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晋城市(高平市、泽州县、沁水县、阳城县、城区、陵川县)

黄冈市(罗田县、英山县、蕲春县、麻城市、黄州区、武穴市、浠水县、红安县、团风县、黄梅县)

保定市(涞水县、竞秀区、满城区、易县、蠡县、顺平县、望都县、安新县、博野县、容城县、徐水区、莲池区、雄县、曲阳县、涞源县、清苑区、高碑店市、高阳县、阜平县、安国市、唐县、涿州市、定兴县、定州市)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、舟曲县、玛曲县、夏河县、合作市、卓尼县、临潭县)  济源市

佛山市(三水区、高明区、南海区、顺德区、禅城区)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

新余市(渝水区、分宜县)白银市(靖远县、平川区、景泰县、白银区、会宁县)

香港特别行政区  铁岭市(清河区、开原市、西丰县、昌图县、铁岭县、银州区、调兵山市)

贵港市(港北区、平南县、港南区、覃塘区、桂平市)

曲靖市(罗平县、麒麟区、师宗县、富源县、陆良县、沾益区、宣威市、会泽县、马龙区)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

贵阳市(花溪区、息烽县、修文县、观山湖区、白云区、清镇市、乌当区、南明区、云岩区、开阳县)

石家庄市(平山县、晋州市、新华区、井陉县、无极县、元氏县、长安区、辛集市、赞皇县、鹿泉区、新乐市、栾城区、赵县、灵寿县、井陉矿区、裕华区、正定县、藁城区、桥西区、高邑县、行唐县、深泽县)

邯郸市(广平县、曲周县、肥乡区、成安县、大名县、临漳县、复兴区、魏县、鸡泽县、永年区、馆陶县、邱县、邯山区、磁县、丛台区、峰峰矿区、武安市、涉县)

宜昌市(点军区、宜都市、枝江市、远安县、当阳市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、夷陵区、猇亭区、秭归县、西陵区、伍家岗区、兴山县)

菏泽市(曹县、鄄城县、巨野县、东明县、成武县、牡丹区、单县、定陶区、郓城县)

大理白族自治州(大理市、剑川县、南涧彝族自治县、永平县、宾川县、漾濞彝族自治县、弥渡县、云龙县、鹤庆县、祥云县、洱源县、巍山彝族回族自治县)

徐州市(云龙区、沛县、泉山区、贾汪区、铜山区、丰县、新沂市、鼓楼区、邳州市、睢宁县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、望花区)

三明市(明溪县、泰宁县、宁化县、将乐县、大田县、清流县、永安市、尤溪县、沙县区、建宁县、三元区)

广西壮族自治区

三门峡市(湖滨区、渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市)

上海市(徐汇区、静安区、金山区、松江区、宝山区、黄浦区、嘉定区、浦东新区、杨浦区、虹口区、长宁区、青浦区、普陀区、崇明区、奉贤区、闵行区)

安阳市(龙安区、滑县、文峰区、内黄县、林州市、殷都区、安阳县、汤阴县、北关区)

呼和浩特市(清水河县、和林格尔县、武川县、托克托县、回民区、玉泉区、土默特左旗、赛罕区、新城区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)  庆阳市(环县、庆城县、西峰区、华池县、合水县、镇原县、宁县、正宁县)

西藏自治区

忻州市(定襄县、五台县、繁峙县、原平市、静乐县、保德县、代县、岢岚县、忻府区、神池县、宁武县、五寨县、偏关县、河曲县)

滨州市(惠民县、阳信县、滨城区、无棣县、博兴县、沾化区、邹平市)克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

阳泉市(盂县、平定县、城区、郊区、矿区)  铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、东安县、新田县、宁远县、蓝山县、道县、双牌县、江永县、祁阳市、零陵区)

杭州市(建德市、上城区、桐庐县、临安区、拱墅区、西湖区、临平区、富阳区、余杭区、钱塘区、淳安县、萧山区、滨江区)

泰安市(肥城市、新泰市、东平县、泰山区、岱岳区、宁阳县)新乡市(延津县、卫滨区、新乡县、封丘县、原阳县、辉县市、牧野区、卫辉市、获嘉县、长垣市、红旗区、凤泉区)

通化市(集安市、柳河县、通化县、辉南县、梅河口市、二道江区、东昌区)

衢州市(开化县、江山市、衢江区、龙游县、常山县、柯城区)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

安庆市(潜山市、宿松县、宜秀区、桐城市、太湖县、迎江区、望江县、大观区、岳西县、怀宁县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

金昌市(金川区、永昌县)

新疆维吾尔自治区

岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、汨罗市、湘阴县、云溪区、平江县、华容县、临湘市、君山区)

怀化市(洪江市、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、沅陵县、中方县、辰溪县、鹤城区、芷江侗族自治县)

潍坊市(临朐县、寿光市、青州市、昌邑市、高密市、潍城区、安丘市、寒亭区、奎文区、坊子区、诸城市、昌乐县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、马关县、麻栗坡县、富宁县、砚山县、西畴县、丘北县)

镇江市(句容市、扬中市、丹徒区、京口区、润州区、丹阳市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

嘉峪关市

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。