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佳木斯市(桦川县、郊区、东风区、同江市、富锦市、向阳区、汤原县、抚远市、前进区、桦南县)

台州市(天台县、椒江区、三门县、温岭市、仙居县、临海市、玉环市、黄岩区、路桥区)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、兴和县、四子王旗、丰镇市、商都县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、兴宾区、合山市)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、大理市、云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、宾川县、永平县、剑川县、鹤庆县、祥云县、弥渡县)

广安市(华蓥市、广安区、邻水县、岳池县、前锋区、武胜县)

丹东市(元宝区、凤城市、东港市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县)

赤峰市(元宝山区、克什克腾旗、巴林右旗、林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、红山区、宁城县、松山区)  南昌市(安义县、东湖区、西湖区、南昌县、新建区、青云谱区、进贤县、红谷滩区、青山湖区)

孝感市(大悟县、汉川市、孝昌县、应城市、云梦县、安陆市、孝南区)

三门峡市(灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市、卢氏县、陕州区)

湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、德清县、南浔区)

肇庆市(四会市、高要区、德庆县、端州区、广宁县、封开县、鼎湖区、怀集县)

延安市(安塞区、子长市、延川县、宜川县、洛川县、志丹县、黄陵县、宝塔区、吴起县、延长县、黄龙县、富县、甘泉县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)

潍坊市(坊子区、诸城市、寒亭区、寿光市、奎文区、昌乐县、安丘市、青州市、潍城区、高密市、昌邑市、临朐县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

上饶市(德兴市、婺源县、广信区、余干县、广丰区、弋阳县、信州区、万年县、鄱阳县、铅山县、横峰县、玉山县)

吉林市(蛟河市、舒兰市、永吉县、船营区、桦甸市、昌邑区、丰满区、龙潭区、磐石市)

运城市(新绛县、绛县、稷山县、河津市、平陆县、闻喜县、临猗县、垣曲县、夏县、永济市、盐湖区、万荣县、芮城县)

凉山彝族自治州(金阳县、美姑县、木里藏族自治县、宁南县、雷波县、普格县、盐源县、德昌县、昭觉县、布拖县、越西县、甘洛县、喜德县、西昌市、会东县、会理市、冕宁县)

广元市(苍溪县、青川县、昭化区、旺苍县、利州区、剑阁县、朝天区)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)

山南市(扎囊县、错那市、措美县、贡嘎县、乃东区、隆子县、琼结县、桑日县、加查县、浪卡子县、曲松县、洛扎县)

石河子市(铁门关市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市、北屯市、双河市、新星市、昆玉市、五家渠市、图木舒克市、阿拉尔市)

焦作市(修武县、温县、孟州市、山阳区、马村区、武陟县、解放区、中站区、沁阳市、博爱县)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城北区、湟中区、城中区、城西区)

安康市(镇坪县、白河县、平利县、汉滨区、汉阴县、紫阳县、宁陕县、岚皋县、石泉县、旬阳市)

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资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

桂林市(资源县、秀峰区、象山区、全州县、雁山区、七星区、叠彩区、临桂区、灌阳县、荔浦市、阳朔县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、永福县、平乐县、灵川县、兴安县)

商丘市(柘城县、梁园区、虞城县、睢县、永城市、宁陵县、民权县、睢阳区、夏邑县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、同德县、贵德县)  三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

嘉峪关市

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

长治市(壶关县、沁县、上党区、长子县、潞州区、襄垣县、平顺县、潞城区、沁源县、屯留区、黎城县、武乡县)百色市(西林县、右江区、平果市、隆林各族自治县、靖西市、德保县、田林县、田东县、那坡县、乐业县、田阳区、凌云县)

兰州市(安宁区、西固区、城关区、皋兰县、榆中县、永登县、红古区、七里河区)  酒泉市(金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县)

儋州市

厦门市(同安区、翔安区、集美区、思明区、湖里区、海沧区)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)齐齐哈尔市(龙江县、铁锋区、龙沙区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、泰来县、克东县、富裕县、建华区、拜泉县、甘南县、克山县、讷河市、碾子山区、依安县)

玉林市(兴业县、陆川县、玉州区、福绵区、博白县、北流市、容县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、吉木乃县、布尔津县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

楚雄彝族自治州(武定县、牟定县、姚安县、双柏县、大姚县、禄丰市、元谋县、南华县、永仁县、楚雄市)

淮南市(谢家集区、大通区、寿县、凤台县、八公山区、田家庵区、潘集区)

上海市(奉贤区、虹口区、崇明区、普陀区、金山区、黄浦区、浦东新区、宝山区、静安区、徐汇区、青浦区、闵行区、杨浦区、嘉定区、长宁区、松江区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

南宁市(邕宁区、兴宁区、马山县、宾阳县、武鸣区、隆安县、良庆区、江南区、横州市、西乡塘区、青秀区、上林县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

济源市

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、玉树市、称多县、曲麻莱县、杂多县)

　　当前，全球化与逆全球化力量的博弈愈发复杂。美国总统特朗普单方面挑起关税战，对全球贸易秩序产生了重大冲击，导致全球贸易受到重创，全球资本市场也一度出现较大幅度的下跌。全球化实际上是美国在二战后一直主导的贸易秩序，通过全球化，不同国家能够发挥比较优势，充分释放更多经济活力，并参与全球产业链分工。然而，全球化如今正面临严峻挑战。特朗普借口美国在商品领域出现巨额商品贸易逆差，希望通过推动制造业回流美国而挑起关税战。这促使包括中国在内的新兴市场国家不得不加速去美化进程，同时加快本土供应链建设，即发展自主可控的产业。目前，全球经济秩序正在发生重构。

　　特朗普挑起关税战不得人心，属于倒行逆施的行为。美国许多有识之士对此提出尖锐批评。例如，“股神”巴菲特认为关税战就是一场战争，其对全球经济的冲击不可小觑。美国前财政部长耶伦表示，特朗普在美国经济运行正常的情况下挑起关税战，这将给美国带来灾难，可能导致美国经济加速陷入衰退。著名投资人达利欧甚至指出，这不仅仅是关税战，还可能引发全球经济秩序的崩溃。这些观点都表明，特朗普的一意孤行不仅不得人心，而且对美国自身也无益，是一项损人不利己的政策。

　　当前，全球贸易都受到特朗普关税战的影响。尽管迫于国内压力，特朗普不得不暂停对大多数国家加征关税90天，但这并未完全消除关税战对全球贸易的影响。我国政府坚持原则立场，坚决进行反制。与美国打贸易战并非目的，而是手段，最终目标是迫使特朗普主动走向谈判桌，解决关税争端，使中美贸易关系回归正常化，进而让全球经济回到正常发展轨道。当前全球贸易面临的挑战并非永久性的，后续仍有望通过谈判解决争端。因此，建议大家不要过于焦虑。面对外部冲击，我们要抓住机遇，一方面推动人民币国际化，与更多国家推动人民币结算系统。近期，我们与中东、东盟等地区签署人民币结算体系就是一个重大进步，未来可能会与更多国家在贸易中使用人民币结算，逐步去美元化，提升人民币的国际地位。另一方面，对美国谈判的大门依然敞开，等待特朗普主动前来谈判，我们可以提出合理诉求，通过谈判解决贸易争端，这是最佳解决方式。

　　特朗普只强调美国在货物贸易方面存在巨额逆差，却忽视了美国在资本项目下是巨额顺差的事实。这是美国二战后建立的布雷顿森林体系的结果。美元不仅是美国的主权货币，还承担了世界货币的功能。上世纪60年代，著名经济学家特里芬提出了特里芬难题，指出美国无法消除商品贸易逆差。因为美国需要通过与外国的贸易产生逆差，才能将美元投放到世界各地，而其他国家拿到美元后，再购买美国国债及股票等资产回流美国，从而形成循环。如今，特朗普无视布雷顿森林体系和特里芬难题，挑起关税战。这不仅无法减少美国的商品贸易逆差，反而会削弱美元作为世界货币的功能，动摇全球投资者对美元的信心。

　　另一方面，特朗普近乎气急败坏地向所有国家发起关税战，且加征关税比例很高，这也表明美国政府可能已接近特里芬难题的拐点。由于美国商品贸易逆差不断扩大，政府赤字率不断上升，美国政府负债已突破36万亿美元大关，而美国GDP为25万亿美元。美国政府负债累累，且每增加1万亿美元负债的时间越来越短，这可能是特朗普感受到的压力之一。

　　同时特朗普在国内正面临更大压力。一方面，广大居民因关税战导致美国超市物价大幅上涨，无法容忍物价继续上涨，对特朗普施加巨大压力。美国全美每天有上千场游行示威，逼迫特朗普放弃关税战，走向贸易正常化。另一方面，美股大跌也使华尔街给特朗普施加巨大压力。美国家庭资产50%以上配置在股票和基金上，包括401（K）养老金计划。因此，美股表现极大地影响到美国人的家庭财富，美股下跌对特朗普的压力也越来越大。这可能促使特朗普寻求与我国谈判来解决贸易争端，这也为我们带来了新的发展机遇。

　　当前，我们正处于百年未有之大变局，也是百年未有之大机遇。党中央立场坚定，措施果断，全国人民坚决支持党中央的决定。相信最终我们会取得关税战的胜利，保护出口企业的合法权益，保障全球经济秩序回归正常化。

　　上周一，受关税战影响，全球资本市场出现“黑色星期一”，A股和港股也出现大幅杀跌，许多投资者出现恐慌性抛售。当时我建议大家要冷静看待这次关税战。表面上看，特朗普占据主动，实际上他非常被动，几乎是一个人在对抗全世界。而我们有14亿人众志成城应对关税战。国家队果断入市，中国版平准基金——汇金公司大笔买入各类ETF。仅4月8日当天，各类ETF申购量就超过1100亿元，历史上仅有两次单日申购量超过1000亿元。上一次是在去年11月8日市场放量暴涨时，可见国家队入市稳定股市的决心非常坚决。社保基金、养老金、保险资金、公募基金等机构投资者也坚定入市增持权益资产，稳定了A股和港股。

　　在之后的几个交易日，A股和港股均出现恢复性上涨，许多被错杀的优质股票出现较大幅度回升，特别是科技龙头股反弹力度较大。A股以人形机器人为代表的科技板块继续领涨，港股则是以恒生科技指数为代表的科技互联网巨头大涨，一些低估值、高股息的红利板块也出现较好回升，A股和港股市场信心得到提升。

　　其实今年以来，美股科技股下跌，而A股和港股科技股走出牛市行情，这也验证了去年12月底我发布的2025年十大预言的判断。尽管关税战对今年A股和港股上涨节奏有一定短期影响，但不会改变大的趋势。全年来看，A股和港股仍将延续去年9月24日政策转向之后开启的牛市行情，呈现一波一波震荡上行的态势，结构性牛市趋势愈发明显。科技板块无疑是这轮行情的领头羊，一些具有品牌价值的消费品和高股息红利股票也出现较好回升。市场出现板块轮动，赚钱效应明显提升，可能会吸引更多居民储蓄向资本市场转移，也会吸引外资流入。港股则吸引了大量南下资金布局一些价格较低的优质股票。今年A股和港股的投资机会明显增多，赚钱效应显著提升，不会因关税战结束而停止，反而是一个新一轮行情正在酝酿的阶段。

　　近期，国际金价再创历史新高，突破3200美元每盎司整数关口，央行连续多月增持黄金，纽交所黄金期货持仓量创历史新高。但部分机构认为当前黄金多头尚未达到最拥挤水平，黄金长期上涨趋势不变。去年年底我发布的2025年十大预言就提到，由于国际局势动荡、美元超发，用美元标价的黄金价格将水涨船高，长期来看黄金向上趋势不变。2025年金价可能会有波动，但整体趋势向上。受到美联储后续降息预期提升、地缘政治冲突升级以及特朗普关税政策的影响，黄金价格进一步上涨。黄金已从避险资产演变为对抗滞胀的核心标的。因为特朗普单方面发起的关税战可能导致美国经济陷入衰退或滞胀状态，即一方面经济增长停滞，另一方面通货膨胀再起，这反过来也会迫使特朗普找台阶下，寻求对话。

　　今年黄金板块全年的走势仍然是向上的。这些年来我一直建议大家积极布局黄金资产，在投资组合中配置20%的黄金类资产，既能有效抓住黄金上涨机会，又能对冲组合风险，提高整个组合的夏普比率。当前，尽管黄金价格处于本轮上涨的历史高位，但长期上涨趋势依然没有改变。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）