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百色市(靖西市、田东县、右江区、平果市、隆林各族自治县、那坡县、西林县、田阳区、德保县、乐业县、田林县、凌云县)

兰州市(红古区、七里河区、安宁区、永登县、榆中县、皋兰县、西固区、城关区)

河池市(都安瑶族自治县、金城江区、东兰县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、天峨县、宜州区、环江毛南族自治县、南丹县)

嘉峪关市  杭州市(临平区、淳安县、桐庐县、滨江区、富阳区、拱墅区、萧山区、余杭区、上城区、西湖区、临安区、建德市、钱塘区)

临汾市(尧都区、襄汾县、侯马市、洪洞县、霍州市、永和县、大宁县、汾西县、浮山县、蒲县、曲沃县、吉县、乡宁县、翼城县、古县、隰县、安泽县)

成都市(蒲江县、青白江区、双流区、青羊区、都江堰市、简阳市、新津区、崇州市、郫都区、武侯区、温江区、成华区、彭州市、龙泉驿区、金堂县、邛崃市、锦江区、大邑县、新都区、金牛区)

遵义市(余庆县、绥阳县、仁怀市、桐梓县、红花岗区、赤水市、凤冈县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、习水县)日喀则市(吉隆县、康马县、江孜县、萨迦县、亚东县、定日县、谢通门县、萨嘎县、仲巴县、定结县、昂仁县、仁布县、白朗县、南木林县、岗巴县、拉孜县、桑珠孜区、聂拉木县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)  娄底市(双峰县、涟源市、新化县、娄星区、冷水江市)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

吉林市(磐石市、舒兰市、桦甸市、船营区、蛟河市、龙潭区、丰满区、昌邑区、永吉县)

阜新市(新邱区、海州区、细河区、太平区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛沁县、甘德县、玛多县、达日县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县、泗县)

泰安市(东平县、泰山区、肥城市、新泰市、岱岳区、宁阳县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

大理白族自治州(宾川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、剑川县、南涧彝族自治县、弥渡县、洱源县、鹤庆县、永平县、祥云县、云龙县)

唐山市(丰润区、开平区、古冶区、路北区、路南区、迁安市、遵化市、曹妃甸区、滦州市、滦南县、乐亭县、玉田县、迁西县、丰南区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

南京市(玄武区、浦口区、秦淮区、江宁区、栖霞区、六合区、高淳区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、建邺区)

曲靖市(会泽县、马龙区、沾益区、麒麟区、罗平县、富源县、师宗县、宣威市、陆良县)

合肥市(长丰县、肥东县、庐阳区、包河区、巢湖市、蜀山区、瑶海区、庐江县、肥西县)

济宁市(金乡县、嘉祥县、曲阜市、泗水县、任城区、鱼台县、微山县、邹城市、兖州区、汶上县、梁山县)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、象州县、忻城县)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、澄江市、江川区、华宁县)

淮安市(淮阴区、金湖县、淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县、清江浦区)

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齐齐哈尔市(富拉尔基区、龙江县、依安县、昂昂溪区、铁锋区、泰来县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、建华区、克东县、甘南县、克山县、碾子山区、讷河市、拜泉县、富裕县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、白银区、平川区)

阜阳市(颍州区、界首市、颍东区、临泉县、阜南县、颍上县、太和县、颍泉区)  赤峰市(林西县、阿鲁科尔沁旗、松山区、红山区、宁城县、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗、元宝山区、巴林左旗)

儋州市

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

福州市(闽清县、鼓楼区、马尾区、平潭县、闽侯县、台江区、晋安区、长乐区、福清市、罗源县、永泰县、仓山区、连江县)长治市(上党区、黎城县、武乡县、潞州区、襄垣县、潞城区、沁源县、平顺县、长子县、屯留区、壶关县、沁县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)  西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

林芝市(巴宜区、朗县、工布江达县、墨脱县、波密县、米林市、察隅县)

大庆市(萨尔图区、红岗区、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、龙凤区、让胡路区)

邯郸市(曲周县、武安市、丛台区、肥乡区、鸡泽县、馆陶县、邯山区、磁县、成安县、临漳县、永年区、复兴区、峰峰矿区、大名县、广平县、涉县、邱县、魏县)铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

那曲市(比如县、色尼区、班戈县、申扎县、双湖县、尼玛县、聂荣县、安多县、巴青县、嘉黎县、索县)

黄冈市(罗田县、英山县、红安县、浠水县、武穴市、蕲春县、黄梅县、黄州区、团风县、麻城市)

朔州市(右玉县、怀仁市、山阴县、应县、平鲁区、朔城区)

遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、射洪市、安居区)

青岛市(李沧区、黄岛区、市北区、城阳区、莱西市、崂山区、平度市、胶州市、市南区、即墨区)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、洮南市、镇赉县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、薛城区、市中区、峄城区、滕州市)

商丘市(睢阳区、宁陵县、民权县、梁园区、虞城县、永城市、睢县、柘城县、夏邑县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、大姚县、元谋县、姚安县、双柏县、禄丰市、永仁县、南华县、武定县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

抚州市(资溪县、金溪县、东乡区、临川区、南丰县、黎川县、南城县、乐安县、宜黄县、崇仁县、广昌县)

安康市(汉阴县、紫阳县、平利县、白河县、宁陕县、石泉县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、岚皋县)

云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)

金昌市(永昌县、金川区)

南通市(启东市、通州区、如东县、如皋市、海安市、海门区、崇川区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。