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许昌市(建安区、魏都区、襄城县、长葛市、禹州市、鄢陵县)

普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

滁州市(明光市、琅琊区、来安县、全椒县、定远县、南谯区、天长市、凤阳县)

达州市(万源市、通川区、大竹县、开江县、宣汉县、达川区、渠县)  大庆市(肇州县、让胡路区、萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、肇源县、龙凤区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、振兴区、凤城市、元宝区、东港市)

赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、红山区、敖汉旗、松山区、宁城县、元宝山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)  三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)

攀枝花市(东区、仁和区、西区、盐边县、米易县)

崇左市(凭祥市、龙州县、扶绥县、大新县、宁明县、天等县、江州区)

济源市

株洲市(炎陵县、渌口区、芦淞区、天元区、攸县、醴陵市、石峰区、荷塘区、茶陵县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

安阳市(安阳县、林州市、内黄县、文峰区、殷都区、北关区、滑县、汤阴县、龙安区)

怀化市(溆浦县、鹤城区、芷江侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县)

咸宁市(通山县、赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县)

邵阳市(双清区、绥宁县、隆回县、新宁县、武冈市、大祥区、新邵县、洞口县、北塔区、邵阳县、邵东市、城步苗族自治县)

菏泽市(定陶区、鄄城县、成武县、曹县、郓城县、巨野县、牡丹区、单县、东明县)

永州市(新田县、双牌县、江永县、冷水滩区、蓝山县、零陵区、宁远县、祁阳市、江华瑶族自治县、东安县、道县)

平凉市(庄浪县、灵台县、崇信县、静宁县、崆峒区、泾川县、华亭市)

甘孜藏族自治州(丹巴县、雅江县、甘孜县、新龙县、泸定县、九龙县、白玉县、理塘县、得荣县、石渠县、色达县、巴塘县、康定市、道孚县、乡城县、德格县、炉霍县、稻城县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)

南充市(阆中市、营山县、仪陇县、南部县、顺庆区、蓬安县、西充县、嘉陵区、高坪区)

通化市(二道江区、集安市、东昌区、梅河口市、辉南县、通化县、柳河县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

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陇南市(西和县、宕昌县、成县、徽县、康县、武都区、文县、礼县、两当县)

晋城市(陵川县、沁水县、泽州县、阳城县、城区、高平市)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市)

温州市(永嘉县、龙港市、龙湾区、瑞安市、瓯海区、乐清市、鹿城区、洞头区、苍南县、文成县、泰顺县、平阳县)  吉林市(丰满区、昌邑区、桦甸市、舒兰市、磐石市、龙潭区、永吉县、船营区、蛟河市)

焦作市(博爱县、山阳区、武陟县、沁阳市、马村区、解放区、温县、孟州市、修武县、中站区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、和静县、轮台县、库尔勒市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)贵阳市(白云区、清镇市、开阳县、云岩区、乌当区、观山湖区、修文县、南明区、息烽县、花溪区)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)  阿克苏地区(拜城县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、乌什县、库车市、新和县、阿瓦提县、温宿县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、珲春市、汪清县、龙井市、图们市、安图县、敦化市)

马鞍山市(含山县、花山区、当涂县、雨山区、博望区、和县)

宿州市(泗县、萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区)盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

阿里地区(普兰县、改则县、措勤县、噶尔县、札达县、日土县、革吉县)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、化州市、高州市)

唐山市(玉田县、路北区、古冶区、曹妃甸区、丰润区、丰南区、滦州市、开平区、路南区、迁安市、迁西县、滦南县、遵化市、乐亭县)

阜新市(太平区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、细河区)

北京市(东城区、延庆区、通州区、密云区、怀柔区、石景山区、门头沟区、房山区、大兴区、昌平区、海淀区、顺义区、朝阳区、西城区、丰台区、平谷区)

宁夏回族自治区

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

鹤岗市(南山区、兴山区、兴安区、萝北县、工农区、东山区、向阳区、绥滨县)

忻州市(宁武县、代县、五台县、静乐县、定襄县、神池县、河曲县、忻府区、五寨县、繁峙县、岢岚县、保德县、偏关县、原平市)

南阳市(内乡县、唐河县、邓州市、淅川县、新野县、方城县、宛城区、南召县、西峡县、桐柏县、镇平县、社旗县、卧龙区)

杭州市(萧山区、富阳区、桐庐县、临安区、建德市、西湖区、上城区、滨江区、临平区、拱墅区、淳安县、钱塘区、余杭区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、天山区、达坂城区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！