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淄博市(张店区、周村区、桓台县、临淄区、淄川区、高青县、博山区、沂源县)

岳阳市(岳阳楼区、云溪区、平江县、君山区、岳阳县、汨罗市、临湘市、华容县、湘阴县)

深圳市(福田区、坪山区、南山区、宝安区、龙华区、盐田区、光明区、龙岗区、罗湖区)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、资阳区、安化县、桃江县)  伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、巩留县、伊宁市、奎屯市、新源县、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍城县)

武汉市(黄陂区、洪山区、硚口区、武昌区、新洲区、青山区、汉阳区、江夏区、江岸区、东西湖区、汉南区、江汉区、蔡甸区)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、高明区、禅城区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、南票区、连山区、绥中县、龙港区)

内蒙古自治区  黑河市(孙吴县、五大连池市、爱辉区、北安市、嫩江市、逊克县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

达州市(渠县、开江县、通川区、万源市、宣汉县、达川区、大竹县)

凉山彝族自治州(昭觉县、会理市、冕宁县、越西县、甘洛县、会东县、西昌市、盐源县、布拖县、雷波县、德昌县、美姑县、喜德县、宁南县、木里藏族自治县、普格县、金阳县)

山南市(贡嘎县、桑日县、乃东区、加查县、浪卡子县、隆子县、扎囊县、洛扎县、琼结县、措美县、错那市、曲松县)

龙岩市(上杭县、漳平市、永定区、新罗区、连城县、武平县、长汀县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

西藏自治区

石家庄市(长安区、无极县、井陉县、桥西区、高邑县、平山县、元氏县、晋州市、藁城区、新华区、鹿泉区、新乐市、井陉矿区、赞皇县、栾城区、辛集市、正定县、赵县、裕华区、深泽县、灵寿县、行唐县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、保靖县、花垣县、凤凰县、吉首市、泸溪县、永顺县)

包头市(青山区、昆都仑区、东河区、九原区、土默特右旗、石拐区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗)

丽水市(青田县、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、云和县、莲都区、松阳县、遂昌县、龙泉市)

佳木斯市(抚远市、汤原县、桦南县、富锦市、郊区、桦川县、同江市、前进区、向阳区、东风区)

东莞市

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)

宁夏回族自治区

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

汉中市(勉县、略阳县、宁强县、西乡县、城固县、佛坪县、南郑区、镇巴县、汉台区、留坝县、洋县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、盐池县、红寺堡区)

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江门市(鹤山市、蓬江区、新会区、江海区、台山市、开平市、恩平市)

宁波市(鄞州区、北仑区、象山县、奉化区、宁海县、镇海区、余姚市、慈溪市、江北区、海曙区)

盐城市(射阳县、阜宁县、滨海县、大丰区、东台市、盐都区、亭湖区、响水县、建湖县)

嘉峪关市  赤峰市(阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗、红山区、林西县、巴林右旗、元宝山区、宁城县、克什克腾旗、松山区、翁牛特旗)

大同市(云州区、灵丘县、广灵县、平城区、云冈区、阳高县、浑源县、新荣区、天镇县、左云县)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

南京市(玄武区、雨花台区、栖霞区、六合区、江宁区、秦淮区、高淳区、鼓楼区、建邺区、溧水区、浦口区)贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

辽阳市(辽阳县、宏伟区、弓长岭区、文圣区、太子河区、灯塔市、白塔区)  哈尔滨市(松北区、延寿县、木兰县、巴彦县、五常市、双城区、尚志市、方正县、依兰县、通河县、道里区、南岗区、道外区、香坊区、平房区、呼兰区、宾县、阿城区)

苏州市(张家港市、吴江区、常熟市、相城区、虎丘区、昆山市、吴中区、太仓市、姑苏区)

临沂市(莒南县、蒙阴县、河东区、费县、罗庄区、沂水县、郯城县、兰山区、平邑县、沂南县、兰陵县、临沭县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、凉城县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、化德县、集宁区、丰镇市、兴和县)普洱市(江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、罗定市、云安区)

南昌市(红谷滩区、西湖区、东湖区、新建区、进贤县、青云谱区、青山湖区、南昌县、安义县)

沧州市(青县、任丘市、孟村回族自治县、盐山县、海兴县、黄骅市、南皮县、新华区、肃宁县、吴桥县、东光县、沧县、泊头市、献县、河间市、运河区)

河源市(连平县、龙川县、和平县、东源县、源城区、紫金县)

汕头市(潮阳区、龙湖区、濠江区、澄海区、金平区、南澳县、潮南区)

商洛市(丹凤县、柞水县、洛南县、镇安县、商州区、山阳县、商南县)

三明市(清流县、永安市、大田县、明溪县、三元区、沙县区、将乐县、建宁县、泰宁县、尤溪县、宁化县)

湛江市(赤坎区、遂溪县、廉江市、坡头区、麻章区、徐闻县、吴川市、霞山区、雷州市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、安龙县、册亨县、兴义市、普安县、贞丰县、晴隆县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

绍兴市(新昌县、越城区、嵊州市、柯桥区、上虞区、诸暨市)

伊春市(乌翠区、丰林县、嘉荫县、金林区、友好区、铁力市、南岔县、大箐山县、伊美区、汤旺县)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、平湖市、南湖区、秀洲区、海盐县、桐乡市)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、城关区、当雄县、林周县、达孜区、曲水县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。