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来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、忻城县、象州县)

徐州市(贾汪区、沛县、睢宁县、铜山区、新沂市、泉山区、鼓楼区、丰县、云龙区、邳州市)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、浑江区、靖宇县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)  澳门特别行政区

上饶市(德兴市、广信区、鄱阳县、余干县、信州区、万年县、婺源县、弋阳县、铅山县、广丰区、横峰县、玉山县)

承德市(双滦区、平泉市、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、兴隆县、承德县、隆化县、滦平县)

丹东市(振安区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市)

齐齐哈尔市(克东县、铁锋区、富拉尔基区、昂昂溪区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富裕县、龙江县、拜泉县、讷河市、龙沙区、建华区、依安县、甘南县、克山县)  宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县)

崇左市(天等县、宁明县、龙州县、江州区、凭祥市、扶绥县、大新县)

天津市(红桥区、宝坻区、滨海新区、东丽区、宁河区、和平区、西青区、南开区、河西区、静海区、河北区、河东区、北辰区、蓟州区、津南区、武清区)

商洛市(商南县、镇安县、山阳县、丹凤县、柞水县、洛南县、商州区)

洛阳市(新安县、涧西区、洛龙区、孟津区、嵩县、宜阳县、伊川县、老城区、瀍河回族区、汝阳县、洛宁县、偃师区、栾川县、西工区)

福州市(平潭县、闽侯县、马尾区、台江区、福清市、长乐区、晋安区、鼓楼区、仓山区、罗源县、永泰县、闽清县、连江县)

抚州市(南城县、广昌县、宜黄县、乐安县、南丰县、资溪县、金溪县、东乡区、崇仁县、黎川县、临川区)

乐山市(沐川县、峨眉山市、夹江县、金口河区、马边彝族自治县、犍为县、市中区、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、井研县)

巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、巴州区、通江县)

金华市(金东区、武义县、永康市、浦江县、磐安县、婺城区、义乌市、兰溪市、东阳市)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、山丹县、民乐县、高台县)

衡阳市(雁峰区、衡南县、衡山县、衡阳县、耒阳市、蒸湘区、衡东县、祁东县、常宁市、南岳区、珠晖区、石鼓区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗)

葫芦岛市(兴城市、南票区、绥中县、龙港区、建昌县、连山区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、同心县、青铜峡市)

厦门市(思明区、海沧区、同安区、湖里区、翔安区、集美区)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、和龙市、龙井市、敦化市、汪清县、图们市、延吉市)

达州市(万源市、通川区、开江县、大竹县、宣汉县、渠县、达川区)

怀化市(会同县、鹤城区、溆浦县、新晃侗族自治县、中方县、沅陵县、芷江侗族自治县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县)

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南阳市(唐河县、南召县、桐柏县、镇平县、邓州市、新野县、淅川县、社旗县、卧龙区、方城县、内乡县、宛城区、西峡县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

宜春市(宜丰县、高安市、袁州区、樟树市、万载县、奉新县、丰城市、靖安县、上高县、铜鼓县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  铁岭市(昌图县、清河区、西丰县、开原市、调兵山市、铁岭县、银州区)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、元谋县、永仁县、大姚县、禄丰市、双柏县、武定县、牟定县、楚雄市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)玉林市(福绵区、兴业县、北流市、容县、博白县、玉州区、陆川县)

百色市(田阳区、乐业县、平果市、凌云县、右江区、那坡县、德保县、靖西市、西林县、隆林各族自治县、田林县、田东县)  日喀则市(吉隆县、萨嘎县、桑珠孜区、岗巴县、昂仁县、定日县、江孜县、聂拉木县、仁布县、谢通门县、拉孜县、康马县、定结县、亚东县、南木林县、仲巴县、萨迦县、白朗县)

大理白族自治州(大理市、剑川县、南涧彝族自治县、洱源县、鹤庆县、云龙县、漾濞彝族自治县、祥云县、宾川县、永平县、弥渡县、巍山彝族回族自治县)

晋中市(祁县、和顺县、平遥县、寿阳县、介休市、榆次区、灵石县、左权县、昔阳县、太谷区、榆社县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)新余市(渝水区、分宜县)

阜阳市(临泉县、颍泉区、阜南县、界首市、颍上县、太和县、颍州区、颍东区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

喀什地区(泽普县、疏勒县、疏附县、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、岳普湖县、巴楚县、喀什市、叶城县、伽师县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、铁西区、台安县、立山区)

长治市(武乡县、沁源县、长子县、上党区、潞州区、平顺县、黎城县、襄垣县、沁县、壶关县、屯留区、潞城区)

朝阳市(双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、北票市、凌源市)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区)

台州市(临海市、黄岩区、椒江区、三门县、仙居县、玉环市、路桥区、天台县、温岭市)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、南海区、顺德区)

石家庄市(鹿泉区、行唐县、正定县、裕华区、赞皇县、赵县、辛集市、栾城区、新乐市、无极县、高邑县、深泽县、灵寿县、桥西区、晋州市、平山县、新华区、井陉县、元氏县、藁城区、长安区、井陉矿区)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

韶关市(曲江区、乐昌市、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、始兴县、武江区、翁源县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。