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石家庄市(平山县、井陉矿区、桥西区、裕华区、新乐市、正定县、栾城区、行唐县、新华区、赵县、赞皇县、元氏县、井陉县、深泽县、藁城区、鹿泉区、高邑县、辛集市、晋州市、长安区、无极县、灵寿县)

鸡西市(虎林市、城子河区、滴道区、密山市、梨树区、麻山区、鸡冠区、鸡东县、恒山区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、根河市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、牙克石市、满洲里市、阿荣旗、鄂温克族自治旗)

承德市(承德县、隆化县、平泉市、双桥区、宽城满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县)  商洛市(商南县、柞水县、山阳县、镇安县、商州区、洛南县、丹凤县)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、麻栗坡县、广南县、马关县、西畴县、砚山县、富宁县)

沈阳市(皇姑区、和平区、辽中区、铁西区、浑南区、法库县、于洪区、新民市、沈北新区、苏家屯区、康平县、沈河区、大东区)

上饶市(婺源县、广丰区、信州区、广信区、铅山县、万年县、德兴市、弋阳县、横峰县、鄱阳县、余干县、玉山县)

荆州市(监利市、石首市、沙市区、洪湖市、公安县、江陵县、松滋市、荆州区)  景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

榆林市(榆阳区、米脂县、绥德县、府谷县、横山区、神木市、定边县、子洲县、吴堡县、靖边县、清涧县、佳县)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县、哈巴河县、福海县)

佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

山南市(隆子县、桑日县、错那市、琼结县、乃东区、曲松县、扎囊县、贡嘎县、措美县、洛扎县、浪卡子县、加查县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市)

周口市(项城市、川汇区、太康县、淮阳区、沈丘县、扶沟县、鹿邑县、郸城县、商水县、西华县)

佳木斯市(前进区、向阳区、桦川县、富锦市、抚远市、汤原县、同江市、东风区、郊区、桦南县)

唐山市(路南区、路北区、滦南县、迁安市、古冶区、滦州市、曹妃甸区、乐亭县、丰润区、开平区、迁西县、玉田县、丰南区、遵化市)

南阳市(淅川县、邓州市、桐柏县、社旗县、西峡县、新野县、宛城区、南召县、镇平县、内乡县、卧龙区、唐河县、方城县)

咸阳市(旬邑县、杨陵区、彬州市、淳化县、三原县、渭城区、泾阳县、永寿县、乾县、兴平市、武功县、长武县、礼泉县、秦都区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、天山区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区)

宣城市(宣州区、宁国市、泾县、郎溪县、绩溪县、旌德县、广德市)

厦门市(翔安区、同安区、思明区、海沧区、集美区、湖里区)

南宁市(邕宁区、隆安县、马山县、横州市、宾阳县、青秀区、兴宁区、武鸣区、上林县、江南区、西乡塘区、良庆区)

济宁市(邹城市、嘉祥县、梁山县、汶上县、金乡县、泗水县、任城区、微山县、兖州区、曲阜市、鱼台县)

安庆市(宿松县、太湖县、桐城市、岳西县、大观区、望江县、迎江区、潜山市、怀宁县、宜秀区)

商丘市(睢县、柘城县、永城市、宁陵县、夏邑县、梁园区、虞城县、民权县、睢阳区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

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东莞市

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

泰州市(兴化市、泰兴市、靖江市、海陵区、姜堰区、高港区)  福州市(连江县、马尾区、长乐区、闽侯县、台江区、罗源县、永泰县、福清市、闽清县、晋安区、平潭县、仓山区、鼓楼区)

四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)

三门峡市(陕州区、渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、灵宝市)

贵港市(港南区、港北区、平南县、桂平市、覃塘区)中山市

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区)  湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、永顺县、凤凰县、古丈县、保靖县、泸溪县、龙山县)

百色市(靖西市、隆林各族自治县、乐业县、田东县、田林县、平果市、田阳区、德保县、那坡县、凌云县、右江区、西林县)

泰安市(新泰市、泰山区、岱岳区、宁阳县、东平县、肥城市)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)驻马店市(新蔡县、泌阳县、汝南县、正阳县、确山县、驿城区、遂平县、上蔡县、平舆县、西平县)

贵阳市(南明区、云岩区、乌当区、白云区、开阳县、修文县、花溪区、清镇市、息烽县、观山湖区)

喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、巴楚县、麦盖提县、喀什市、伽师县、泽普县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、莎车县)

邢台市(信都区、新河县、平乡县、柏乡县、广宗县、南宫市、临城县、清河县、隆尧县、威县、南和区、内丘县、临西县、巨鹿县、宁晋县、襄都区、任泽区、沙河市)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区、盐池县)

台州市(玉环市、仙居县、椒江区、三门县、路桥区、黄岩区、临海市、天台县、温岭市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

包头市(九原区、固阳县、东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗)

平顶山市(卫东区、鲁山县、宝丰县、新华区、郏县、叶县、石龙区、舞钢市、汝州市、湛河区)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、米易县、西区)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、望花区)

梅州市(五华县、大埔县、丰顺县、梅县区、平远县、梅江区、兴宁市、蕉岭县)

泉州市(泉港区、金门县、丰泽区、石狮市、永春县、南安市、安溪县、德化县、洛江区、晋江市、惠安县、鲤城区)

银川市(永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区、西夏区、贺兰县)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

保定市(徐水区、阜平县、高阳县、莲池区、望都县、易县、满城区、安国市、顺平县、容城县、竞秀区、涞源县、安新县、唐县、博野县、涿州市、雄县、清苑区、蠡县、定兴县、高碑店市、定州市、涞水县、曲阳县)

菏泽市(单县、郓城县、曹县、巨野县、牡丹区、鄄城县、定陶区、成武县、东明县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。