱区、西湖区、安义县、南昌县、东湖区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县)

桂林市(龙胜各族自治县、阳朔县、七星区、全州县、象山区、叠彩区、兴安县、资源县、灌阳县、灵川县、荔浦市、秀峰区、临桂区、雁山区、永福县、平乐县、恭城瑶族自治县)

成都市(金牛区、武侯区、彭州市、都江堰市、双流区、简阳市、郫都区、青羊区、龙泉驿区、青白江区、锦江区、新津区、蒲江县、金堂县、新都区、成华区、崇州市、大邑县、温江区、邛崃市)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

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石家庄市(正定县、长安区、裕华区、新乐市、栾城区、高邑县、元氏县、藁城区、赞皇县、灵寿县、平山县、井陉矿区、无极县、辛集市、赵县、鹿泉区、深泽县、晋州市、桥西区、行唐县、新华区、井陉县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、绥中县、连山区、南票区、兴城市)

曲靖市(罗平县、富源县、沾益区、宣威市、陆良县、麒麟区、师宗县、马龙区、会泽县)

白山市(靖宇县、抚松县、江源区、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)  宜昌市(长阳土家族自治县、秭归县、伍家岗区、远安县、五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、枝江市、宜都市、西陵区、兴山县、当阳市、猇亭区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、达拉特旗)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

眉山市(丹棱县、仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县、彭山区)铁岭市(银州区、调兵山市、清河区、铁岭县、西丰县、昌图县、开原市)

固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、隆德县、原州区)  荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区)

三明市(明溪县、建宁县、大田县、三元区、尤溪县、永安市、沙县区、宁化县、将乐县、泰宁县、清流县)

德州市(平原县、乐陵市、庆云县、禹城市、夏津县、武城县、临邑县、齐河县、宁津县、德城区、陵城区)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)南充市(营山县、顺庆区、西充县、南部县、蓬安县、阆中市、嘉陵区、仪陇县、高坪区)

双鸭山市(友谊县、集贤县、饶河县、岭东区、尖山区、四方台区、宝山区、宝清县)

东莞市

长沙市(长沙县、岳麓区、芙蓉区、开福区、浏阳市、望城区、天心区、宁乡市、雨花区)

崇左市(扶绥县、宁明县、凭祥市、江州区、天等县、大新县、龙州县)

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淄博市(淄川区、临淄区、张店区、高青县、沂源县、周村区、桓台县、博山区)

晋城市(陵川县、高平市、城区、沁水县、阳城县、泽州县)

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、阳新县、西塞山区、铁山区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、利川市、鹤峰县、建始县、咸丰县、来凤县、巴东县)

毕节市(金沙县、七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、赫章县、织金县)

遵义市(仁怀市、余庆县、桐梓县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、湄潭县、红花岗区、汇川区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、凤冈县)

新乡市(卫辉市、原阳县、牧野区、获嘉县、延津县、封丘县、卫滨区、红旗区、凤泉区、长垣市、辉县市、新乡县)

自贡市(富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、荣县、贡井区)

潍坊市(奎文区、昌邑市、坊子区、临朐县、安丘市、高密市、寿光市、寒亭区、青州市、潍城区、昌乐县、诸城市)

平凉市(静宁县、灵台县、华亭市、崆峒区、泾川县、崇信县、庄浪县)

泉州市(丰泽区、德化县、安溪县、晋江市、洛江区、石狮市、泉港区、惠安县、南安市、金门县、永春县、鲤城区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。