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那曲市(巴青县、色尼区、比如县、索县、双湖县、尼玛县、嘉黎县、安多县、班戈县、聂荣县、申扎县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

宜昌市(当阳市、长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市、宜都市、伍家岗区、五峰土家族自治县、猇亭区、秭归县、点军区、兴山县、西陵区、远安县)

雅安市(宝兴县、汉源县、名山区、天全县、石棉县、芦山县、荥经县、雨城区)  山南市(浪卡子县、措美县、曲松县、加查县、桑日县、琼结县、乃东区、贡嘎县、洛扎县、隆子县、扎囊县、错那市)

烟台市(招远市、龙口市、芝罘区、莱山区、牟平区、福山区、莱阳市、海阳市、栖霞市、莱州市、蓬莱区)

衡阳市(衡东县、常宁市、衡山县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、雁峰区、南岳区、衡阳县、祁东县、耒阳市、石鼓区)

银川市(贺兰县、兴庆区、西夏区、灵武市、金凤区、永宁县)连云港市(赣榆区、灌南县、灌云县、连云区、东海县、海州区)

抚顺市(新抚区、东洲区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区)  台州市(仙居县、路桥区、三门县、玉环市、临海市、天台县、黄岩区、椒江区、温岭市)

四平市(铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

南阳市(镇平县、西峡县、桐柏县、卧龙区、内乡县、唐河县、新野县、方城县、社旗县、南召县、淅川县、宛城区、邓州市)

双鸭山市(岭东区、宝清县、尖山区、四方台区、友谊县、集贤县、宝山区、饶河县)

承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、双桥区、隆化县、滦平县、宽城满族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

襄阳市(樊城区、保康县、襄州区、襄城区、南漳县、枣阳市、谷城县、宜城市、老河口市)

绍兴市(新昌县、诸暨市、上虞区、嵊州市、越城区、柯桥区)

通化市(辉南县、二道江区、通化县、东昌区、集安市、柳河县、梅河口市)

宁波市(北仑区、象山县、鄞州区、江北区、余姚市、宁海县、镇海区、海曙区、奉化区、慈溪市)

福州市(闽清县、平潭县、鼓楼区、闽侯县、长乐区、永泰县、仓山区、福清市、台江区、罗源县、连江县、晋安区、马尾区)

庆阳市(西峰区、环县、正宁县、镇原县、华池县、宁县、庆城县、合水县)

无锡市(梁溪区、江阴市、锡山区、惠山区、新吴区、宜兴市、滨湖区)

漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)

凉山彝族自治州(冕宁县、昭觉县、盐源县、美姑县、会东县、德昌县、宁南县、西昌市、雷波县、普格县、金阳县、会理市、甘洛县、越西县、喜德县、木里藏族自治县、布拖县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区)

和田地区(和田市、策勒县、墨玉县、洛浦县、和田县、皮山县、民丰县、于田县)

晋城市(沁水县、城区、阳城县、高平市、陵川县、泽州县)

吉安市(遂川县、吉安县、永丰县、泰和县、新干县、安福县、吉水县、青原区、万安县、井冈山市、吉州区、峡江县、永新县)

许昌市(襄城县、禹州市、鄢陵县、长葛市、建安区、魏都区)

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黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县)

怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、中方县、鹤城区、沅陵县、辰溪县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、溆浦县、麻阳苗族自治县)

齐齐哈尔市(甘南县、龙沙区、克山县、富裕县、克东县、昂昂溪区、泰来县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、建华区、龙江县、拜泉县、讷河市、碾子山区、依安县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)  岳阳市(汨罗市、临湘市、湘阴县、平江县、华容县、君山区、岳阳楼区、云溪区、岳阳县)

白银市(平川区、白银区、景泰县、靖远县、会宁县)

汕头市(潮阳区、龙湖区、濠江区、潮南区、金平区、澄海区、南澳县)

河源市(龙川县、和平县、连平县、东源县、源城区、紫金县)汉中市(城固县、西乡县、留坝县、南郑区、勉县、宁强县、洋县、佛坪县、略阳县、汉台区、镇巴县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、连州市、清城区)  七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

延安市(宝塔区、富县、安塞区、志丹县、延川县、子长市、黄陵县、黄龙县、甘泉县、延长县、宜川县、洛川县、吴起县)

泉州市(鲤城区、惠安县、丰泽区、永春县、南安市、德化县、泉港区、洛江区、晋江市、安溪县、金门县、石狮市)

西安市(阎良区、新城区、长安区、周至县、高陵区、灞桥区、雁塔区、莲湖区、碑林区、临潼区、蓝田县、鄠邑区、未央区)自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、大安区、贡井区、富顺县)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县、德清县)

喀什地区(岳普湖县、叶城县、英吉沙县、莎车县、巴楚县、疏附县、麦盖提县、泽普县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、疏勒县)

廊坊市(大城县、大厂回族自治县、永清县、安次区、广阳区、香河县、文安县、固安县、霸州市、三河市)

大庆市(林甸县、大同区、让胡路区、肇州县、龙凤区、肇源县、萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

十堰市(张湾区、房县、竹山县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、茅箭区、郧西县)

梅州市(梅县区、五华县、平远县、蕉岭县、梅江区、兴宁市、丰顺县、大埔县)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、青山区、东河区、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区)

常德市(汉寿县、临澧县、鼎城区、武陵区、桃源县、石门县、津市市、澧县、安乡县)

北京市(东城区、朝阳区、密云区、怀柔区、西城区、通州区、海淀区、丰台区、顺义区、门头沟区、平谷区、昌平区、延庆区、大兴区、房山区、石景山区)

阳泉市(平定县、矿区、郊区、城区、盂县)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、茂南区、化州市)

三门峡市(卢氏县、陕州区、渑池县、义马市、灵宝市、湖滨区)

伊春市(乌翠区、嘉荫县、金林区、铁力市、伊美区、友好区、南岔县、大箐山县、丰林县、汤旺县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、建始县、恩施市、巴东县、利川市)

太原市(万柏林区、阳曲县、小店区、古交市、尖草坪区、迎泽区、晋源区、清徐县、娄烦县、杏花岭区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。